上市首日跌超12%！

在当前生猪供需结构优化调整，新冠肺炎疫情出现反复的复杂时期，上市生猪前景彰显了国家以市场需求为导向，强化预期管理，深化服务“三农”的决心和信心。

作为首个活体交割期货品种，生猪期货自被批准上市后便备受关注。 1月8日，生猪期货上市首秀却遭遇“开门黑”，三大合约至收盘均跌超12％。

连带着近期大涨的猪肉概念股也“哑火”。东方财富选择数据显示，截至1月8日收盘，猪肉概念指数下跌2.87％，金新农，正邦科技，新五丰，立华股份，唐人神等概念股跌幅均超5％。

站在风口上的“二师兄”，还能飞起来吗？

生猪期货上市意义重大

1月8日，生猪期货在大连商品交易所（下称“大商所”）正式挂牌上市。据大商所发布的业务说明书，生猪期货合约采用实物交割，交易代码为LH，合约月份为1 ，3、5、7、9，11月。交易单位为16吨/手，报价单位为元（人民币）/吨。最小变动价位为5元/吨，交易指令每次最大下单数量为50手。挂盘基准价为：LH2109合约30680元/吨，LH2111合约29680元/吨，LH2201合约28680元/吨。

据悉，生猪是国家价值最大的农副产品，市场规模已达到2万亿左右，产业链涉及饲料加工，兽药疫苗，屠宰，食品加工，物流，零售，餐饮等众多行业。然而，长期以来，由此生猪价格波动且不断增加，给养殖户和产业企业生产经营带来极大的不确定性，利润难以稳定，市场对推出相关风险管理工具的呼声逐渐增加。

在此背景下，上市生猪期货对于生猪产业长远稳健发展具有重要意义。在上市仪式上，中国证监会副主席方星海表示，生猪期货上市将进一步增加畜牧业前景品种空白，与玉米，豆粕等期货预算一起，形成从种植，加工到养殖的完整产业链条的价格风险管理工具体系，可以服务的产业规模达数万亿美元，有利于促进畜牧业的健康发展。保值功能的逐步发挥，养殖企业可以利用期货价格安排生产计划，并利用期货市场对冲现货风险，迫使生猪产业实现“稳价”“保供”，压减“猪周期”波幅，促进产业平稳有序发展。

“生猪期货是养猪行业发展的需要，而生猪期货上市标志着养猪产业发展进入了市场化的高级阶段。生猪期货专业人才进入生猪行业，能够助力产业提早发现价格，引导生产，缓解企业猪牧师集团董事长秦英林表示。周期阵痛，规避生产和经营风险，让更多的养猪人受益，为养猪行业有序稳定发展作贡献。

此外，生猪期货上市促进在生猪产业推广“保险+期货”等业务创新，并为相关业务提供价格基准，增强金融机构服务“三农”的广度，深度和力度。据悉，1月8日，华融融达期货联合四家保险机构设立的首批生猪“保险+期货”价格险和利润险项目分别在河南，辽宁和吉林三省签约落地，上述项目为参保养殖企业和养殖户提供了生猪价格和养殖利润保障，也为国内生猪养殖业利用金融工具管理市场风险，升级经营模式树立了样板。

记者获悉，大商所自2001年便开始猪类品种的储备研究，期间，研究的品种标的物不断调整，猪胴体，活猪，仔猪，分割猪肉，冻猪肉，生猪等持续地轮换研发，交替并进，交割方式的选择也是在实物交割和现金交割的地方可以反复论证。综合考虑产业发展现状与规模，产业规模，标准化水平，以及服务实体经济需要，交换“可以说，以活体为交割标的，采取实物交割的生猪期货品种，是期现市场相向而行，经历二十年共同努力，最终达成共识的成果”。

然而，直到1月8日收盘，生猪期货主力合约2109下跌12.61％，报26810元/吨。LH2111，LH2201跌幅都超过15％，收盘价分别为24935元/吨和24140元/吨。

后市走势如何

关于生猪期货上市首日大跌的原因，挂牌价相对预期偏高是其中一个。

“三大合约均值呈现巨幅下降，主要是因为基准价格相较较现货价格偏高，在市场预期2021年生猪产能稳步恢复的背景下，期货价格上涨向现货价格回归的需求。从合约内部表现来看，受到损害的供应偏紧和需求走强的带动，2109和2201合约表现相对抗跌，2111合约则主要受到国庆假期过后的扭曲需求转弱拖累，跌幅居前。”宝城期货表示。

“我们认为基准价确定超预期，高价更有利于规模养殖企业提前锁定部分利润，转移养殖风险。”国信证券表示，从交割和交易的设计来看，国内生猪未来能够更好地减少投机，为养殖头部企业，以及下游深加工企业做好套期保值服务。

那么，后市生猪期货的走势预计如何？投资者下一步该如何操作？

华融融达期货产业事业部经理于士程向《国际金融报》记者表示：“结合养殖企业和农户的补栏及复养情况，我们认为生猪供应端呈加速恢复状态，长期价格下行确定性较高，但在小周期内因复产不及预期供应不足，疫情反弹，长期消费和基差修复等驱动存在做多机会。但需要注意的是，上市初期投机客户15％的保证金比例，严格的限度仓制度和已经通过测试择机推出的单边提保手段，均说明了监管层面的态度，生猪品种不宜过度投机和炒作。”

方正初步预期认为，在当前逐步的春节假期关口，上市初期与现货仍一定的关联度，对当前价格有一定支撑，但长期价格下行周期基本达到市场共识，也将限制生猪市场走势。上市初期，建议逢高轻仓试空作为短期趋势性操作思路，在合约上市初期，参与生猪期货交易的主体将以成熟的私募类机构投资者为主体，而养殖企业只能先尝试一些尝试或观望。对于养殖企业而言，如果价格上涨超过33500元/吨，可以考虑逢高做空养殖利润保值。

宝城期货分析称，从重组的角度来看，11月-1月，6月-8月猪价往往容易形成价格高点； 2月-4月，10月下降概率突破。因此，从初步走势来看，LH2109合约上市后将迎来来先跌后涨的走势，分别对应2-4个月的减少和6-8月份的增长，因此可以重点把握2021年春节过后价格的阶段5个月以后可以适当把握阶段性做多机会，但增长的高点不会超过2020年。

“生猪未来走向成熟并发挥功能，有一个渐进过程，需要进一步的深耕细作，精心培育，也需要社会各方的支持和理解”。在上市仪式上，大商所党委书记，理事长冉华指出，生猪作为高血压第一个活体期货品种，是大商所品种创新道路上的事件，标志着中国期货市场在纵深发展上又迈出可能一步。在当前生猪供需结构优化调整，新冠肺炎疫情出现反复的复杂时期，上市生猪期货彰显显着国家以市场需求为导向，强化预期管理，深化服务“三农”的决心和信心。

记者：何思

编辑：姚惠

责任编辑毕丹丹