一周前瞻：收益率波动尚未结束！本周非农数据将挑战市场神经

周五股市和债市的走势都充满着矛盾的信号，这种情况可能延续到本周的交易中。

周五，大多数美国股指连续第二天下跌。不过，侧重于科技股的股纳斯达克100指数上涨0.6%，罗素2000小盘股上涨0.3%。值得注意的是，仅有的这两个上涨股指代表着相反的交易主题，通常，它们的走势也背道而驰。

收益率飙升：市场解读从利好到利空

目前，市场在传递什么信息仍不清楚。在疫情封锁期间高增长科技股跑赢了大盘，因此当有迹象显示封锁措施卷土重来时，该板块往往会有更好的表现。而同期价值股表现落后，在市场情绪恢复到“正常”状态，疫苗接种、新增病例数减少、刺激措施、经济数据均支持复苏正在处于正轨上时，价值股往往能够跑赢大盘。

然而，虽然两个股指都在上涨，我们难以确定这意味着什么——如果这种走势有任何意义的话。

周五值得注意的另一个现象是：最近持续飙升的美国十年期国债收益率回落至1.5%以下，回吐了周四的大部分涨幅。这与全球科技抛售狂潮的缓和相一致。

不过，这种一致性并非持续存在。过去两周来，科技股以及整个大盘都在下跌（尽管在此之前的两周均上涨），而在这四周中，收益率在走高。因此，之前两周股指的上涨归因于再通胀，因为这料将促进经济增长，企业利润增加，就业岗位复苏；而近两周的暴跌则归因于市场对通胀的担忧，因为收益率上升会为经济复苏带来阻力。

简而言之：在前两周，收益率上升是因为通货膨胀率上升将有助于经济增长；而在后两周，收益率上升成为了对经济扩张的破坏性因素。这些信息本身就充满了矛盾，让人摸不着头脑。

不过，就我们所知道的而言：

纳斯达克100指数日线图

纳斯达克100指数正在竭力维持在1月份以来的低点之上。但是，即使该科技股指反弹，它仍面临着触顶的风险，因为当前从价格构成了一个头肩顶形态。

微软公司 (NASDAQ:MSFT)和亚马逊 (NASDAQ:AMZN)上周五分别上涨1.5%和1.2%，推动纳斯达克100上涨约0.6%。能源生产商和银行是表现最差的板块，拖累了道琼斯工业平均指数。

上周，利率是市场的主要关注点。美国国债收益率的上升走势加速，撼动了股票和债券投资者。债券波动率飙升至去年4月以来的最高水平，波及其他资产类别。

收益率仍然处于历史低位，但在过去两个月中，在经济复苏预期——或者说是今年晚些时候经济将实现V型复苏，同时伴随着通货膨胀的加速——的推动下，收益率持续走高。但是如上所述，对于收益率上升的解读已经从利好变成利空。

尽管上周三美联储主席鲍威尔在国会作证时表示，收益率走高表明市场对经济复苏持有信心，但仍存在一个拐点。对经济更快增长的预期加深了债券的抛售，其对股票的利空主要表现在两方面：首先，接近零的利率是美股录得强劲涨势的主要原因之一，因此利率上升可能会令这一利好消失；其次，近期股票的一些需求来自于传统的债券投资者（如保守的机构和地产），他们之所以投资股票，是因为债券收益率极低。但是，如今收益率回升，可能重新吸引这些投资者，尤其是考虑到这种资本的外流还可能形成一股冲击市场的浪潮，进一步强化了他们脱离股市的理由。

投资者需要问的问题是，对经济而言的好消息意味着对市场的坏消息，这种情况还会持续多久。正如我们在过去的几个月经常看到的那样——也包括最近1月份的疲软非农就业报告——负面的经济数据反而推动股市走高，因为人们猜测更少的新增就业岗位意味着通过刺激措施的可能越大。

有一种说法是，经济的坏/好消息=市场的好/坏消息，这种现象通常出现在多年经济增长的末期，这个时候更好的经济数据意味着美联储更有可能收紧宽松货币政策，防止经济过热。然而，考虑到我们正在走出自经济大萧条以来最严重的衰退，预计美联储在未来几年内都不会干预经济的增长。

美国十年期国债收益率日线图

收益率经历了一轮急升之后有所回落。此前，收益率开始在8月底以来的上升通道内交投。当前上升通道的底部很可能在前一个通道（黄色阴影）顶部约1.35%附近获得支撑。

美元跳涨，黄金延续下跌通道内走势

周五美元上涨0.83%，是很长一段时间以来的最大单日涨幅。这个全球储备货币受到收益率上升和大宗商品暴跌的推动，因为这意味着市场上对于基于美元的美国国债的需求有所减少。

美元指数日线图

美元的反弹推动价格回升至我们认为的头肩底形态之上，但更需要注意的是，美元价格仍高于3月份高点以来的下降楔形。价格超越了50日均线，但上方的2月高点仍有100日均线压顶。如果美元继续走高，它将形成第二个峰值，确认上升趋势，并且形成一个看涨楔形。

黄金大跌，因美元上涨。在白银、比特币 (BitfinexUSD)和铂金都吸引了寻求避险的资产之际，黄金成为了无人问津的弃儿。

黄金期货日线图

黄金价格跌破了11月30日的低点，打破了形成头肩底的希望，延续了在下跌通道内稳定的下跌趋势，上个月的“死亡交叉”对此已经有所预示。本月，100日均线跌破了200日均线， 至此所有三根移动均线都处于看跌形态，每根更长期的移动均线都跌破了更短期的移动均线。

白银也下跌，但与黄金不同，它仍处于上升趋势中。

白银期货日线图

同样，白银也在沿着上升三角形交投，在这个形态当中，需求一直在增加，而供应一直保持不变。在这种模式下，买家可能会吸收所有低于30美元的现有供应，直到实现向上突破为止，这个过程中他们会提高出价以寻找新的卖家，从而确认看涨模式。

截至周六为止，比特币已经连续第三天下跌，尽管每天的跌幅已经在逐渐缩小，这表明抛售可能正在缓解。

比特币/美元日线图

尽管如此，比特币仍有可能跌至上升通道的底部，即40,000美元左右。

油价形成了一个黄昏之星形态。

WTI原油期货日线图

这是一个为期三天的模式，预示着价格正在接近顶部，空头针对此前的强劲升势发动了反攻，并且取得了胜利。注意，RSI释放了负背离信号。

一周前瞻

以下时间均为北京时间

周一

16:55 德国 – 制造业PMI月率：预计将保持在60.6。

17:30 英国 – Markit制造业PMI：预计将维持在54.9。

23:00 美国 – ISM制造业PMI：预计将从58.7升至58.8。

周二

11:30 澳大利亚 – 澳洲联储利率决议：市场普遍认为利率将稳定在0.10%。

16:55 德国 – 季调后失业人数变动：预计从-4.1万回升至-1.5万。

18:00 欧元区 – CPI年率：预计将从0.9%攀升至1.0%。

21:30 加拿大 – GDP季率：预计将从0.7%降至0.3%。

周三

08:30 澳大利亚 – GDP季率：预计将从3.3%降至2.5%。

17:30 英国 – Markit服务业PMI：预计将维持在49.7。

21:15 美国 – ADP就业人数：预计将从17.4万下滑至16.8万。

23:00 美国 – ISM非制造业PMI：预计维持在58.7。

23:30 美国 – 当周EIA原油库存变动：前值为增加128.5万桶，预计将减少519.0万桶。

周四

08:30 澳大利亚 – 零售销售月率：预计维持在0.6%。

17:30 英国 – 建筑业PMI：预计从49.2升至51.5的扩张区间。

21:30 美国 – 初请失业金人数：预计将从73万上升至77.5万。

周五

21:30 美国 – 季调后非农就业人口变动：预计从4.9万跳增逾两倍至16.5万。

21:30 美国 – 失业率：预计将保持在6.3%的水平。

21:30 加拿大 – 贸易帐：预计从-16.7加元收窄至-13.0加元。