天雷滚滚！A股爆雷爆出花，投资者瑟瑟发抖！

快跑吧！

爆雷年年有，今年特别多。

近两周以来，A股可谓是雷声滚滚。花式爆雷潮一波未平、一波又起，不断挑战着股民的容忍底线。

来看看这几天新鲜出炉的大雷——万达电影。

受益于春节档预售票房破两亿、万达电影出品的《唐人街探案3》以1.52亿元位列榜首，昨天，万达电影大涨8.4%。但收盘后不久，万达电影就收到了深交所的关注函，要求其说明2020年计提商誉减值金额是否准确、合理。

受此影响，今日万达电影全天低位震荡，收涨1.2%报23元，全天成交近13亿元，最新总市值512.6亿元。

但最令人无语的是，万达电影还远远不是最近爆得最响的那颗雷。

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影视行业连环爆

2020，万达电影预计净利润亏损61.5亿元至69.5亿元。从财务数据可以看出，万达电影的大幅预亏，主要因素仍然是巨额商誉减值带来的账面巨亏。

万达电影对前期并购影城、时光网、新媒诚品、互爱互动（北京）科技有限公司、上海骋亚影视文化传媒等公司计提商誉减值合计40亿元至45亿元。值得一提的是，2019年，万达电影已计提商誉减值准备55.75亿元。

数据来源：公司公告

万达电影并不是影视行业第一个爆雷的。2014年到2016年，影视行业的火热使圈内兴起并购之风，但疯狂过后只留下一地鸡毛。

万达“并购狂魔”的名号，相信大家都有所耳闻，甚至一度走出国门，收购最近正火的美国第一大院线AMC。但高烧退去后，高溢价并购使影视行业成为商誉减值重灾区。这几年，不只万达受到巨额商誉减值的困扰，北京文化也是最大受害者之一。

昨天，北京文化也收到了深交所的关注函，这家昔日的影视圈黑马，目前正陷入内外交困的局面。

一方面，北京文化1月25日公告称，因资金困难未能按期归还银行贷款，贷款债权人为兴业银行，逾期贷款本金为5亿元；另一方面，受郑爽代孕弃养风波影响，北京文化部分待播剧集或将延期上架。

并且，从2019年开始，北京文化业绩连年亏损。2019年全年亏超23亿，其中最主要的原因，就是2013年到2014年，因为22.5亿元收购摩天轮文化、世纪伙伴和浙江星河形成的商誉减值。

数据来源：IFinD

昨日同样收到关注函的还有华谊兄弟。虽然2020年初的《八佰》为华谊兄弟“雪中送炭”，但2020年预计净亏损仍高达7.85亿元到9.8亿元。华谊兄弟亏损的主要原因，仍然是对部分资产计提资产减值准备。

疫情下，影视行业的亏损是可预见的。2020年，A股19家影视上市公司中只有4家盈利，并且有13家有商誉及资产减值准备。华谊兄弟亏损的主要原因，仍然是对部分资产计提资产减值准备。

事实上，近两周以来，市场上几乎每天都传来商誉减值爆雷的新闻。

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中小股花式爆

比如上周的力源信息，虽然是上市以来首度亏损，但不亏则已、一亏惊人，2020年度公司预计净亏损至多18亿元。2011年到2020年前三季度，力源信息实现的净利润总和才不到12亿元。

也就是说，力源信息一把就亏掉了上市前9年的净利润总和。业绩巨亏的原因，也更多是商誉减值爆雷。根据公司对收购深圳鼎芯、南京飞腾、武汉帕太时形成的商誉进行的初步减值测试，预计计提商誉减值金额约18-19.5亿元。

数据来源：公司公告

再比如上周连吃3个跌停的西水股份，该公司预计2020年度扣非净利润为亏损271.2亿元左右，与上年同期相比下降3047.7%左右。业绩亏损之巨已然十分夸张，更绝的地方在于，截至目前，西水股份的总市值也才不到34亿元。

也就是说，西水股份一把亏掉了快8个自己。

不用多说，西水股份大幅预亏的原因，同样是2020年天安财险计提投资资产减值准备577.45亿元，对西水股份净利润产生的影响为亏损207.24亿元。

同样业绩变脸的，还有同一日发布业绩预告的金一文化。其预计2020年度营业收入37亿元-43亿元，相比2019年度的106.8亿元来了个大跳水。净利润则亏损23.95亿元-34亿元，原因仍然是对前期收购臻宝通、金艺珠宝、捷夫珠宝、越王珠宝的商誉计提减值准备。

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结语

近年来，每年一到年末，A股总是“雷声”阵阵，原因是什么？

仔细观察可以发现，除了受疫情影响的共性，前文所提到的爆雷股，大部分是中小市值企业。而业绩预告中净利润居前的，则大部分是行业龙头公司。

A股业绩预告归母净利润TOP10

这代表着什么？

1月份，A股的火热行情令亿万股民直呼看不懂。

单看指数，沪指从3300点攀升到3600点，涨幅近9%；创业板指从2800点涨至3400点，涨幅约21%。各大指数持续创下新高，两市成交额亦连续数个交易日超万亿元。

表面来看，A股弥漫着一股牛市的味道，但事实却要复杂得多：各大指数涨不停，股民手里的中小市值股票价格却原地踏步，甚至还在下跌。

“冰火两重天”也好，“熊牛市”也罢。出现这种结构性行情的原因，根源在于A股“机构抱团”现象越来越明显。头部公司吸金效应越发强，资金加速靠拢，从而带动指数上涨，但中小市值股票却徘徊不前。

股灾式上涨局面的出现一定是有原因的，我们不禁要问，机构为何要抱团龙头？

道理其实很简单，在新冠疫情的大背景下，一方面全球普遍采取货币宽松政策以刺激经济复苏，这就造成大量资金涌入股市。另一方面，疫情下企业发展亦出现分化，头部企业业绩增长确定性强，中小企业抗风险能力则较差。

两重因素综合考虑之下，机构自然向头部企业抱团聚拢，中小企业则失去了资金的青睐。

具体到A股市场而言，近期，2020年度业绩预告密集披露季频发爆雷，就佐证了这一观点。

所以，在今日的A股，炒小炒差越来越危险，下注具有核心价值的优质企业才是王道。机构南下港股抱团腾讯美团等科技股，也是这个原因。

在这种行情下，笔者只能胡诌一联送给各位投资者朋友。分化行情下，切记要规避风险，切勿炒烂炒小。否则，吃亏的最终还是自己：

"说美股，论抱团看散户，空头直呼恐怖恐怖；

谈大A，中小股频爆雷，叫声股民快跑少赔！"