投资者的恐惧，“踩”碎了新能源车泡沫
有可以持续三十年的赛道，但没有持续三十年的炒作。
资本市场，有可以持续三十年的赛道，但没有持续三十年的炒作。
新能源汽车板块这样的厚雪长坡，也不例外。
01
一觉醒来，绿成一片
隔夜美股和今天A股，新能源汽车板块继续上演“杀估值惨案”。
特斯拉跌5.8%，蔚来跌超7.6%，理想跌5%；小鹏刚发布财报，业绩同比增长1.5倍，昨晚股价也大起大落，收跌4%。
原本在盘中，这几家造车新势力已经录得不错的涨幅，没想到后半夜又跟着纳斯达克指数、美股科技股一起跳水，抄底玩家怕是肠子都悔青了。
今早开盘，A股汽车板块也跟着“绿”成一片，东风汽车接近跌停，长安汽车、均胜电子、江淮汽车跌幅明显。
虽然也有格林美、城城汽车、锂矿等概念和个股反弹，但不足以逆转三大股指跌势。
不论美股、港股或A股，新能源汽车板块已积累了大量泡沫。而积攒泡沫的逻辑，短期之内不太可能回归：疫情期间，央行大放水导致资金流入股市，但经济复苏、通胀提升已形成预期，流动性收窄箭在弦上。由于估值水平与业绩面脱离太多，出现回调实属意料之中。
中国财政部已经直接表态：中国将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。春节过后，央行确实进行了一连串逆回购动作，与疫情期间相比，货币供应量有所收窄。
可靴子毕竟还没落地，股市就已经开始负反馈，根本原因还是恐慌中相互“踩踏”——跌价已成定局，何不先人一步、落袋为安？
02
新能源车or过山车？
特斯拉去年表现堪称现象级，如今也被“杀”得最惨。
公司市值从2020年初到2021年初，翻了12倍有余，打爆了无数空头。
这得感谢金融高手马斯克。他融资能力十分了得，不仅把特斯拉PE估值提升到1000倍以上，今年年初还在美股散户和机构之间“搞事情”，炒热了散户抱团股和虚拟货币的估值，引发了“逼空大战”。
然而流动性预期收紧，市场资金肯定更愿意选择估值合理的的优质资产，而非估值已经漂到宇宙深空的特斯拉。
经过一段时间震荡，特斯拉从高点掉下来，市值已蒸发近2000亿美元，马斯克也在这期间2次晋升全球首富。
不过特斯拉并不孤单。
特斯拉冲上云霄，人们对新能源汽车信心大增，其他玩家也跟着扶摇直上。
去年蔚来估值也是高得逆天，从2020年5月开始，半年时间内股价暴涨1270%，总市值达到681.6亿美元，11月初市值就已超越宝马、上汽等传统汽车巨头，仅次于特斯拉、丰田、大众、比亚迪和戴姆勒。
继蔚来汽车后，理想也在美上市，不到4个月，股价涨幅虽无法与蔚来的疯狂相比，但也不容小觑；小鹏汽车也有过之无不及，在2020年11月19~23日，3个交易日内走涨幅70%。
可现在呢？蔚来已从高点下跌30%，小鹏和理想从去年12月到现在，更是几近腰斩。跌幅很大，可是抄底更难。昨晚盘中股价曾短暂转涨，可谁知道根本没跌到位，又跌了回去，对市场信心的打击可想而知。
03
下行逻辑自我印证
其实这波下行应在预期之内。
截至9日，隔夜美股三大股指收跌明显。而其中缘由想必大家都心里有数——市场流动性收窄预期。
失业率和GDP增速预期，表明美国经济正在回到正轨，通胀开始回升。如果1.9万亿美元刺激计划顺利落地，且新冠疫苗推动“就业热潮”效果显著，美国失业率就可能下滑至4%以下；通胀预期可能在2月份达到3.1%，创下7年新高。
通胀预期下，高估值投资标的风险回报降低，金融资产开始遭到抛售。股票市场下跌的同时，美国长期国债票面价格也在跌，收益率几度上涨突破1.5%，也就是机构抛售债券的心理阈值。
长期国债票价、股票估值，往往是市场流动性的反馈，而债股齐跌同时出现，侧面印证了市场通胀预期之强势。
接着，通胀预期开始对股市产生连锁反应，恐慌开始向基金市场蔓延，对基金赎回的恐慌极有可能产生挤兑，进而出现赎回—抛售—再恐慌赎回—再无奈抛售套现的恶性循环，引发“踩踏”事故。
这种逻辑会持续一段时间，因为新冠肺炎疫苗已开始在全球接种，疫情得到控制指日可待，加上各项经济指标反弹，经济复苏已成定局，流动性收窄箭在弦上，挤压股市投资回报。
而资本天性趋利避害，当金融资产下跌无可避免，谁先获利出局，谁就能够回避这次波动。此前新能源车板块涨得太凶，流动性收紧预期增强造成恐慌，造车新势力便成了第一批“刀下鬼”，跑得晚就势必要被埋。
在这里可以套用电影《商海通牒》中约翰·图尔德的台词：
“我们只能随机应变，如果走对了路，就能赚大钱；如果走错了路，就会被市场抛弃。”
“一直以来都是这样，成功者、失败者比例永远相同，有人幸福美满，有人失魂落魄，有人衣食无忧，有人食不果腹。”
04
还有价值吗？
新能源汽车板块充满了故事，在美股是如此，在A股也是如此。
汽车电气化、电子化带来智慧出行场景，未来生活科幻故事被造车新势力、科技巨头讲得滚瓜烂熟，将软件生态搬迁到出行场景，就能够收割消费者注意力，带来丰厚利润。
“碳中和”也驱动着新能源汽车行业，主要经济体对新能源车产业大力支持，补贴力度之大，让资本垂涎三尺。欧盟自我标榜“文明世界”，也就承担了一种历史使命，要从环境恶化中解救人类；中国主权不容挑战，不允许因能源问题被人“卡脖子”；美国拜登政府上台后力争产业链上游，抢夺最大蛋糕。
中国新能源车企还有更多溢价空间——有人说，新能源汽车将带领中国产业进步、带领中国基础和标准“走出去”，许多投资者也深信不疑。华为的故事已经印证了这一点。
新能源汽车行业势必带动其他行业发展，为产业链带来机会，经济增长和拉动就业；板块总市值提升也将抬升产业链整体估值。
这就形成了有故事——有资金——有机会的循环，在这种良性循环中，各国央行“大水漫灌”踢出临门一脚，把新能源汽车送进了2020年各大版块涨幅的“决赛圈”，泡沫终于堆积到了天上。
其实作为新兴行业，新能源汽车估值泡沫一直存在，只是程度问题。人们用真金白银往里砸，应该做好觉悟——自己买的不是现在，而是未来。可惜资本必须看到回报，即使愿意为时间下注，这个赌注也不应该风险过高。
仔细想想，这一波的回调也许不完全是坏事。
一方面，当经济开始回到正轨，产品量价齐升，无疑利好企业利润。大宗商品价格与经济增速存在正相关性，在经济复苏阶段，此前宽松的货币供给发挥作用，经济转暖、价格水平回升。接下来，公司基本面要开始追赶估值增长的脚步了。
另一方面，新能源汽车遭到疯狂炒作，也混进来了一些奇怪的东西——PPT车企、商业模式难以为继的劣质资产等等。当大水退去，谁在裸泳一目了然。
高处起舞，难免失足。疫情的冲击刚刚消退，一些新能源车企的业绩还不足以撑起流动性带来的估值泡沫。一旦买家手里的资金流向其他资产，“杀估值”也就是情理之中。
但从长期来看，新能源车的赛道仍旧是厚雪长坡。