银保监会郗永春：险企经营将从负债驱动转向投资引领 投资重心转为权益投资

财联社（上海，实习记者 潘婷）讯，12月3日，中国保险资产管理业协会公布了银保监会资金部副主任郗永春日前出席会议的发言。他表示，新经济格局下险企经营将逐渐从负债驱动向投资引领转化，险企的投资重心应从固定收益转向权益投资。

投资观念上，一要顺应投资规律，努力克服弱者心态；二要降低对投资波动性的恐惧和抗拒；三要克服重资金轻人才观念的局限性。此外，险资要强化投资能力特别是权益投资能力的建设。

郗永春最后表示，保险资金股权投资是未来发展的趋势。要切实理顺体制机制、摒弃急功近利思想，持续加强投后管理、积极与市场头部的私募股权机构合作、坦诚面对风险和失败。

险企经营从负债驱动转向投资引领

郗永春指出，新经济格局下险企经营将逐渐从负债驱动向投资引领转化；而投资引领的逻辑则是投资能力覆盖成本形成外卷化优势，通过向外循环不断扩展，持续“开源”增收。

他认为，负债驱动的核心是尽可能提高效率和降低成本，本质是以存量利益调整为主的结构，发展空间有限；当前金融市场波动性加大、利率走低，实际上强化了投资端的重要性。

就险资投资来看，逻辑上是依据投资收益决定产品成本，程序上却是先归集资金才能产生投资收益，二者是反向关系；相比之下，负债驱动容易内卷化，即不断地向内循环，险企通过扩大规模、改善管理来节约成本和控制费用，核心是“节流”。

投资重心从固定收益转向权益投资

当前，低利率环境凸显险企投资端的重要性。那么，险企又将如何开展投资？

郗永春认为，在以固定收益为主的融资结构中，金融机构追求安全性较高的债权投资，加大了实体经济股权投资的风险。决策层要求金融机构让利于实体经济，说明当前以债权为主的投资模式存在一定弊端。

因此险企的投资重心应逐渐从固定收益转向权益投资。尽管固收类资产仍是保险资金的主要投向，但权益性投资对投资总体收益的变化发挥着决定性作用，由此可以预见权益投资将发挥越来越大的作用。

当前，我国经济正处于转型升级阶段，行业竞争激烈，产业加速迭代，经济稳定性不断降低；同时，宏观和货币政策的调控导致无风险利率持续走低，企业信用分化，债权收益率持续下降，传统以固定收益为主的投资策略的性价比明显下降。

险资运用需顺应形势做出适当调整

郗永春表示，在市场快速变化、利率下行趋势明显以及市场波动性越来越大的形势下，一向以稳健着称的保险资金运用显得不太适应，需要顺应形势做出适当调整。

具体来看，观念上要顺应投资规律，努力克服弱者心态。克服绝对收益观的局限性，进行合理的大类资产配置；要降低对投资波动性的恐惧和抗拒。这往往是因为对公司基本面和发展前景缺乏理解，本质上是能力危机；要克服重资金轻人才观念的局限性，投资的核心是人才支配资金而非资金雇佣人才。

此外，险资要强化投资能力特别是权益投资能力的建设。首先要高度重视人才；其次要大力推进市场化方向的改革；第三是努力推动投资端和负债端的协同，构建终身保险的服务模式；第四是平衡好资源驱动和价值创造的关系。

郗永春认为，保险资金股权投资是未来发展的趋势。要切实理顺体制机制、摒弃急功近利思想，持续加强投后管理、积极与市场头部的私募股权机构合作、坦诚面对风险和失败。

监管方面，要加大对股权投资的监管力度，针对股权投资中存在的道德风险、逆向选择及利益输送等问题加大监管和惩罚力度；行业协会则要探索推动险资股权投资的服务和自律方式方法，推动行业不断提升股权投资能力，通过制度建设提升保险资金股权投资的透明度。