公募大时代，A股机构化

Wind资讯数据显示，截至12月16日，今年以来成立新基金1355只，合计募集规模达到3.04万亿。中国基金业历史上第一次出现一年新基金的成立规模超过3万亿元！这是一个历史性的跨越，而此前新基金募集年度规模最高纪录尚不足2万亿。

中国财富管理行业发展到今天，对投资理财需求市场规模快速成长，投资已逐步向知识密集型和智力密集型产业发展，伴随这一趋势，机构更加强大的投资能力和决策能力，在投资市场更占绝对优势，散户投资时代即将过去。

机构化是金融发展的必然趋势

从美国等发达国家的金融市场发展来看，淘汰散户是金融发展的必经之路。

1945年，美股超过93%的部分直接为美国散户持有，而如今美国三大证券交易所个体散户日均成交量仅占总体成交量的11%，其中超过一万股的大单中90%都是在机构与机构投资者之间进行的。其原因主要是机构投资者的优势越来越明显，使得美国散户愿意将资金交给机构管理，散户直接参与股市的动机减弱。

而在中国正好相反，A股的成交量近90%由散户贡献，机构投资者只占了大约10%左右。

国内去散户化进程还刚刚开始。现在，中国已逐渐趋同美国市场，投资理财必须交给专业的人来做，而且要让最好的投资经理来管理你的财富。

再看两组数据：

年初至今，创业板有91.98%的个股跑输创业板指数，只有8%的股票跑赢其指数；

沪深300中，有73.23%的个股跑赢大盘指数，只有约1/4的股票跑赢其指数。

对绝大多数公募基金和指数跟踪型基金经理来说，跑赢指数已经是非常难的事情，而对于投研能力和专业知识无法与之相比的散户而言，就更困难了。随着创业板注册制全面落地，会让散户投资难度更大。

根据招商证券的基金业绩分析，自成立起的近20年来，主动管理权益类基金不仅数量和规模大幅上涨，而且在中长期取得了比股票市场更高的收益，风险收益水平更佳，近十年（2010/1/1-2019/12/31）的平均收益率高达73.21%，但大部分个人投资者很难达到这个收益水平，市场笑谈散户“八成亏、两成平、一成赚”，绝大多数散户很难分享中国资本市场成长的收益。

现在，中国已逐渐趋同美国市场，投资理财必须交给专业的人来做，而且要让最好的投资经理来管理你的财富。将资金委托给专业投资机构，才有机会享受A股市场核心资产长期增长红利，同时实现稳健型风险偏好的资产配置。

机构化时代“马太效应”明显

随着机构化进程进入深水区，国内公募基金行业的分化正在加速。赢者通吃、强者恒强的局面正在形成，弯道超车、一招鲜吃遍天的竞争机会却在渐行渐远。行业“马太效应”之下，当前公募基金的分化不可避免，头部基金公司不论是募资能力、投研实力、营销流程、渠道资源等，相对中小型机构而言都更加专业和规范，也吸纳更多投资人青睐。

数据显示，今年新基金发行市场也“冰火两重天”，募集规模在5个亿以下的新基金达到502只，同时出现多起新基金募集不成功的案例，在新发基金热火朝天的盛况下，仍有11家基金公司年内“颗粒无收”，且以小型公募和成立时间较短的次新基金公司为主。部分基金公司不仅仅在新发基金上遭遇挫折，在存量产品上，也存在产品迷你化等突出问题。资料显示，多家中小型基金公司的基金产品挣扎在清盘线附近，频频发布“预警”信息。

Wind数据显示，大中型基金公司明显在“新基金发行市场蛋糕”中占据更多份额，在赚钱效应驱使下，绩优基金经理发行的新基金受到普遍投资者热捧。随着行业逐步走向成熟，公募基金公司之间的差距会拉开更大距离。

对于投资人而言，动辄几百亿的超大规模，增加了基金经理的管理难度。在选择时，并不是规模越大的基金越好，规模越大流动性越差，调仓换股的灵活度就会下降，尤其是一些小盘股，能买的数量十分有限，即使个股表现很好，但是由于"双十"规定和流动性新规的限制，导致持有市值占总股票资产的比重很小，最终对净值的贡献也比较小。当然，规模太小的基金也不行，太小可能存在清盘风险；如果基金清盘，投资者只能被迫提前赎回，损失的将是时间成本。

在A股机构化时代，筛选基金替代选股成为刚需和痛点，国内已有以诺亚财富、天天基金为代表的公募基金代销平台，通过专业投研能力帮助投资人匹配合适基金，帮助投资人实现合理资产配置。