建银国际：明年港股盈利复苏集中在大消费和能源等行业

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【财华社讯】建银国际证券发布2021年港股市场展望及投资策略。建银国际证券研究部董事总经理及首席策略师赵文利表示，预计明年港股行业盈利复苏主要集中在大消费和能源、原材料。

港股方面，他续说，预计明年恆指波动区间介于23500至29500点之间；国企指数波动区间介于9500至12000点；科技指数介于7000至9500点之间。

他说，港股估值已靠近正常波动区间的上限，未来主要依赖盈利复苏。港股每股盈利预测在2020年最多下滑28%左右。随着2020年盈利预期的修复，2021年盈利增速预期有下调风险。

赵文利总结2020年看到几种很明显的市场趋势，包括成长股明显跑贏价值股；债券比股票仍然吸引更多的资金流；大宗商品之间的差异明显扩大，农产品、黄金、银跑贏，钢、铝明显跑输。

赵文利说，疫情后全球经济陆续回到复苏轨道，但仍需时日。他认为疫情影响大概率在2021年逐步消退。由于控制疫情相对成功，中国经济领先全球经济进入复苏阶段，在V型复苏过程中，中国经济预计一季度是周期高点，二季度后增速放缓。

中国财政及货币政策方面，他说，明年国家财政政策刺激力度预计减弱，固定资产投资增长动力放缓。而货币政策方面，会逐渐回归正常化，着力稳杠杆及防范和化解金融风险。在经济复苏之后，中国逆周期政策力度将在2021年弱于2020年水平。

美元贬值预期推动资金回流新兴市场和大宗商品。对此，他说，美元短期內有贬值压力，但美元下跌空间也有限，5至10%的贬值空间已经是本次贬值周期的底部。美元中期走弱已成市场一致预期，唯须提防下半年或阶段性反弹。

谈及黄金价格的未来走势，赵文利说，明年黄金将回到区间波动的情况，价格介于1800至2200美金每盎司左右。“由于通胀预期和美元贬值预期比较强，黄金在短时间內在高位，明年下半年以后随着通胀回落，美元触底反弹，黄金上涨的机会已经不大了。”

至于出口是否能在2021年再次超预期？赵文利说，2020年国內外疫情防控差异导致替代效应，使得中国出口表现明显超预期，年初至10月底同比增长为0.5%，贸易顺差同比增长为11.6%。“预计明年一季度及国外疫情受控之前，替代效应仍然比较显着，但是疫情受控之后，出口的利好消息可能对中国就比较弱了。”

作者：龙曼

编辑：彭尚京