债市再度大涨！抢跑行情已启动？有机构高呼明年或有两次降准

财联社（上海，研究员 高桥）讯，在阶段性底部徘徊了一段时间的国债期货近两天迎来大涨。有机构分析认为，英国病毒变异强化了做多债券逻辑，而政策“稳”的确定性、资金“松”的确定性，意味着抢跑行情可能已经开启。

盘面上，今日10年国债期货主力合约大涨0.37%，而前一交易日已涨0.18%。

消息面上，英国病毒变异“突袭”市场，造成海内外市场出现较大波动。

国泰君安固收团队覃汉、潘琦今日发表研报指出，病毒变异扰动进一步提高了做多利率债的胜率。

该团队认为，海外疫情的不确定性加剧，一方面再次强化国内外防输入、内防反弹的防疫措施，另一方面，在“不急转弯”的政策定调下，也增加了货币政策边际宽松的确定性。

另外，江海证券屈庆团队于今日发表研报指出，全球金融市场风险偏好明显回落，全球股指和商品都出现了较为明显的下跌，并带动国内利率出现了加速下行。

从资金面来看，央行连续两天投放14天OMO维稳跨年资金（合计2200亿），覃汉团队认为，这意味着资金面维持相对宽松的持续时间可能超预期。

该团队进一步指出，回顾历次跨元旦和跨春节，央行都会做出一定的维稳操作，助力资金面平稳过渡。过去五年来看，元旦前两周，净投放资金平均2860亿；春节前两周，净投放资金平均6100亿，若考虑特殊操作，则净投放约15800亿。

而从明年资金面来看，申万宏源宏观秦泰团队今日发表研报指出，为了维持一个实际上并不低的信用扩张的“中性环境”，明年1月和7月（三季度）两次降准各50BP是一个合理的政策选择，且两次降准操作之后，全年仍需净投放1万亿MLF。

展望后市，覃汉团队认为，英国病毒变异强化做多债券逻辑，政策“稳”的确定性、资金“松”的确定性，意味着抢跑行情可能已经开启。在短端和超长端利率已经下行一定幅度，利率曲线各期限收益率更加均衡，建议交易型资金适当拉长久期，10Y国债利率在未来几个月可能下行至3.1%。

江海证券屈庆团队指出，本周开始，利率已向下突破了此前窄幅波动了接近2个月的区间，这意味着抢跑行情已经展开。一旦抢跑行情展开，前期一直处于观望的机构也可能加大配置的力度，而供给端已经明显的降低，那么此消彼长下，利率下行的速度可能会加快。