中梁控股(2772.HK)增发2亿美元优先票据 逾十倍超额认购

2021年1月6日，中梁控股（2772.HK）公告称，成功增发2亿美元于2022年7月到期票面利率为9.5%的优先票据。根据彭博信息，公司初始定价指引为9.125%，最终获逾十倍超额认购，峰值订单超过21亿美元，最终息率成功定价为8.625%；此笔债券的发比较早前的债券，利率明显下降，有助于公司降低融资成本。

根据彭博信息，债券认购投资者中，国际专业投资者及机构占比超过80%，反映市场对中梁控股债券及投资价值的认可。 据公告显示：中梁控股拟将本次发行的所得款用于现有债务的再融资，同时也会按照市场条件的变化进行调整重新分配所得款项的用途。此次2亿美元的境外债务融资初始买家包括有瑞士银行、国泰君安、中银国际、中信国际、招银国际、瑞士信贷、汇丰银行、摩根士丹利及渣打银行等国际投行机构。

长债助优化债务结构 获债券分析师看好

公司的净负债率及负债水平处于较行业水平低, 2020年6月底净负债率是69.9%, 公司曾表示，预计净负债率长远维持70-80%；并积极改善债务结构, 2020年初成功开拓境外银行贷款, 10月份首笔境内ABS落地, 融资结构明显改善。另一方面，据半年报数据显示：截至6月30日中梁控股的银行结余及现金总额达350.21亿元，而上年同期为264.95亿元，同比增长达32.2%。1年以内到期的债务占比从2019年12月31日的53%迅速下降至2020年6月30日的42%。

续中银国际固定收益研究去年9月份，首次覆盖中梁控股债券后，渣打银行也在12月份首次覆盖中梁控股债券，并称其收益可观；公司 2019 年 7 月上市后，不断开拓新的融资渠道，包括境外美元债及境内ABS；信托占比从2019年年底的40下降到2020年中的31%。 渣打银行认为，中梁的债券提供不错的收益；尽管2021年到期债券共9亿美元，且是三条红线的12家试点之一， 但预计发改委的配额审批即将到来，可用作再融资用途。

12月24日，联合资信重申中梁控股附属公司上海中梁地产“AA+”长期信用评级；展望稳定。联合资信对上海中梁的评级反映了公司业务布局较广、开发经验和产品类型较为丰富的特点 。 其认为近三年公司保持较大的拿地和项目开发力度，业务快速扩张；未来随着公司在建和拟建项目的开发完成，并实现销售以及竣工交付面积和结转收入的增长，公司经营状况有望保持良好。

超额完成2020年销售目标 城市能级稳步提升

境外发债没有一个良好的信用评级将是寸步难行，而信用评级背后是有销售业绩、财务结构和货值储备等诸多因素共同支撑起来的。12月31日，克而瑞发布《2020年中国房地产企业销售TOP200排行榜》，中梁控股稳居行业20强。

1月4日，中梁控股发布公告，2020年1月至12月实现累计合约销售金额人民币1688亿元，同比增长约11%，合约销售面积约1350.60万平方米，同比减少约9%；合约销售均价约人民币1.25万元/平方米，同比上升22%。销售均价的大涨，正好反映了中梁控股转二线及强三线的正确决策，同时也取得了较为丰硕的成果。

据半年报数据显示：上半年土地投资中，二线城市占比提升至62%，土地储备质量不断提高， 有助于对抗市场风险；同时有助于降低开发贷等的融资成本；城市能级的提升，预期也会反映在销售均价上。

即便是面对2020年这样的复杂的环境背景，中梁控股销售业绩的强劲，现金流的宽裕和债务结构同步得以改善，不仅深得资本市场的看好，也给了中梁控股对于未来更充足的想象空间。超强的韧劲或许是资本市场看好这家企业的最关键因素吧。

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