四季度盈利不及预期，闻泰科技大跌逾7%

大佬冯柳、葛卫东被深套

2月1日，“科技大白马”闻泰科技大幅低开近9%，短暂回升后继续一路下行，截止目前，闻泰科技跌逾7%，报97.49元，暂成交25.19亿元，总市值1214亿元。

日前，闻泰科技发布业绩上一年度业绩预告显示，2020年预计实现归母净利润24—28亿元，同比增长91%-123%。

初一看，这业绩还是不错的，但是闻泰科技去年前三季度就已经盈利22.6亿元。也就是说，四季度该公司只盈利了1.4—5.4亿元，但从财报上来看，是一个明显的放缓。根据其后电话会议的说法，是由于四季度产生的支出较大：1.5亿股权激励、1亿元投资损益以及为新客户新增投入的研发费用1.2亿元。

目前，闻泰科技的主要业务有两块——ODM、安世半导体。

ODM，即贴牌生产，具体就是为各大手机品牌商提供产品设计和硬件组装服务。ODM本身技术含量并不高，但闻泰拿下了全球手机ODM市场近30%的市场份额，主要客户囊括了三星、华为、小米、OPPO等除iphone以外的主流手机厂商。

根据2019年年报，ODM业务占闻泰科技的利润的95%以上，而从去年下半年开始，ODM板块元器件持续涨价，成本有较大幅度的上升，利润率相对降低，导致三四季度的盈利增放缓。

至于被闻泰收购的安世半导体，这家公司本就是全球半导体行业分立器件龙头之一。去年受海外疫情影响，主要产能和需求被直接冲击，尽管三季度以来受益于新能源车的发展业务规模快速恢复，预计汽车领域带来的营收高达40—50亿元，但盈利能力还处于回归正常的过程中，并表对闻泰科技的财报没有太大的贡献。

作为一只大白马，闻泰科技绝对算得上是近两年的明星股，主要的两大业务——移动通信设备和半导体，一个具备龙头的优势，2018年以来闻泰科技的手机主板市占率一直位居第一；一个是近来的风口，尤其是在美国封禁芯片的大环境背景之下。二者使得闻泰科技备具吸引力。

所以，去年7月28日的定增计划中，大佬冯柳和葛卫东都有参与，并且是以130.1元/股的价格溢价认购，这一波跟进的股民数以万计，短时间内闻泰科技的股价一路冲上156元。但好景不长，公司股价随后一路下跌，如今已跌破100元，不知道这些大佬作何感想。

值的一提的是，1月28日公司公告称，该定增正式解禁。在公司业绩出预告之前，已经有大量资金抢跑，1月21日至今累计流出资金12亿元，带动其股价持续下跌，至今跌幅超过24%。

闻泰科技的电话会议中，对2021年的展望是这样的：通信ODM业务2021年第一季度的需求预测数据是3000万台，预测金额100多亿，相比2020年同期增长约13%；2021年第一季度MOS器件的需求预测数量是10亿颗，预测器械金额是1.3亿美金，相比2020年同期增长约30%。

这些乐观的预测，不排除有公司想要稳定军心的用意，但还是值得参考。特别是半导体这一块，对闻泰的估值体系会有较大的影响，而去年闻泰在产能升级上投资较大，包括对安世东莞封测厂进行改造升级，在欧洲新增加了一条8寸线，并将一条6寸线改造成了8寸线，建设临港12英寸的车规级晶圆厂预计将与12月份完工，2022年的1月份开始安装设备测试，2022年的7月份投产，预计2023年达到满产的状态。

从各大机构的报告来看，市场也比较看好这个“ODM+功率半导体平台型企业”的未来成长空间。例如，天风证券表示，看好未来从手机向汽车多方向智能硬件及半导体延伸，发挥协同效应，预计20-22 年实现归母净利润由32.61/55.04/71.69 亿元调整为28.00/40.02/54.03 亿元，维持“买入”评级，给予目标价153.59 元/股。