火过茅已“拙”，公募基金经理春节后调研147家中小市值公司，占调研总量91%，多位顶流现身

财联社（深圳，记者 沈述红）讯，3月8日，A股市场再度遭遇暴击。截至收盘，创业板指跌近5%。资金争相出逃下，白酒、医药、新能源等行业的绩优白马股再次遭遇集体杀跌。

公募基金重仓股的持续回落，让不少基金经理们心生犹疑，前期被低位低市值的个股开始进入他们的眼帘。从春节后基金经理的上市公司实地调研来看，其重点摸底了500亿市值以下的中小市值企业，这一市值范围内的公司占节后公募调研公司总量的91.30%。

在147家中小市值公司调研中，有多位明星基金经理现身，如南方基金章晖、应帅，富国基金王园园、杨栋，睿远基金傅鹏博，诺安基金蔡嵩松，汇添富基金胡昕炜，景顺长城基金杨锐文等均有参与上市公司调研，且调研公司也多为中小市值企业。

还有一些管理着正处于建仓期产品的基金经理，也重点调研了在细分行业具有优势地位的中小市值股。

在当下的市场下，部分中小市值企业能否顺势从“小而美”向“大而美”进化？其估值修复还能持续多久？对此，有基金公司研究人士认为，大盘向中小市值风格再平衡的过程至少能持续1-2个季度。另有基金公司直言未来将会“对估值偏高的股票做调整，而对估值合理或偏低的公司也会进行加仓。”

基金经理调研“主打”中小盘

近期中小市值公司的小小“逆袭”，也吸引了一批又一批基金公司前来调研。截至3月8日，春节后基金经理的实地调研覆盖了161家上市公司。和以往有所区别的是，此批调研更为聚焦在500亿市值以下的中小市值上市企业。

上述被调研的公司中，最新市值100亿以下的上市公司共有67家，最新市值在100亿-500亿间的上市公司共有80家，二者合计占节后公募调研公司总量的91.30%。

3月5日，广发基金、诺安基金、华安基金、嘉实基金、新华基金等7家公募前去调研了朗姿股份，这家市值128.97亿的公司在春节后股价涨幅达到10.50%。不过，截至去年三季度末，这家公司在公募行业被分外“冷落”，无一公司旗下产品重仓持有。

2020年度，该公司实现营业总收入28.73亿元，较上年同期降低4.46%；实现归属于上市公司股东的净利润1.38亿元，较上年同期增长134.13%。在调研中，朗姿股份高管称，因受疫情影响，公司女装和婴童业务收入较上年同期有所下滑，但医美业务经营规模持续较快增长，给公司2020年度整体业绩的上升贡献最大。

前一日，市值392.87亿元的华菱钢铁也接受了睿远基金、博时基金、华泰柏瑞基金等公募的调研。该公司股价在春节以来已飙涨34.10%。而截至去年四季度，这家公司仅被景顺长城、富国基金、华泰柏瑞基金等9家公募旗下部分基金重仓。

调研显示，该公司2020年粗钢产量为2,678万吨，同比增长10.2%，预计今年产量仍有小幅增长空间。公司坦言今年将从以下几个方面努力：一是持续构建精益生产体系，铁水产量充分释放；二是通过添加废钢方式，增加粗钢产量；三是推进智能化、数字化转型，提高效率。而对于铁矿石价格维持在高位的态势，华菱钢铁高管称降下来会积极提升品种钢销量占比和产品直供比例，将成本端上升的部分压力转移至下游。

另一家市值95.08亿的公司——盛达资源也于近日被南方基金、博时基金、农银汇理基金等公募调研。截至去年四季度末，该公司也仅被6只公募基金重仓。该公司在调研中提及，公司是金属资源提供商，此前公司收购湖南金业镍回收资产，核心是看重镍金属，而不是要做金属回收业务。另外，由于盛达资源因为一直非常看好新能源产业链，也通过金业环保，切入到新能源产业链。

此外，安利股份、莱伯泰科、海得控制、思进智能等多家近来股价飙升的小市值公司也获得了公募基金经理或研究员的调研。

另据上市公司披露信息，数位管理资金规模数百亿的明星基金经理，均在春节后亲自出马参与调研，如南方基金章晖、应帅，富国基金王园园、杨栋，睿远基金傅鹏博，诺安基金蔡嵩松，汇添富基金胡昕炜，景顺长城基金杨锐文等均有参与上市公司调研，且调研公司也多为中小市值企业。

还有不少管理着正处于建仓期产品的基金经理，也对多家在细分行业具有优势地位的中盘股上市公司进行了调研。

值得加仓吗？

虽然中小市值股近来已开始受到市场关注，无论是估值角度还是成交量角度，此类公司都无法与头部公司进行对比。从一级市场角度来看，2015年至今共计1662家公司于沪深两市上市，其中实际融资金额不足预期融资金额95%的中小企业有100家，而头部公司仅有16家；从二级市场角度来看，A股上市公司总市值已经高达88万亿元，流通总市值也高达65.8万亿元，但同时却有近80%的上市企业总市值小于167亿元，流通总市值小于126.3亿元。可以想见，中小市值企业发展的难度正在不断加大。

在当下的市场下，部分中小市值企业能否顺势从“小而美”向“大而美”进化？其估值修复还能持续多久？

对此，博时基金魏凤春认为，大盘向中小市值风格再平衡的过程至少能持续1-2个季度。他同时认为，顺周期有色/化工/银行仍在趋势之上，利率敏感的保险也持续看好。

在海富通基金量化投资部基金经理江勇看来，春节以来，市场的走势其实是对前期风格极致化的一种纠偏。从整个风格来讲，市场在从成长向价值，从大市值向小市值的切换。

“在过去一年，以大盘成长为主的一些基金重仓股票是处在一个持续拔估值的过程，从万得全市场PE 来看，处于2015年以来的一个极值附近。但全市场PE的中位数，其实位于底部区域。所以这体现了对前期风格极致化的纠偏，而并非单纯的熊市下跌，因为并不是所有的股票都泥沙俱下。” 江勇分析称。

对于之后的投资策略，江勇表示会更加重视分子端的因素，重点关注一些盈利与估值相对匹配的资产。

华夏基金表示，一方面，随着疫情逐渐得到控制，企业盈利复苏，为2021年市场风险偏好上行提供较强支撑，中小盘市值风格对风险偏好变化更为敏感；另一方面，公募基金与北上资金有望在2021年为A股贡献2850亿增量资金，进一步助推风险偏好上行，利好小盘风格走强。

“由于过去一年很多公司大幅上涨后，距离其内在价值相对较远，因此推测市场本轮下跌无论从时间或空间上都需要一定的修正。”中欧基金称，未来市场将通过两种方式找回重心：一是通过快速下跌的方式找到每个公司的价值线，二是通过2-3个季度消化目前的估值水平，等待价值线上移。

而在此过程中，低估值板块在机构投资者中属于低配水平，在风格切换的过程中，会有部分资金进行结构的再平衡。“虽然比例不一定很高，但当此类现象在短期内出现后，亦会助涨助跌。”中欧基金表示。

浦银安盛基金研究部副总监蒋佳良认为，近期利率中枢不断上移，如果使用DCF模型来看，会使得公募基金重仓股的估值水平受到较大压制。但市场整体仍有可为，可以继续寻找结构性机会，如前期被低估的顺周期板块中，如有色、化工、大金融等。同时，前期下跌较多的核心资产在经历了大幅回调后将会逐渐企稳，性价比逐渐显现。

金信基金也表示，近期赚钱效应的消退，市场资金的流出使得短期波动加大。在基金投资中，公司将根据市场情况综合评估。“对于估值偏高的股票我们会做调整，而对于估值合理或偏低的公司我们后面也会进行加仓。”