港风来袭，医疗股你PICK哪一个？

作者 东北一度

数据支持 勾股大数据

近期南下资金催火了港股，国内不少优质的医疗股在香港上市，自然也不能错过这波行情，我们整理了今年以来最受市场关注的30家港股医疗上市公司，如下表：

另外，以下公司近期涨幅较小，但是在各自的领域处于领先的地位，可以作为重点关注的对象。

如果说2020年是探索地方带量采购的开年，那么2021年，地方带量采购将成为各医保局的重点工作，在当前政策背景下，医疗股的投资逻辑重点在于集采受益，至少也应该是集采免疫。我们重点关注的是CXO、创新药、创新器械、消费医疗服务等创新升级和进口替代的领域。

CXO板块

全球 CRO 市场从 2014 年的 401 亿元增长至 2019 年的 626亿美元，年复合增速为 9.3%，随着 CRO 行业渗透率的不断提高，整体市场增速略高于药物研发支出增速。

而中国 CRO 市场目前增长动力十足，是全球复合增速最快的 CRO 市场。从 2016年的 28 亿美元增长至 2019 年的 63 亿美元，年复合增速为 28.5%，保持高速增长。预计 2020 年国内 CRO 规模将达到 83 亿美元，复合增速超 20%。

港股上市公司中，药明康德（2359）、药明生物（2269）、泰格医药（3347）、康龙化成（3759）都是CXO领域的优质标的，可以重点配置。

创新药

自港交所于2018年4月推出18A上市规则以来，截至目前已有28家医药企业通过该途径上市。在政策推行的第3年，回顾过去两年该类企业表现：在研发管线方面，信达生物（1801）、君实生物（1877）、歌礼制药-B（1672）等已率先实现多个品种的商业化；在收入及市值规模方面，信达生物、君实生物、百济神州（6160）由于均已满足收入及市值测试要求，成功摘除“-B”标记。

经统计，近半数“-B”创新药企（约10家）已在2020年递交NDA，我们预测该等公司有望在2021年实现首个产品上市及商业化，包括康宁杰瑞制药-B（9966）、亚盛医药-B（6855）、基石药业-B（2616）、荣昌生物-B（9995）、诺诚健华-B（9969）、药明巨诺-B（2126）、德琪医药-B（6996）、康方生物-B（9926）、东曜药业-B（1875）、嘉和生物-B（6998）。

其中，诺诚健华的奥布替尼已于2020年12月获批，预计近期正式上市销售。另外，多家企业有望同时上市2个及以上产品或适应症。相关产品及适应症主要集中在肿瘤（包括实体瘤与血液瘤）、自身免疫性疾病（包括系统性红斑狼疮、类风湿性关节炎等）、糖尿病等。

创新器械

港股器械公司主要是介入类器械公司。从全球市场来看，结构性心脏病是近十余年心血管疾病领域一个新型的亚专业。伴随着介入手术的发展，结构性心脏病器械逐渐成为一个高增长、大体量、高价值的成长行业，预计2023年全球结构性心脏病植介入器械行业规模有望达到150.8亿美元，2017~2023复合增速10.8%。

结构性心脏病介入器械主要包括经皮瓣膜修复与置换和介入封堵术，其中TAVR产品、MitraClip、LAAC、先心病封堵器等比较成熟的领域和产品在2018年收入合计超过55亿美元，包括这些手术的配套器械（如通道产品）预计行业空间超过60亿美元，占2018年行业规模90.4亿美元的66%。

港股中，微创医疗（0853）、启明医疗-B（2500）、沛嘉医疗-B（9996）、先健科技（1302）都属于这一领域，高瓴也进行了全赛道布局。

消费医疗服务

港股医疗服务领域我们重点看好锦欣生殖（1951），公司是中美领先的辅助生殖医院龙头，所处行业空间较大，赛道优质。

2020-2023 年中国每年的不孕夫妇数量在 0.48 亿-0.5 亿对，对照过往适合进行 IVF 的比率约 17%，渗透率由 7.9%提升至 9.2%，接受辅助生殖服务的夫妇由64 万对增加到 85 万对，转化到 IVF 的比率为 1.4到 1.55，IVF 周期数由 89.8 万个增长至 132.6 万个，复合增长率为 13.8%，其将处于高速增长阶段。

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