多机构发出“抱团现象”瓦解警示，千亿锂矿巨头上演“高台跳水”，市场将回归轮动慢涨？

财联社（上海，研究员 周辰）讯，千亿市值大白马赣锋锂业今日午后持续下挫，股价从135元高位上演高台跳水，一路下跌至122元并就此触及到了当日的跌停价，临近尾盘跌幅有所收窄。截至收盘，股价报125.59元/股，成交额达60.55亿，换手率5.88%，当日市值蒸发约140亿。

赣锋锂业日线走势图

作为锂矿龙头，赣锋锂业今日的大跌，并没有个股自身明显的利空。有分析人士表示，或与市场正在关注耶伦关于美元政策的言论有关，近期持续走强的美元，对全球大宗商品市场造成一定的压制。此外，中信证券之后多家机构也相继发布警示函提示抱团风险，也对高位趋势抱团股形成了明显的心理压力。

值得注意的是，今日不止赣锋锂业1家千亿白马遭遇了大幅调整。面板龙头TCL科技在昨日大涨8.26%创出新高的情况下，今日却直接被摁在了跌停板上，全日共计成交了108亿，资金出逃迹象明显。半导体芯片板块的澜起科技今日则是暴跌11.01%后，市值从1100亿上方重新跌回了千亿之内。另外，备受市场瞩目的广汽集团，在昨日晚间对石墨烯电池做出澄清公告后，今日也是应声大跌9.39%，股价已跌破了上周五的收盘价。

前期主线热点板块个股批量调整 多股年内涨幅为负

从走势上看，赣锋锂业这轮上涨始于去年12月14日，在“顺周期”行情暂告一段落后，12月中旬开始锂电池、光伏、军工为代表的高端制造三剑客闪亮登场，使得机构对行业景气度高的成长股抱团进一步走向了高潮。

数据显示，在12月14日至1月7日期间，锂电池板块的阶段涨幅高达27.81%，光伏板块次之为20.22%，三剑客当中最弱的国防军工同样也有18.44%的涨幅。在这三个板块持续向上拓展空间的同时，同期上涨指数却表现得较为一般，仅上涨了7.12%。

锂电池日线走势图

光伏日线走势图

军工日线走势图

作为对比，在12月14日至1月7日这18个交易日中，两市4138家上市公司中，能跑赢这三大指数中最弱的国防军工的个股仅有333家，占比约为8%。正是在如此割裂的行情下，两市成交量虽然连续数个交易日维持在万亿上方，但是却难阻大量的个股不断阴跌创出新低。

正是在如此极端的两极分化行情下，当抱团板块的泡沫积累到了一定程度后，其继续长期投资的性价比也因此降低了不少。有市场分析人士认为，最近一段时间，各路机构都在表态看好港股，南下资金也气势汹汹。这表明A股的一些行业龙头确实存在一定的泡沫，相对来说港股的低估值正得到了越来越多资金的青睐。

以中芯国际为例，这是一家中港两地上市的公司，在中芯国际股价从谷底回升过程中，A股就涨了20%+，港股却涨了60%+，同样的公司看好的资金有一部分去买了港股。其原因也是显而易见的，中芯国际港股比A股估值要便宜很多，即使涨到现在，中芯A股动态市盈率高达118倍，而港股只有72倍。

正是在比价效应的压制下，近期A股中前期主线板块的相关个股总体表现也较为一般。以光伏为例，板块核心个股之一的通威股份年初至今并没有跟随指数上涨，反而下跌了3.25%。此外，晶澳科技、福莱特、捷佳伟创年初至今的跌幅更是超过8%。板块当中股价最高的长牛股迈为股份其今年更是下跌了24.24%。

无独有偶，锂电池板块中年内跌幅大于10%的个股更是有65只，其中不乏德方纳米、盛屯矿业、鹏辉能源、新宙邦、杉杉股份、蔚蓝锂芯这样的前期趋势抱团的大牛股。

另外，连续两年称霸A股年度涨幅排行榜的白酒板块，今年同样表现不尽如人意。年初至今，19只成分股中，就有3只跌幅超过20%，跌幅大于10%的共计9家占比近一半。

多机构发出“抱团现象”瓦解警示

然而，就在股价不断创出新高的情况后，市场从上周开始市场悄然发生了一些变化。上周一高位趋势抱团股出现了开年以来最大的一次分歧，几大强势板块悉数下跌，虽然此后在军工板块的带领下于上周二完成了短期修复，但是随之而来的是更为猛烈的二次下跌，也正是上周四的这次大面积对机构抱团股的杀跌使得市场风格发生了明显切换。此前，备受冷落的低位题材股和中位的科技白马股成为了此前3个交易日赚钱效应最为集中的区域。

除了市场自身的高低切换和轮动之外，研究机构对“抱团现象”连发瓦解警示也促成了市场风格的转变。值得一提的是，开年来，随着A股接连上破3500点，3600点整数关，上证50指数创下13年来新高，而中证500指数还始终徘徊在2018年年初的水平。市场当中开始传出了一些不同的声音，多家研究机构接连发声警示相关风险。

其中，中信证券是最早发出这类声音的机构，目前中信证券已多次在策略报告中提到“抱团现象”的瓦解，这一度引发市场较大争议。但随着前期主线板块相继出现调整，而中位股和低位股群体近期纷纷开始活跃，认同者已经变得越来越多。在1月17日，中信证券最新一期策略研报预判，“抢跑式”建仓缓解，投机性抱团将继续瓦解，市场重回轮动慢涨，将转战高性价比品种，建议聚焦A股与港股两大市场的3条主线。

中信证券表示，去年12月以来二三线品种的投机性抱团更多是建立在存量资金因“收益战”和“规模战”缺乏抛售动机的基础上，是纯粹阶段性的博弈行为。随着“收益战”结束、机构调仓更加密集及业绩预告临近，明显偏离基本面的二三线投机性品种的抱团或将持续瓦解。另外，北上配置型外资大额逆势减持后往往伴随着板块和行业热度的下降，而这种热度的下降预计也将催化投机性报团进一步瓦解。

此外，开源证券在研报中也指出，从估值上看，在本轮抱团前大盘股其实已经“不便宜”，其中大盘成长股成为估值抬升的主要构成。交易结构出发，该研究机构发现北上交易型资金、两融与主动偏股基金是本轮大盘指数上行的主要推动力，部分价值投资者或已被“挤出”，市场的不稳定性逐渐抬升。