经典永流传！尽管批评声不断 股债60/40组合再次验证有效

财联社（上海，编辑 黄君芝）讯，数十年来，股债60/40的组合一直是投资领域为数不多备受推崇的原则之一。然而，在新冠病毒大流行爆发后，人们对这一策略的疑虑有所增加，因为2020年是与众不同的一年。

但事实上，今年迄今，60/40股债组合的策略看起来表现更为稳定。彭博指数显示，由60%的美国股票和40%的美国债券组成的模型投资组合，今年迄今已经上涨了13%。这与标普500总回报指数的涨势一致，也高于HFRX全球对冲基金指数3.5%的涨幅。

一段时间以来，许多批评人士一直批判该策略已经过时。去年年底，摩根士丹利预测，典型的60/40投资组合将在一段时间内回报低迷。今年，随着债券收益率跌至历史低点，投资者们更是围绕这种投资策略中债券的潜在替代品展开了辩论。

国际资产控股公司（StoneX Group）的全球宏观策略师Vincent Deluard今年稍早曾警告称，60/40投资组合将面临挑战，这让人想起上世纪70年代长达10年的崩盘时间。他表示，这种投资策略未来将面临更艰难的时期。

不过，如今该策略的表现就是对他们批判声最有力的反驳。Deluard近期又指出：“60/40组合在2020年这样的年份表现如此之好，这是非常令人惊讶的——它正好处于历史平均水平，而2020年又是和平均年份完全不同的一年。”

法国兴业银行策略师Tadesse则认为，新冠病毒大流行释放的通缩压力以及由此引发的史无前例的货币政策回应，可能会导致未来不同资产类别之间的相关性降低，这将有利于60/40的投资组合。

“对60/40以及更广泛跨资产表现的怀疑是被误导的，因为它没有解释资产回报相关性背后的巨大推动力。我确实预计这一战略的强劲表现将继续下去。”他补充道。

数十年来，在一篮子股票中加入大量债券一直是多元化投资的主要内容，而更稳定的固定收益部分则充当着与风险较高、对增长敏感的股票的对冲。今年曾出现过股票和债券同时波动的时期，而批评人士正是利用这一点来贬低这一策略。

批评人士认为，如果债券和股票同时涨跌，债券就不能作为对冲股票的工具。但这是对60/40投资概念的误解，60/40投资的本意是为长期投资者带来多元化的投资组合，而不是迎合那些专注于短期绝对回报的对冲基金。

不过值得注意的是，即使在短期内，这种投资组合也证明了其弹性。数据显示，在今年3月新冠病毒恐慌达到顶峰时，60/40投资组合的跌幅也低于标准普尔500指数，这也表明了多元化投资的好处。