这次，美联储还会不顾一些救市吗？

近来，全球金融市场动荡加剧，同此凉热！对于跨市场交易的投资者而言，晚上担心美股，白天担心，真是操够了心，但有可能是24小时亏钱。你说，炒点股，容易么？

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隔夜美股，让全球投资者的神经再度紧绷。纳指一度深跌4%，特斯拉闪崩13%，苹果深跌6%，市场俨然押注鲍威尔的证词不会太好。

但嘹亮的鸽声终究还是来了！鲍威尔发言，重点提到以下3点：

第一，美国经济还没复苏到位，就业市场仍表现疲软。

第二，不要担心通胀，离目标的2%还有不小的空间。

第三，至少短期内美联储还会维持超宽松政策。

鲍威尔出手“救市”，市场惊天逆转，纳指最终小跌，标普500和道指还神奇翻红了。站在当下时点，投资者们心里面都犯嘀咕：美股是阶段性回调，还是大股灾临近？

从去年3月到现在，美股持续大幅走牛的主要逻辑是美联储释放泛滥的流动性。而当下，超宽松的货币政策是否转向、什么时候转向，成为市场最为关注的逻辑变化。

当前，全球风险资产定价的锚——美国10年期国债收益率，已经攀升至1.393%的高位。春节以来，该收益率大幅攀升了20%，恰好回到了去年2月末新冠疫情开始引爆金融市场大暴跌的水平。

国债收益率飙升，会带动按揭抵押贷款、信用卡贷款、汽车贷款、学生贷款，乃至所有商业贷款的利率一起上涨。当然，大多数企业的借贷成本也会随之上升，从而影响企业利润水平。

许多投资者使用10年期美债收益率作为股票估值公式中的贴现率，利率提升，将直接利空估值高企的科技股，特斯拉、苹果接连暴跌就是典型代表。这亦是当前纳指跌幅明显超过道指和标普的重要逻辑，因为流动性趋紧对于整体估值更高的纳指冲击会更大。

美联储没动超宽松的货币政策，然而国债利率却快速攀升，市场究竟在交易什么逻辑？

第一，随着欧美疫苗的快速铺开，新冠疫情单日新增已经大幅回落，经济复苏成为主旋律。这是近来原油、铜为首的大宗商品大幅暴涨的重要逻辑。但经济预期趋好，抛债券买股票，债券价格下跌，收益率攀升。债券是固定收益产品，可将其收益率理解为机会成本。

第二，全球通胀预期快速上升。自从拜登上任以来，布伦特原油上涨60%，铜上涨30%以上，玉米上涨近40%，大豆上涨30%，这会实实在在抬升通胀。可以佐证的是，当前美国10年通胀预期达到7年最高，1月欧元区核心通胀率达到5年最高。

通胀预期大涨，国债收益率大幅攀升，隐含着市场对于高通胀可能逼迫美联储加息的这样一个预期，而提前反应在国债收益率市场。

另外，我们关注到在联邦基金利率期货市场上，押注美联储最快将在2022年年底加息的概率已经高达70%，这一概率上周还是50%。至于2023年3月加息，几乎是交易员们眼中板上钉钉的事。

另据CME美联储观察，4月维持利率在0%-0.25%区间的概率为95.9%，加息25个基点的概率为4.1%，此前为2.1%。

一系列数据表明，市场预期正在发生深刻变化——美联储会提前动货币，甚至是大幅提前。

当前，国际金融市场对于美10年期国债的收益率有一个市场的心理临界点，普遍的看法是1.5%，离当前仅有12个基点。

1.5%，将会是一个非常关键的位置。因为一旦超过了1.5%，金融市场大大增加对于通胀的担忧。并且，海量CTA策略的对冲基金将开始大举做空美国国债期货，10年国债收益率的飙升将难以遏制，美股遭受重创难以避免。一旦如此，全球金融市场或将重现去年3月的惨烈场景！

紧盯美债收益率，紧盯美联储，将是投资者未来最为关注的核心点。

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美股深V惊魂表现，让一夜醒来的国内投资者暂时舒了舒心，但万万没想到的是，市场仍然以暴跌来表达态度。

先看港股，早盘跌幅不算小（-1.5%），但盘中11点遭遇重大利空传闻，开启加速跳水模式。据香港经济日报称，港府将提高股票印花税，由0.1%抬升至0.13%。

后来，网站又撤下有关股票印花税的报道，让投资者摸不着头脑。但午盘休市期间，香港财政司司长陈茂波最终证实了这一传闻。

最终，恒指暴跌近1000点，跌幅高达3%。恒生科技指更为惨烈，一度暴跌近7%，最近5个交易日大幅回撤超过14%。其中，港交所一度暴跌12%，收跌9%。

南下资金从今年开始，大肆流入港股市场4100亿，拥簇科技龙头、乃至把一些小票轮番爆炒。而印花税提高后，南下资金愤怒离场，单日大幅流出201亿港元。

所谓士可杀，不可辱，这可能会导致接下来南下资金态度大变。前期南水漫灌，港股给人很容易赚钱的幻觉，连垃圾股都敢来爆炒，后续一定会尘归尘，土归土。这波跟风去炒港股的新手会被活埋，时间维度将以年度为单位。

A股市场，同样惨不忍睹。其中，创业板指一度深跌4.4%，最终大跌3.4%。牛年5个交易日，天天下跌，累计跌幅已经达到了惊人的12%。

创业板权重中，宁德跌8%，爱尔跌8%，智飞跌7%，三家公司一共贡献下跌点数53.29，占到了大盘跌幅点位的50%，非常之夸张。

主板市场中，白酒信仰破了！其中，茅台再度重挫5.1%，5日累计回撤16%，快速暴跌之势在历史上也比较罕见。另外，五粮液跌7%，5日累跌14%，泸州老窖罕见跌停，5日累跌逾21%。

从市场表现来看，创业板指相较于主板跌幅更大。板块上，白酒、医药、新能源跌幅明显，因为估值泡沫相对最大，这是央行收紧流动性后几乎必然的结果。

A股市场牛年开市后，几乎天天下跌，主要逻辑仍然是央妈在操刀流动性，且态度非常坚决。

上周四（第一个交易日），央妈净回笼2600亿，上周五净回笼800亿，本周一继续回笼资金400亿，已经表明了相当明显的态度——股市有泡沫，要收紧流动性。这也印证了此前马骏在1月26日的言论：

当然，港A之杀跌表现，一定程度上也表达了对于美联储可能会提前动货币以及通胀起势的担忧，但主要逻辑仍然是流动性。看看当前高企的中国10年期国债率：

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牛年开市以来，不管是股民，还是基民，亏损会是绝大概率事件。2021年降低收益率预期，甚至保住本金的态度，不仅仅是说说而已。

从去年底开始，大妈、小年轻们大规模涌入基金市场，明星基被爆买，甚至还玩起来了饭圈文化，火爆程度堪比2007年线下排队买基。这本身就是一个大盘要变盘的信号。

过去2年，明星公募基金们战绩着实优异，吸引了一大批新手加入这场游戏，导致年前出现一幕幕匪夷所思、极端撕裂的行情——牛头熊，大盘指数大涨，90%的个股下跌。

这样的撕裂行情在年后遭遇大逆转，各大行业的“茅”成为下跌的重灾区，而前期一跌再跌的小票还相对有不错的表现。想必，年前追风冲进去大买特买白酒、蓝筹基金的基民，大多成为了炮灰。

另值得注意的是，张坤的基金讨论区已经开始担心赎回受限，如果后面持续大跌，可能会出现失控局面。当下，作为投资者，防范风险是第一要务，上涨有筹码，下跌有现金，或许才是一个上佳的状态。同时，记得多盯盯美债与美联储。