PC不再是夕阳产业：IDC预测大幅上调，联想（0992.HK）长期业绩确定性再度稳固

日前，IDC发布最新预测分析认为今年（即2021年）PC市场的出货量将达到3.57亿台，增长18.2%，较该机构上一次预测的1.6%提升了超过11倍。

回顾历史，IDC大幅提升年度的预估需求，实属罕见，该事件的出现也进一步大幅激发了投资者对整个行业增长的憧憬。

联想集团有机会成行业景气提速的最大受益者

IDC在预测报告中指出，2020年以来全球个人电脑需求达到了创纪录水平，主要由于疫情期间，消费者、学生以及企业等用户需要可靠的终端系统来维持生产和与外界沟通，“宅经济”驱动PC需求爆发。而展望未来，IDC认为，行业前景比以往所遇见的历史记录水平还要更显强劲，预计2020-2025年的复合年增长率为2.5%，（虽增速不高）但预期可连续5年实现正向的增长。这意味着，未来数年时间内，行业将继续保持较高的景气度。

Canalys在三月初发表的报告亦与IDC预测的方向一致，今年全球PC市场(包括桌上电脑、手提电脑及平板)的出货量将按年升8%达到4.97亿台，该行的分析认为PC行业今年将继续增长，订单及需求强劲将带来短期的机遇，同时PC用户亦带来换机及升级的机遇，但由于包括显卡、图像处理器及芯片等重要电子零部件的供应紧张情况将持续，或令供应未能满足市场需求，另外产品价格或居高不下，相关消费或换机需求有机会延后释放，这是该机构预计今年或录得单位数的同比增长的主要原因。

长期来看，远程学习、居家或远程办公模式将向常态化发展，教育领域、企业甚至个人对PC采购量将持续快速增长；此外，数字化经济转型速度加快，以及新技术周期将推动众多新兴业态和应用场景持续出现，将进一步打开PC行业的发展空间。

在这样的大背景下，作为全球份额最大的PC 供应商——联想集团，龙头地位有望继续获得稳固。据IDC 数据，2020年Q4出货量达2,308万台，以25.2%的市占率位列第一。做到了全球每四台电脑里，就有一台是联想制造的。

特别在今年PC行业景气度大幅提升的预期下，联想集团的PC出货量增幅有机会再次获得突破，对应的业务营收增速或会出现优于去年情况，一旦PC行业在2021年增长提速，凭借行业龙头地位和产品质量、产业链把控能力强大所确保的供应方面的优势，或令联想集团成为行业景气循环加速的最大受益者。

PC行业龙头位置继续巩固，未来数年有望快步拉开与主要竞争对手的距离

站在中长期的角度，作为一家全球化公司，联想在全球各地市场均有可观的PC出货规模。叠加公司丰富的产品线，能满足不同用户群体、不同应用场景的需求，其中，游戏本和轻薄本两类高价值量产品是公司在PC细分赛道中获得较高成长度的优势品类，其在这两个细分市场的成功，推动了联想的业绩高增长、产品结构的优化以及毛利率的持续改善。

而得益于公司的龙头地位和规模效应，联想在市场竞争中具有稳定而强大的供应链能力、新品发布领先性等优势，有望长期领先于同业竞争对手。

从行业格局的趋势预判上，可预期联想集团在PC领域的全球市场份额会持续提升。我们看到，在2015-2020年末，据IDC数据可知，联想集团在全球PC的市场份额为20.0%/21.6%/22.4%/23.2%/24.3%/25.2%，过去5年行业并没有出现太多景气日子的情况下能够逆势获得连续提升，全球市场份额提升幅度超过5个百分点。

（数据来源：IDC报告，公开数据）

因此，若在IDC所预测的2020-2025年行业整体可实现连续正增长的较为乐观和景气的阶段，联想目前所厚积薄发累积的优势可帮助其加速占据更多的市场份额，这是完全有可能可以看到的。

以去年为分界点，若前面的五年是联想、惠普、戴尔三巨头在PC领域的漫长拉锯战，那么在踏入2021年之后，联想将快速拉开与后两者的距离。

我们曾经提出，PC业务既是联想的基本盘，更是联想的发展新业务和推动智能化转型的根基所在。常言道“稳定压倒一切”，在2021年联想PC业务有望“稳定”提速，目前看来，这种确定性已经越来越强了。反映在资本市场方面，业绩增长的确定性提升，有助推动公司估值加速重估的进程，而回A上市的事件进程，或会成为其中一个触发的契机，投资者可密切留意。