料中期业绩扭亏为盈，三爱健康靠卖资产和大麻绝地求生？

​港股解码，香港财华社原创王牌专栏，金融名家齐聚。看完记得订阅、评论、点赞哦。

前言：

业绩多年颓势下，三爱健康迎来盈喜。

7月17日，三爱健康集团（01889-HK；简称：三爱健康）发布正面盈利公告称，预期截至6月30日止中期将录得溢利净额，而去年同期亏损净额约2238万元(人民币。下同)。

预期扭亏为盈主因是，完成出售武夷国际药业(香港)后确认的一次性收益、有关武夷国际药业(香港)附属公司以拍卖方式出售物业、厂房及设备一次性收益，加上与今年出售集团相关联折旧、摊销及薪金减少导致由去年同期毛亏约192.8万元变为截至今年5月31日止录5个月毛利。

连年亏损，联交所下发暂停股份买卖通知

扭亏盈利要靠出售物业、厂房、设备等资产，三爱健康的现金流紧张程度可见一斑。

三爱健康原名为武夷药业，2007年在港上市。年报信息显示，主要业务为从事医药产品开发、制造、市场推广及销售，以及销售医药相关软件，提供顾问服务、一般贸易及融资租赁服务。

财华社梳理公司近几年的财务数据发现，从2010年到2015年，三爱健康的营业收入常年保持在5.5亿元附近，变化浮动较小；从2016年开始，公司主营收入开始大幅下滑，从2015年的5.56亿元降至2016年的2.63亿元，减少近一半，这种走势一直延续到2017年，当年营收仅录得6253万元。

归母净利润方面，情况更惨。除去2015年公司盈利4120万元外，从2012年开始，三爱健康已持续亏损多年。

而在今年5月底，联交所一则暂停股份买卖的通知更是对陷入经营困境中的三爱健康打击不小。联交所给出的原因也在意料之中，其认为三爱健康未能维持足够的营运水平或拥有足够价值的有形资产。

其中，联交所主要考虑了以下几项：一是公司医药产品业务已显著恶化，产生的收益甚微，同时该业务的分部营运业绩也已缩减至极低水平；此外，公司在2018年终止提供顾问服务及销售医药软件业务，仅维持最低水平的药品贸易业务营运。二是截至2018年底，公司的总资产为3.65亿元，包括贸易应收款项及其他应收款项、融资租赁应收款项等。三是公司最近购得两间新公司，但该计划尚处于初步阶段，且规模很小。

这则消息一出，市场反应极其迅速，三爱健康当日股价迎来了近几个交易日以来的最大跌幅，股价跌85.61%。

是去还是留？三爱健康的前景让人堪忧。

卖资产、进军大麻产业，能否成为“救命稻草”？

但谁都不是傻子，面对这样恶化的盈利状况，三爱健康也在多方面努力尝试扭转。

2018年是一个重要的时间点，无论是营收还是归母净利润，情况都有明显好转。数据显示，公司营收由2017年的6253万元增至2018年的6412万元；归母净利润从2017年的亏损11.52亿元收窄至2018年的亏损2.30亿元。

划分来看，三爱健康收益主要来自医药产品业务、其他一般贸易业务、融资租赁业务。有意思的是，收益占比最大的是其他一般贸易业务，截至2018年底该部分收益占比82.22%，主要包括电子组件、电器及健身设备，相反医药产品业务仅占比9.51%。

从上图可看出，2018年公司销售医药产品获得的收入大幅减少超2000万元，而来自健身设备及电器的收入则合计增收1729万元。

不卖药却在卖设备，难以想象是有多缺钱？年报显示，2018年三爱健康现金及现金等价物仅为1775万元，资金流已极度紧张。

而到了2019年，三爱健康变卖资产变得更加疯狂。

2019年3月，三爱健康发布公告称，在南平市建阳区人民法院举行的拍卖中，被拍卖资产以总价人民币7800万元售出。随后不久，公司又宣布拟出售武夷国际药业全部股权，代价为1万港元，以现金偿付。

变卖资产外，三爱健康还瞄准了大麻产业。5月3日，三爱健康发布公告表示，全资附属公司三爱国际贸易有限公司与供应商Premier Distribution,LLC订立独家分销协议。

关于这家供应商，公告显示其主要业务是开发、制造及销售若干四氢大麻酚(THC)浓度为每单位体积0.3%或更低(按干重基准)的大麻衍生CBD产品以及不含任何THC的产品。

根据分销协议，三爱健康代理的产品包括注入大麻二酚(CBD)的精油、药片、胶囊、软糖及外用药。

而近年来，问题股退市难成为港交所制度改革的重点，内外交困之下，留给三爱健康的时间或许不多了。

作者：冯雨瑶

编辑：李雨谦