美迪西月内涨超50%，还能涨吗？

美迪西今日再创新高！自1月以来，其股价涨幅超过50%。

究其原由，近期美迪西股价持续走强与其业绩超预期不无关系。

2020年，公司预计实现归母净利润约为1.23亿元-1.33亿元之间，同比增加85%-100%；全年扣非净利润为1.17-1.26亿元，同比增长100%-115%。

其中Q4单季度营业收入和扣非净利润分别同比增长分别为77%和235.8%，相继2020年中报和三季报之后继续超市场预期。

（来源：wind）

那么美迪西究竟是一家怎样的公司？

美迪西2004年于上海成立，前期以提供化学和生物分析服务为主，是国内起步早的CRO企业之一。公司服务涵盖医药临床前新药研究的全过程，主要包括药物发现、药学研究及临床前研究。

从2014年至2019年，美迪西营收从1.09亿元增长至4.49亿元，CAGR为32.73%，营收增速超过行业增长速度。从2015年至2019年，公司归母净利润从0.26亿元增长至0.67亿元，CAGR为26.70%。

而新增订单量高涨是支撑起业绩增长的主要原因。2019年，公司先后为国内外近600家客户提供药物研发服务，新增客户超过220家，参与研发完成的新药及仿制药项目已有17个通过CFDA/NMPA批准进入临床试验。2019年，公司新签订单6.16亿元，同比上升46.49%，相较同期营业总收入4.49亿元，新签订单为当年营收的137.19%，新订单数量大于营收。2020年上半年公司新签订单保持了良好的增长态势，新签订单金额达5.30亿元，同比增长106.41%。

展望未来，美迪西是否还有增长空间？从所处行业来看，创新药的研发存在较高的研发失败风险，且周期很长，因此专注于新药研究的CRO公司孕育而生。根据弗若斯特沙利文，全球制药合同研究机构市场规模由2014年的382亿美元增至2018年的552亿美元，预计2023年将增至914亿美元。外包服务对全球研发支出总额的渗透率由2014年的33.7%持续增长至2018年的37.7%，预计2023年将增至49.3%。

其中，中国药品合同研究机构市场的规模由2014年的21亿美元增至2018年的55亿美元，预计到2023年将增至191亿美元。国内渗透率持续增长至2018年的32.3%，预计2023年将增至46.7%，仍低于同期全球渗透率。

（全球CRO市场规模（10亿美元），来源：东莞证券）

研发方面来说，美迪西主要为客户提供新药研发服务，员工日常主要从事新药研发工作。从2016年至2019年，美迪西研发费用合计从929.78万元上升至2818.79万元，年均增速为44.73%，其中2019年研发支出占营收比重为6.27%，领先行业其他主要竞争对手。

此外，在新签订单持续高涨下，公司亦持续扩张产能。根据2020年半年报，目前公司拥有约40,000平方米的研发实验室，募投项目扩建后将超过70,000平方米。

总体来说，自722临床数据核查以来，国内创新药研发市场呈现蓬勃发展的趋势，受益于此，美迪西从2014年以来业绩均呈现高速增长。展望未来3-5年，国内CRO行业仍将处于行业高景气度中，公司作为国内临床前一站式CRO细分市场龙头之一，随着研发能力提升和新增产能投产，其业绩或将呈现高速增长。