港股仍为全球价值洼地，高教股中滙集团（0382.HK）中长期或具高成长性

2月24日，港府提及将提高股票印花税税率30%至0.13%，消息一出，港股出现较大波动。南下资金净流出接近200亿港元。据相关报道，流出的南下资金大多来自高频交易资金。昨夜，美股暴跌，道指重挫560点，引发全球市场震荡。港股A股大幅低开，恒生指数开盘跌2.2%，沪指跌1.97%。港股再次震荡。

但多家基金经理表示，短期来看，提高印花税或给市场带来一定的负面冲击，加上前期获利资金阶段性具有落袋止盈的需求。中长期而言，港股市场结构性改革的不断深化、港股强劲的盈利增长与较低的估值水平、港股上市新经济板块的吸引力与稀缺性等等利好因素并未发生改变，毕竟长线而言，公司盈利增长、估值及前景才是决定市场表现的最主要因素。对长线资金的公募而言，香港优质股票相对A股的核心资产较为便宜，仍可以将港股作为潜在买入对象。港股或仍是被低估的价值洼地。

港股教育板块还较为“年轻”，自2014年内地赴港上市的第一家教育企业枫叶教育上市后，至今共有27家内地教育企业在港上市，其中高教股有19家，占比超过“半壁江山”。相比K12教育、教培行业，高教行业具有强现金流、较强的防御性且无政策风险，叠加近几年国家频密支持高教发展的利好政策出台，在2020年疫情时体现出了较强的抗风险属性。需要提的是，当高教行业均处于较好的发展环境时，业绩持续高速增长的公司可以脱颖而出从而快速走进大家的视野，比如中滙集团（0382.HK）。

中滙集团是粤港澳最大的民办商科高等教育集团，隶属于上世纪90年代创办于广州增城的太阳城集团。2003年成立以来，旗下拥有共7间学校：4间中国学校，分别为位于粤港澳大湾区的广州华商学院及华商职业学院，及位于成渝经济圈的四川城市职业学院和四川城市技师学院；3所海外高校，分别为位于澳大利亚的澳洲国际商学院和澳大利亚中滙学院和位于新加坡的新加坡中滙学院。截至目前，在校学生人数超过6万人。2020年度业绩显示（未包含四川并购项目）其主营业务收入为8亿元（人民币，下同），同比增长13.6%；毛利约3.96亿元，同比增长15.7%；净利润约2.92亿元，同比大幅增长35.6%。末期每股股息为4.9港仙，分红率高达30%。

中滙集团于2019年7月16日上市，上市股价为2.85港元，最高曾达10.63港元，这不仅得益于良好扎实的基本面，同时，其更多的利好在上市后逐渐释放，如新校区的逐步扩容、独立学院的转设完成、第一个国内高校并购的落地等，无论是内生还是外延都有了更好的发展，使得中滙集团正处于高速发展期。展开来看：

校园容量逐渐扩大 学生人数不断增长

粤港澳大湾区2所学校广州华商学院和广州华商职业学院目前在校生人数为约3.8万人，增城校区容量已经饱和，可容纳至少1.6万人的四会校区已于2020年9月投入使用，可容纳至少3万人的新会校区正在兴建中，预计于2021年9月投入使用，未来3-5年，三个校区合计将会为中滙带来逾8万人的学生容量。成渝经济圈2所学校四川城市职业学院和四川城市技师学院目前在校学生人数约2.4万人，未来2-3年预计可达3.5万人，亦有更多空间可以扩容。

更多优质教学服务提供 学费水平不断提高

中滙集团尤为注重学生的培养，尤其是在为学生提供的硬件上就能很直观的看出公司坚持高投入从而产出优质学生。其办学定位及理念为“立足于大湾区，面向中国，走向世界，培养具有国际视野的应用型、创新型、复合型人才”，力争打造「百年名校」及中国乃至国际知名的教育品牌”。在此值得一提的是，中滙集团是中国首个走出海外自己办学的教育公司，其国际化教学自2016年开始创办澳洲国际商学院GBCA至今已有了很好的海外办学经验，目前公司的3间海外学校不仅于当地有很好的招生，同时为国内数万人大本营的学生提供了优质的海外教学服务，如开设多种国际班、海外创新班，环球嵌入式教学课程等。据公司相关资料显示，就读该类项目专业的学生学费对比其他专业的收费标准可以有5000-10000不等的加幅，随着未来更多的专业嵌入国际化以及更多新的优质的国内外教学服务的提供，相信公司的收费水平可以长期具有较强的议价能力。

独立学院转设如期完成 多方位利好释放

2020年12月，原广东财经大学华商学院完成转设，更名为广州华商学院。转设完成后，华商学院仅为颁发广东财经大学华商学院学历学位的在校学生支付学籍管理费。相关费用将从2021/2022学年-2024/2025学年间逐年递减至零，大大提升公司的盈利能力。同时，可以释放更多优质学位，招生规模将恢复并提升；此外，办学层次提升，办学模式将更多元化（如开展自考本科及成人本科业务）。

首个国内高校并购的落地 外延成功且高效

2020年12月，中滙集团宣布收购四川新概念教育投资51%的股权以及成都育德后勤51%的股权，业务触角由以往仅粤港澳大湾区单一区域正式延伸至西南地区。2所学校四川城市职业学院和四川城市技师学院为当地名列前茅的优质高职及技师院校，同时具备学生规模大、学费水平高及较高录取分数线三个指标，据公司相关材料披露，预测其2021财年全年收入可达约3.6亿，2021年1月已完成并表，相关业绩表现预计可于公司2021中期业绩报告中显示。关于收购项目股权，公司路演时也提及未来很大机会可以进一步收购更多股权。

中滙集团的发展路径除了已有学校的发展，新并购和新业务也会接踵而来，今年1月份公司的配售也正是为已有学校发展及新并购项目打下坚实资金基础。而按照最新的公开资料显示，除了内生稳健增长，叠加四川并购项目的落地，中滙集团提升2021财年的业绩指引，其中，2021财年的收入目标为12.5亿元，同比有望增长56%；毛利率有望再提升1个百分点至50.5%。相信中滙集团2021财年的整体业绩表现一定是超预期。

展望未来，公司强劲的内生增长加上潜在高质量并购项目的落地，叠加新业务的开展，中滙集团中长期的增速值得关注。