造车，百度的最后一根稻草？

作者 阿日

数据支持 勾股大数据

来源 格隆汇研究

15日有媒体报道，百度正考虑生产属于自己的电动汽车，或组建合资公司造车。受此消息刺激，百度股价收涨13.83%，创下2019年4月以来新高。

造车是目前市场上最火的故事，而百度也从来不掩饰对车的兴趣。从2013年开始，百度便早早踏入汽车领域，推出了无人驾驶车项目，并在2017年正式推出Apollo计划。

当然，拥有自动驾驶技术和直接造车还是完全不同的事，股价的暴涨也仅仅是打入预期，是否真的去造车还要静待发展，百度目前对造车的消息也是不予置评。

把车停好回头来看，现在的百度处于什么样的位置？造车又能为公司带来什么呢？

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盈利水平探底回升

从百度三季度财报来看，公司的盈利水平探底回升，已经走过了最糟的时段。

2020年三季度，百度总营收人民币282.3亿元，同比+0.5%，与18、19年基本持平。其中核心业务（移动生态、人工智能等）营收213.8亿元，同比增长2%；爱奇艺营收71.9亿元，同比下滑3%，两大业务营收与去年基本持平。

百度的核心盈利环节是广告，各渠道广告总营收为202亿元。其中，核心业务（搜索、feed等业务）贡献了其中的184亿元，爱奇艺贡献18亿元，两者与去年同比持平。

从这里的数据可以看出，爱奇艺在近几年提供了广告营收增量，但公司的移动生态带来的广告营收保持原地踏步。

然而，从数据之外，也应该考虑大环境的变化。今年的疫情对整体广告业产生了巨大冲击，但百度在二三季度迅速反弹。同时，近年字节等公司的崛起也对百度广告产生了较大冲击，但百度的营收没有大幅下滑，显示出了一定的韧性，说明百度的核心竞争力依然健在。

虽然营收变化不大，但从盈利水平来看，毛利率与净利率在三季度均在迅速回升，而且达到了近三年来的最高水平。百度核心业务三季度的毛利率是68.5%，同比提升6.3pct，是近年来的最高值。

爱奇艺一直是拖累整体盈利水平的罪魁祸首，三季度毛利率与净利率分别为11.5%与-16.2%，虽然仍是亏钱的，但在内容成本得到控制之后，盈利水平已经触底反弹。

因此，拆开细看，百度的核心业务营收依然坚挺，盈利能力还在上升，而拖累整体的爱奇艺也已经触底反弹，并为广告业务提供增量。

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核心业务保持稳健

百度的移动生态是公司的核心资产，搜索业务依旧稳健，市占率维持第一。截止三季度，百度APP的DAU达2.06亿，MAU达5.44亿，在亿级体量基数上仍保持增长态势，信息流位居中国第一，为广告收入提供保证。

作为支柱产品的百家号、智能小程序和托管页数据表现依然坚挺。9月，百家号内容创作者数量达到360万，同比增长52%；智能小程序数量是去年同期的近3倍，月活跃用户数达3.55亿，同比增长22%；来自托管页的收入占百度核心在线营销服务收入近三分之一。

持续攀升的用户参与度和用户规模为百度移动生态实现多元化变现创造了巨大潜力，直播、会员付费等非在线广告收入未来将成为百度收入增长的重要驱动力。

即使不去造车，百度基本盘的稳健依然保证了公司的核心竞争力，目前的百度，并没有市场想象的那么悲观。

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造车的想象力

虽然核心业务的稳健保证了公司的竞争力，但对于百度来说，造车可以带领公司走上新的台阶。

三季报发布后，百度股价开始逐步反弹，至本周一上涨了10%，在此之后受造车消息刺激，近两个交易日直接大涨17%，市场对于百度造车，关注度绝对够高。

百度要造车，这与其Apollo业务是绝对相关的，因为这可以直接帮助业务变现。

Apollo是百度在2017年正式推出的，目前全球最大的自动驾驶开放平台。Apollo可帮助用户结合车辆和硬件系统，快速搭建一套属于自己的完整的自动驾驶系统。目前，百度在自动驾驶行业已经是全球主要玩家之一，并且表现优秀。

2019年底，百度Apollo的合作伙伴有177家，几乎将所有主流汽车制造商收进网中，并且与一级零件供应商、芯片公司等完整产业链均有合作。由于拥有几乎全部的国内外汽车及零部件制造商，Apollo的强大兼容性让它可能会是汽车厂商在中国推出自动驾驶汽车的最优解。

今年是Apollo快速推进的一年，8月，百度中标广州开发区智能交通新基建项目，项目金额接近4.6亿元，或成今年国内智能交通领域的最大招标项目订单。9月，百度在长沙获颁中国首张全无人驾驶测试牌照，意味着百度将在长沙开放道路上正式去掉安全员，开展完全无人驾驶的路测。近期，百度自动驾驶出租车服务 Apollo Go正式落地北京，这是继长沙、沧州后开放该服务的第三个城市。

可以预见的是，一旦Apollo可以落地，中国的自动驾驶和智能交通的应用是绕不开他的。这也将会结束百度7年来不断的投入而不见产出。

而一旦实现产出，这将成为百度最具想象力的业务。

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总结

百度目前的基本盘较为稳健，主业盈利水平在回升，公司基本面在转好，因此带动了前段时间的股价回升。目前市盈率不到19倍，如果造车能够落地，这样的估值是远远不够的。

三季报发布后，李彦宏发了一封内部信，号召“以归零的二次创业心态，为未来去战斗”。

或许这一次的战斗，真的可以从造车开始。

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