节前调研｜国内外市场需求旺盛 安琪酵母加人补货春节不停产

财联社（武汉，记者郑玮）讯，在宅家过年号召下，全球酵母龙头安琪酵母（600298.SH）已经迎来节前生产高峰。1月25日，财联社记者在现场看到，各大生产车间已经满负荷生产，仅生产三部就增加了40余位临时工，加人补货已经成为常态。

与此同时，安琪酵母的海外市场也在疫情中占得先机，有业内人士预测，海外市场将迎来两位数增长。

安琪酵母董秘周帮俊向财联社记者介绍，公司春节期间不停产，可充分保证市场供应。随着疫情期间C端增长迅速，酵母小包装在酵母内销中的占比达30%，“以前进商场还需要进场费，疫情相当于侧面帮我们打通了C端渠道，节省了运营成本。”周帮俊笑着说道。

安琪酵母海外市场也迎来一波小高峰，随着疫情持续蔓延，国外原有的鲜酵母龙头供应链和生产跟不上，干酵母凭借易储存的优势占得先机。如今，安琪酵母在海外新打开十几个国家的销售渠道，国内出口+海外自有基地生产，可充分供应海外市场。

方正证券食品饮料高级分析师刘洁铭向财联社记者分析，安琪酵母在国内市场占有有绝对优势，随着原料糖蜜的涨价，未来也有调价的空间，加上酵母重资产的属性，为其设置了较高的行业壁垒，其行业垄断的地位还将持续较长时间。

春节家庭消费引爆市场

1月25日，宜昌市伍家岗区城东大道的安琪酵母生产区内，全自动码垛机和工人正来回穿梭。财联社记者在生产三部粗略计算到，仅十分钟左右，运货车就来回了近10次，一批批10kg装的原料无糖酵母粉被打包好，由宜昌发送至世界各地。

“从灌装到分离再到干燥，我们已经实现全自动，生产三部一天就可以生产40-50吨，旺季可以达到60吨。”安琪酵母生产三部核算人员郑伊芮向财联社记者介绍，为了配合春节热销，仅该车间就增加了40多位临时工，全环节下来，生产三部已经有400多人，原有的人员也由四班倒变成三班倒。

1月26日，在相隔三百多公里的武汉中百仓储南湖店内，2元/袋的安琪酵母成为该类货架上最便宜的商品。“一餐用一袋，刚刚好，”正在打年货的周婆婆笑着说，用安琪的酵母粉发面快，过年的时候准备给孙子多做点面食。

周帮俊介绍，去年的疫情对于中国面食的普及起到了很大作用，家家户户在家变着花样做面食。之前面食主要集中在中国北方，现在面包披萨已经得到年轻人的认可，随着疫情缓解，今年C端虽然有所回落，但总体看，还是能保持20%左右增速。

公司业绩预告显示，2020年净利润预计将在13.52亿元和13.97亿元之间，同比增加50%到55%，预计2020年公司主营业务收入增长15%-17%。其中家庭消费业务、电商业务增长迅速。

周帮俊介绍，酵母行业重资产、集中度高，平均1万吨产能就需要3亿元~4亿元的固定资产投入，即使最低配的10万吨也需要投入三四十亿元，加上两三年的回报周期和本身的技术壁垒，很难有竞争对手。

不过，中信证券指出，2021年安琪酵母业绩将在多重因素下承压。一是上游原料糖蜜价格上涨明显，二是疫情逐步恢复后，为2020年业绩带来高毛利的C端小包装酵母价格及销量将逐渐恢复常态。

刘洁铭向财联社记者分析，酵母是典型的用量少、价格低、非价格敏感性产品，因此酵母企业具有较大的提价空间。加上在产业链中的核心位置，也使得安琪酵母具备较强的议价能力。另外，疫情之前，安琪酵母的B端客户收入占比约为80%，疫情缓解之后，B端也可以得到释放，两者并不会构成太大威胁。

海外市场保持两位数增长

财联社记者在生产车间还看到，众多标注巴西和其他地区字样的干酵母已经被整齐打包，等待发货。

数据显示，去年前三季度，安琪酵母海外营收同比增速分别为15%、21%、13%。随着海外疫情仍在持续，周帮俊认为，公司四季度海外营收仍可以保持两位数增长态势。

“国外之前都是以鲜酵母为主，疫情之后，工厂不能开工，运输跑不动，加上鲜酵母本身对冷链要求也非常高，这个时候我们的干酵母的优势就出来了。”周帮俊介绍，此次疫情正好助推了干酵母在海外的普及。

华创证券食品饮料首席分析师欧阳予向财联社记者分析，经受国内疫情考验之后的安琪酵组织协调能力增强，在全球的调度能力已经得到了验证。

近年来，安琪瞄准了中东、非洲这类进入门槛低、环境艰苦但市场增速快的发展中国家和地区，已布局了位于俄罗斯和埃及的两大工厂，在新兴市场中占据了先发优势。

数据显示，俄罗斯和埃及子公司2019年的净利率分别为20.3%和19.4%，居安琪所有子公司净利率的前两名。待海外疫情好转后，公司计划继续在东南亚、非洲及南美等地布局产能。

刘洁铭认为，过去十年，安琪的产能扩张，贡献了行业产能增长的一半以上，随着海外市场，尤其是发展中国家市场的打开，不排除未来净利润率稳定在15%-17%左右的可能，估值有明显提升空间。

YE食品调味成新增长极

在保证主业高增长的同时，安琪酵母也迎来新的增长极——YE食品调味。

“酵母就像鸡蛋，蛋清蛋黄蛋壳都是宝，是真正的日不落产品，满足刚需，且没有能替代的产品。”周帮俊介绍，通过多年研发，安琪已经在酵母提取物上实现突破，拓展衍生品市场成为公司的中长期目标。

安琪酵母证代高路介绍，安琪深耕酵母行业多年，每年保持两三个亿的研发投入，拥有酵母菌种和研发优势。近年来，安琪的YE、动物营养、人类健康营养、微生物营养等的酵母衍生品发展迅速。YE也是目前唯一具有食品属性的增鲜剂，在提倡低盐摄入和追求食品档次的今天具备推广潜力。

“YE提取物的下游是加加和海天酱油，随着现代人对健康的重视度提升，调味品也从单纯的调色到调味转变。”周帮俊介绍，YE作为优质低盐增鲜剂可以提高酱油品级，未来增长空间可期。

欧阳予认为，酵母衍生品中的动物营养也因“禁抗令”后，酵母源饲料也迎来全新发展机遇。2020年，其酵母衍生品消费大幅提升，2020年上半年YE增长率达30%，动物营养达40%。