多次“叫卖”九九久股权，如今还要迁址武汉，困局中的延安必康引来监管关注

12月10日，深交所发布对延安必康（全称“延安必康制药股份有限公司”）的关注函。

该函件具体包括两方面问询内容：一是，公司转让九九久和五景药业股权后，会对自身经营、财务状况产生何种影响；二是，在公司短期债务压力较大的情况下，公司债“18必康01”是否存在无法按期兑付的风险。

截至12月10日收盘，延安必康报收6.08元/股，跌1.46%。公司最新总市值为93亿元。

债务压力下，延安必康不得不“卖卖卖”。深交所的关注函就瞄准了公司近期的两起资产出售计划。11月14日，延安必康公告称，拟出清九九久（全称“江苏九九久科技有限公司”）合计87.24%的股权，交易作价高达26.17亿元。12月9日，其又公告称，拟将五景药业（全称“武汉五景药业有限公司”）100%股权以2.44亿元价格转让。对于转让理由，公司表示是为了聚焦主业，补充流动资金，加速解决债务问题。

截至2020年9月末，公司短期债务（短期借款+一年内到期的非流动负债）为45.43亿元，但同期货币资金仅有6.59亿元。由此可见，延安必康债务巨大，急需变现“补血”。

但是，深交所在关注函中提出，“你公司出售上述资产后，是否可能导致公司主要资产为现金或者无具体经营业务的情形，是否有利于增强持续经营能力。”换言之，深交所担心，在延安必康不断“卖卖卖”之后，公司可能只剩一个壳了。那么，深交所的疑虑有道理吗？九九久和五景药业对于延安必康来说意味着什么？

资料显示，九九久主营新能源、新材料，是国内锂电材料、药物中间体行业龙头生产企业。2018年、2019年、2020年1-9月，该公司实现营收13.33亿元、14.93亿元、10.02亿元；实现归母净利润4370.26万元、1.22亿元、5881.98万元。而另一家被转让的五景药业主营眼科药品。2019年、2020年1-9月，其净利润分别为304.42万元、1438.22万元。

由此看来，两家公司盈利情况较稳定，尚算优质资产，而它们的业绩规模与延安必康暂不在一个量级上。2018年、2019年、2020年1-9月，延安必康实现营收84.47亿元、93.28亿元、51.39亿元；实现归母净利润4.04亿元、3.55亿元、0.13亿元。

值得注意的是，一旦延康必康出清这两家公司股权，其主要资产就剩下了陕西必康（全称“陕西必康制药集团控股有限公司”）。虽然，该公司是国内知名中药企业，但近年中成药销售受限是不争的事实。受此影响，延安必康自2016年以来，增收不增利现象明显，归母净利润持续下滑。如此一来，其未来若是想要塑造业绩增长，在仅靠陕西必康的条件下，面临的困难并不会小。

今年延安必康可谓状况频发，财务造假、被控股股东占用将近45亿资金等问题相继曝光。不管是经营、业绩还是股价，都经历了不小波动。11月19日，公司还发布拟变更住所公告称，为重点布局医药业务，武汉将成为延安必康的迁址目的地。

在转让九九久这件事上，公司似乎一直很执着。2015年，延安必康借壳上市的主体正是九九久。凭借总额70.2亿元的重组交易，陕西必康制药集团控股有限公司将旗下中成药、化学药品及原料药等生产和销售业务注入九九久。李宗松取代周新基成为公司新实控人。

自2018年以来，延安必康已多次试图转让九九久股权。此前，公司还曾向东方日升、前海弘泰基金进行“推销”，以及谋求将其单独上市。除了成功向东方日升转让12.76%的股权外，其余均告失败。直至2020年11月14日，延安必康发布公告称，公司拟将持有的九九久74.27%的股权转让给新宙邦，13%的股权转让给关联方周新基。

当前，这起转让能否成功依旧有悬念。本次转让的交割条件之一，是需解除九九久股权的质押和冻结情况。此前，延安必康所持有的九九久87.24%的股权质押给招商证券，目的是为“18必康01”公司债进行增信。截至2020年4月底，该债券未付本息合计约7.53亿元。按照增信协议，2020年底和2021年4月26日前，延安必康需分别兑付本金的50%及相应利息。

但是，2020年半年报显示，截至6月30日，延安必康货币资金为6.32亿元。但受限资金为4.17亿元。那么，在资金窘迫的情况下，公司能否正常兑付？股权被质押，是否影响九九久股权如期转让？公司将如何处理这一问题？对于此类问题，《国际金融报》向企业发送了采访提纲，截至发稿时，尚未收到回复。

记者 黄华

编辑 王丽颖

责任编辑 孙霄