爱帝宫（0286.HK）战略布局华东 首站落子杭州

12月7日，爱帝宫（0286.HK）发布公告，公司承租杭州市西湖区之江新城物业用于新建爱帝宫品牌月子中心，占地面积约12600平米。这将成为公司在华东地区重要的拓张，对公司未来的发展具有重要的战略意义。

新店扩张意料之中，存量店铺日渐饱和

自2007年爱帝宫在深圳香蜜湖设立第一家店铺，企业的发展走的都是稳扎稳打的路线，第二家门店甚至在始创店开设的七年后才设立。在长时间的经营探索中，爱帝宫已经形成了专业化服务体系，成为了深圳月子中心第一品牌，享有极高的品牌溢价，营收为市场排名第二品牌的两倍有余。

在确保品牌地位之后，爱帝宫开始走上全国布局之路，意在一线及新一线城市优先布局高端月子服务市场。爱帝宫目前拥有5家门店，分布于深圳、北京、成都，共计435间房间，在2020年上半年实现收入港币3.24亿元。

随着经济的发展，发达地区对于月子中心的接受度与服务需求都在逐渐提升。早在2018年，爱帝宫深圳地区的门店入住率已经达到了91.1%，在2019年实现了全部门店房间的正盈利，平均单房年盈利能够超过24万港币，甚至部分门店出现房间不足的情况。

经过13年的发展，爱帝宫已经建立了基于9大服务体系的标准化运营服务体系，想要在其他城市再建新的月子中心并不困难，在距离爱帝宫第五家门店成都店的两年后看到新开门店也是意料之中的事情。

为什么是杭州？

此次爱帝宫布局的杭州之江新城，意味着爱帝宫将正式布局华东地区月子服务市场。

杭州地处中国华东地区，是长江三角洲中心城市之一。近年来杭州都市圈的空间不断扩张，吸引众多人才，尤其是中高端人才安家落户，带来杭州人口高速增长态势。

根据《2019年杭州市国民经济和社会发展统计公报》显示，2015年末到2019年末的四年时间，杭州增长人口超百万，2019年末，杭州人口更是突破千万大关，增幅人口数达到国内第一。

具体来看，2019年末杭州市常住人口1036万人，较上年末增加55.4万人，其中城镇人口813.3万人，占常住人口的78.5%，比上年末提高1.1个百分点。

从常住人口情况来看，2019年末杭州人口出生率为11.1‰，自然增长率为6.0‰。全市户籍人口795.4万人，人口出生率为11.65‰，自然增长率为6.97‰。全市新增城镇就业人员34.0万人，安置失业人员再就业6.4万人。

图表一：2019年末杭州常住人口指标图

数据来源：《2019年杭州国民经济和社会发展统计公报》，格隆汇整理

在以青壮年为主要核心人口的城市中，伴随着二胎政策放开，杭州地区对于月子中心需求增长迅速。

一方面，杭州新生人口增长迅速。根据Frost&Sullivan数据统计显示，在2016年至2018年杭州新生人口数年复合增长率达到15.4%，增长速度较快，2019年杭州新生人口数达到13.2万人。预计杭州2019年至2025年年复合增长率达到6.4%，2025年新生人口数将达到19.2万人。

另一方面，杭州居民收入提高，购买能力强。根据Frost&Sullivan数据统计显示，杭州城镇居民可支配收入在2016年至2018年年复合增长率达到8.1%，并且到2025年将以8%的增速发展。通常来说，在居民收入水平较高，消费能力较强的地区，将会有更多的人考虑花钱提升生活品质，选择月子中心的人群会更多，市场空间更达。

图表二：杭州新生人口数（图左）与城镇可支配收入情况（图右）

数据来源：Frost&Sullivan，格隆汇整理

内生增长+外部扩张，构筑深厚护城河

2020年突如其来的新冠疫情，对于月子中心行业来说，将成为一次加速洗牌的过程。

一方面，对于头部企业而言，并未受到太多影响，客户入住率高，取消订单量低，甚至有些企业出现更加火爆的场景。另一方面，行业中实力不强、品牌能力弱的小型月子中心受到冲击，生存空间受到挤压，甚至出现倒闭的情形。对于月子中心整个行业而言，经过此次疫情，将有效提升行业集中度，也更加有利于行业的积极发展。

对于头部企业爱帝宫而言，选择逆势布局杭州新店，来自于公司“内生增长+外部扩张”双轮驱动构造深厚的护城河。

根据企业中期业绩公告，爱帝宫在2020年上半年实现收入港币3.24342亿元，同比增长40.50%。售成本维持在1.85232亿港元，较2019年同期的1.81895亿元小幅上涨1.83%。在收入大幅增长，成本相对稳定的的轧差下，最终实现归属股东的净利润2599万元，同比增长4869.4%。

按照月子市场的收费习惯以及爱帝宫的品牌地位，爱帝宫可提前3-6个月收超30%的服务费做定金，入住当天已经收完全部服务费用，结合快速增长的客户数，共同为爱帝宫打造了强劲的现金流，为未来开店扩张提供“活水”。

与此同时，公司正在凭借高标准化体系，拥有可复制的扩张能力。根据公司此前披露的数据显示，2019年深圳、北京、成都门店平均入住率分别高达93%、90%、70%。其中，成都店在2018年10月开业，目前已经进入收获期，实现异地快速复制扩张，有望帮助公司实现每年300-400间新增月子房扩张目标，快速占领行业市场份额，维持行业领先地位。

小结

如何科学有效的“坐月子”，正在成为越来越多初为父母的必要课题。庞大的母婴市场，超强的消费能力，正在带动着月子中心迎来发展的红利阶段。

疫情之下的月子中心，正在形成强者恒强的马太效应。优质的企业正在享受着行业红利之下，在拥有足够的现金红利的情况下，不断发展壮大。作为月子中心第一股的爱帝宫，正在疫情中逆势扩张，将布局扩张至华东地区的新一线城市杭州，成为公司重要的战略发展规划布局。

从市场表现上来看，自公司12月7日发布有关于在杭州新建爱帝宫月子中心公告后，公司次日股价开盘跳涨，当日最高涨幅达到14.58%，收盘价0.55港元。伴随着公司在华东地区的重要布局落地，有望打开杭州月子中心市场空间，带来新的业绩增长点，未来值得持续关注与期待。

图表三：公司股价走势图

数据来源：WIND，格隆汇整理 数据截止2020年12月8日