协鑫新能源（0451.HK）美元债重组计划已获53%持有人支持，加速轻资产转型

2月1日，保利协鑫与协鑫新能源联合发布公告，宣布继2020年12月23日提请的协鑫新能源5亿美元2021年到期、票息7.1%优先票据的重组计划取得重大进展：该票据的交换要约已终止，自然过渡到百慕达计划实行重组。

截至联合公告日期，协鑫新能源已取得现有票据未偿还本金总额约53%的持有人同意支持通过百慕达计划进行重组，当重组根据百慕达计划完成后，公司将根据重组支持协议以支付重组代价的方式结清现有票据的未偿还本金额及应计利息。

根据规定，百慕达计划的通过须获得75%以上的赞同票，鉴于目前协鑫新能源已经获得53%持有人支持，获得超过要求票数的一半以上，因此该计划将有很大概率顺利完成。按照目前重组计划已公布的进度，不可撤销重组支持邀请的截止时间已经延长至2021年2月8日，邀请时间的延长有利于公司继续与主要债权人达成共识，最终有利于重组方案通过。

从公告可知，目前协鑫新能源仍在按照事先计划的方向去落地方案，以友好协议安排方式完成债务延期，依照计划主动应对财务风险亦体现出协鑫新能源对债权人与股东负责人的态度。

值得注意的是，中央经济工作会议指出，我国二氧化碳排放力争2030年前达到峰值，力争2060年前实现碳中和。“做好碳达峰、碳中和工作”已经被列为未来发展的重点任务，而即将全面迈入平价时代的光伏行业无疑是新能源革命的主角之一。随着光伏行业驶入快车道，产业链上下游企业景气度持续提升，光伏板块的上市公司不断获得资金的热捧。在此背景下，作为光伏电站龙头企业，协鑫新能源若能顺利延期到期债务，公司将更具实力把握光伏行业的历史性发展机遇。

根据重组支持协议（包括经修订及重列条款书），成功完成百慕达计划项下的重组后，优先票据的到期日将按照原定计划额外延长三年，同时现有票据的应计利息及新票据项下的利息资本化可延长至2022年1月30日，这将改善公司的短期现金流动性，为公司降负债、实施混改及轻资产转型赢取更充足的时间。

具体而言，重组计划将在两方面对协鑫新能源形成重大利好。一方面，协鑫新能源将获得长达三年的债务展期，以及部分现金利息的延期支付，这将极大改善公司的短期现金流情形，缓解公司的财务压力，强化公司对资产负债表的管理。

另一方面，重组计划有利于协鑫新能源进一步推进轻资产转型，实施降杠杆战略。债务延期之后，协鑫新能源将获得债务处置的自主权和主动权，公司可在现金流改善时，提前灵活地偿还债务而无需发生特别庞大的额外成本。据悉，此前协鑫新能源已经通过多举措来回笼资金、降低负债、优化股权结构，包括电站资产出售、与国企央企等战略投资者加强合作等。

2020年下半年以来，协鑫新能源先后与中国华能集团订立第二批、第三批购股协议，双方尚在筹备后续更多的合作；与徐州国投环保能源订立第一、第二批光伏电站购股协议；向国有企业北京能源旗下附属公司出售光伏电站资产；与国家电投集团旗下附属公司订立光伏电站购股协议。据统计，截至2020年底，协鑫新能源已进行光伏电站出售交易，累计规模达到3.5GW，有效降低负债约198亿元，推动轻资产转型大幅向前。

自协鑫新能源发布到期债券延期方案以来，公司的股、债价格双升，反应出投资者对协鑫新能源的偿付能力具有信心。自2020年12月23日至今，协鑫新能源的股价涨幅超过了50%。根据债券市场信息显示，截止1月29日，协鑫新能源GCLNE7.101/30/21价格定格在74.115美元，收益率533.17%，较之12月23日美元债交换要约公告时的73.8美元（较上一个交易日上涨6.256pt）再上升0.315pt。

综合来看，协鑫新能源5亿美元债务重组计划正在顺利进行中，目前已获约53%持有人的同意。此次债务重组计划的通过有望推进公司降负债、轻资产战略的实施，帮助协鑫新能源实现更健康、更长远的发展。

相关证券：

• 协鑫新能源(00451)