神州租车(0699.HK):安博凯现金收购要约倒计时！中小投资者接纳要约或为最优解

继1月31日综合文件发布后，安博凯旗下全资拥有的私募基金Indigo Glamour Company Limited与神州租车在2月18日联合发布公告称，该要约已于2月18日下午四点在所有方面成为无条件。

而根据收购守则，凡有条件要约成为或宣布为无条件，则该项要约其后应维持可供接纳不少于14天。因此，该要约将于3月4日下午四时截至，距离发稿日已不足九天。

至此，终局基本已无多大悬念，因为利弊形势已十分明朗，对于理性的投资者来说，唯有尽快接纳要约方是最优解。对此，香港多位知名股评家也均持乐观看法，其中，甚至有明确发声表示此是套现的最佳时机。

中小投资者的最优解：接纳并尽力促成要约

对于中小投资者来讲，其实无外乎面临三种选择，即接纳要约、二级市场出售、保留部分股份。若稍加分析，也并不难作出抉择。

首先，得充分认识到，流动性匮乏及经营层面的不确定性，是神州租车当前面临的困境，显然也是安博凯发起此轮私有化的出发点。

据公告数据显示，截至最后交易日前6个月（含最后交易日，即2020年11月13日，即双方联合首次宣布自愿性全面现金要约收购公告日期），神州租车股份的日均交易量约为11,513,872股，仅占最后交易日已发行流通股总数的约0.54%。

由于如此低的流动性，其实决定了通过二级市场出售变现的方式显然行不通。若强行抛售，可能造成的股价波动，势必也是得不偿失的。相较而言，要约人安博凯给出4港元/股的收购价，对投资者来说，用近几个月少有的溢价即时稳定变现，也可谓是难得契机。

公告显示，较最后交易日（即2020年11月13日，即双方联合首次宣布自愿性全面现金要约收购公告日期）联交所所报每股股份收市价3.39港元溢价约17.99%；较最后交易日止30个交易日收市价均价约2.63港元/股溢价约52.17%。

（来源：富途牛牛）

再从经营面来看，近几年来，神州租车受国内租车行业竞争加剧，增长疲态持续显现，加上2020年，公司接连遭受瑞幸造假、新冠疫情等黑天鹅冲击影响，股价断崖下跌，目前的转暖也是由私有化导致，其短期经营仍面临较大不确定性。

财报显示，2020年上半年，神州租车实现整体营收18.068亿元，同比下降37.2%。其中汽车租赁业务收入为16.50亿元，同比减少34.1%，车队租赁及其他收入为1.57亿元，同比下降57.9%。因此，尽管报告期内企业财务成本减少了20.1%，但2020年上半年，神州租车仍然净亏损43.38亿元。而在2019年同期，神州租车实现净利润2.79亿，可见疫情对其影响很大。

因此，若继续持有神州租车的股份，考虑到疫情带来的影响及现时行业竞争依旧激烈，业绩短期仍难有起色，将可能面临股价波动的风险。

值得投资者留意的是，鉴于此次要约已成为无条件要约，所以如果要约无法完成，6个月内无法再提出新的要约。另外，若股份要约结束时，公众持有的股份少于21.6%，且无法恢复公众持股量，则可能会长时间暂停股份交易。同时考虑到疫情仍有不确定性，以及行业依旧面临短期挑战，公司股价走势很有可能面临持续震荡的风险。

小结

因此，在当前租车行业及市场预期综合形势下，不难看出，对于中小投资者来说，接纳并促进要约达成方是最优解。目前私有化安排也已进入倒计时阶段，现时中小投资者理应把握这一契机尽力促成要约，以实现自身利益最大化，并达致多赢局面。不难预见的是，不用多久，这场备受多方关注的国际资本与国内租车龙头的私有化联姻也将宣告落下帷幕。