年终报道｜2021年人民币升值动力仍强 波动区间将保持稳定 兑美元汇率中枢或上移至6.5

财联社（北京，记者 张晓翀）讯，回望2020年，疫情影响下全球经济经历了大幅波动，人民币走势亦一波三折。2020年初市场担忧疫情对国内经济的影响，人民币大幅贬值；但随后国内疫情得以控制，海外疫情爆发，人民币持续升值。全年看，人民币汇率呈现出震荡攀升的走势。

市场人士预计，2021年人民币虽有升值压力，但双向波动仍是常态，人民币兑美元波动区间有望扩大至6.3-6.7的区间，中枢将上移至6.5附近，走势“前高后低”可能性偏大。疫情仍将是左右全球经济走势的重要因素，其较大的不确定性，令市场通过目前较为确定的因素进行“线性外推”的预测模式存在一定变数。

人民币升值动力仍强

多数市场人士指出，当前国内经济持续回暖，贸易持续顺差、货币政策维持稳健、中美利差维持在历史较高水平，以及强劲的资本流入等都是支撑人民币走强的因素。

不过，近日召开的中央经济工作会议提出，要深化利率汇率市场化改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。在“基本稳定”的基调之下，尽管人民币汇率存在一定升值动力，但很难走出单边行情。

华泰证券研报认为，明年国内货币政策退出刺激，叠加财政政策保持宽松是一个“强汇率”的宏观政策组合。国内生产效率的提升也有望在中长期内支持人民币真实汇率走强。

渣打银行预计，明年人民币兑美元汇率将在2021年中升值至6.30。此后由于中国增长优势可能减少，汇率或在下半年小幅回落到6.45。

西部证券首席宏观分析师张育浩更加乐观，他对财联社表示：“明年人民币还在升值轨道上，目前判断人民币对美元将升至6.2附近。”

不过交通银行研报指出，当前国内经济回暖只是疫后恢复，并非趋势性上升。未来中美经济复苏分化将呈收敛态势，中美利差可能收窄，人民币升值动力减弱。加之由于外部发展环境的不稳定性、不确定性仍然存在，人民币持续升值会对出口造成明显压力，汇率政策或将有预期引导。上述因素均有可能对人民币升值造成一定的制约。

汇丰银行汇率团队认为，明年的人民币汇率有升值的压力，但是升值的幅度在一个可控的范围内，预计人民币兑美元的汇率将在6.4-6.6之间波动。

美元可能步入弱势周期

多数市场人士认为， 2020年美联储极度宽松的财政和货币政策可能会带来未来几年美国和海外实体经济和金融资产边际回报率明显下降的“后遗症”，美元指数可能中期内保持弱势。

同时据预计，2020年美元走势波动更加剧烈。疫情影响导致的欧美地区脆弱的基本面、美联储超宽松货币政策和地缘政治的不确定性加剧，都可能令美元指数产生阶段性7%-8%左右的振幅。

美联储12月议息会议结果称，将基准利率维持在0%-0.25%区间不变。继续以每个月不低于1,200亿美元美元的速度购买国债和MBS（抵押支持债券），并根据需要购买CMBS（商业房地产抵押贷款支持证券）。

对此，张育浩表示，美元指数还在下行周期，美元的贬值远没有结束，美国的财政和贸易赤字都非常大的局面至少还会持续一年。

“市场预期明年美指还要跌，如果美指继续下跌，人民币可能继续升值。”上海某城商行外汇交易员对财联社表示。

汇率超预期波动可能性不大

国家外汇管理局近日指出，明年要重点推进高水平资本项目开放，金融市场高水平双向开放，完善直接投资准入前国民待遇加负面清单管理。完善外汇市场“宏观审慎+微观监管”两位一体的管理框架。

目前监管部门更加强调决定汇率的市场化因素，但也保留了足够的政策工具，以防止汇率因市场因素而超出在合理均衡水平上保持基本稳定的范围。

2020年下半年以来，央行已将远期结售汇的保证金比例下调到0，并退出逆周期因子，上述两项政策映射出央行对于人民币汇率的信心，亦反映出监管部门希望汇率波动更加平稳。

东方金诚国际评级团队认为，今年以来美元贬值和人民币升值幅度基本相当，大体在5%-6%，意味着当前人民币汇率并没有脱离正常市场波动范围。人民币汇率区间波动有助于更好地发挥汇率在维护宏观经济稳定和国际收支平衡中的“自动稳定器”作用，也可有效避免汇率超预期波动可能对国内宏观经济及金融稳定带来的冲击。