机构如何看首批科创板企业？这张表说透了

财联日报7月21日讯，针对首批科创板企业市盈率问题，证监会副主席方星海19日晚间在参加央视财经评论时表示，科创板发行价格完全市场化，科创板一开始盈利小，增长速度快，光看静态市盈率是不够的，主要看增长率折算后的市盈率，投资科创板不能光看市盈率，要看增长率。

上交所副总经理阙波也提到，科创企业的估值在全世界都是一个难题，跟成熟企业不一样，对科创企业来讲要有其他的估值方法。首批25家企业商业模式成熟，增长潜力大。

对于首批25家即将上市交易的科创板企业，因为行业属性，企业发展阶段都不同，所以估值方法也不尽相同。

财联社研报组梳理25家公司来看，目前卖方关注度最高的为TMT行业公司中微半导体。

中微半导体专注刻蚀/镀膜两大环节IC设备，批量供应台积电。18年前五大客户包括乾照光电、三安光电、长江存储、海外客户（台积电、联电、海力士等）、华力微电子。

由于细分产品的差距，中微半导体并无严格对标上市公司。

西南电子行业首席分析师陈杭采用了传统PE法、传统PS法、还原PE法和还原PS法4种估值方法对中微半导体进行估值。充分考虑了中微半导体是高研发高成长的半导体设备公司，具有相对轻资产、交货验收周期较长、现金流量不可预测、以销定产等特点。

保守估计中微半导体的市值将在160-180亿元的区间内，股票目标价格区间为29.9-33.6元。公司发行价格为29.01元/股。

TMT板块除了中微半导体，澜起科技关注度也较高。

招商电子鄢凡研报显示，公司本次在科创板融资约23.0亿元，募集资金主要用推动新一代DDR4内存接口芯片及DDR5内存接口芯片的设计研发。

鄢凡认为，公司合理估值区间为19年35-45倍动态PE，市值290-373亿元，目标价格在26-33元，公司发行价24.80。

计算机板块的虹软科技因为具有一定的稀缺性也引起较多机构关注。

公司智能手机视觉解决方案包括智能单摄视觉解决方案、智能双(多)摄视觉解决方案、智能深度摄像解决方案，2018年总计实现收入4.39亿元同增39.7%占比95.8%。在智能手机增长乏力的背景下，双(多)摄智能手机2018年仍维持接近翻倍的高速增长，公司在非iphone阵营占据绝大部分市场份额，客户包括华为、三星、小米、oppo等头部手机厂商。

申万宏源证券刘洋报告显示，如果采用PEG估值，公司目标市值116亿元；采用PE估值，目标市值127亿元。得出公司目标市值为116-127亿元，以公开发行后总股本为4.06亿股，对应股价28.57-31.28元。

新股溢价效应：根据历史数据统计，上市前30日的新股具有明显溢价特征，按照2018年计算机板块新股统计数据：溢价率在53%-71%，因此公司上市初期有可能的价格波动区间为43.71-53.49元。

TMT大类之外，机构也较为看好生物医药板块。

就拟上市的两家医疗器械公司来说，南微医学关注度更高。招股书显示，南微医学募集8.9亿，发行价对应的市值70亿，心脉医疗发行价估值33.3亿。

南微医学：公司主营内窥镜诊疗手术耗材，发现方向外科手术微创化，公司卖的最好的是止血夹。竞争格局比较被看好，目前公司走的低价路线，属于低端耗材国产龙头。

公司可以对标波士顿科学，后者为内镜诊疗设备市场的世界龙头企业。公司主打的产品偏低端，但公司技术储备比较高端，从技术层面，符合科创概念。

安信证券科创板专题系列专题报告显示，用PE估值法来看，市场对于医疗器械市场估值25倍左右，如果增速快一点的话，能到40多倍，南微医学目前发行估值40倍，有吸引力。