公司调研｜金杯电工扩大电磁线“辐射圈”给蔚来、威马等间接配套扁线

财联社（长沙，记者 黄路）讯，在新基建风口下，金杯电工（002533.SZ）保持了电线电缆业务平稳发展，电磁线业务的多点布局成为公司今年主要创利来源之一。11月17日，财联社记者实地走访金杯电工，与公司多位高管进行了交流。

金杯电工董秘邓绍坤表示，公司电线电缆产品广泛用于新基建中的轨道交通、特高压领域，虽然一季度电线电缆业务受疫情影响有所冲击，但目前逐月快速回升，二、三季度盈利略超预期，在手订单持续增加。

公司电磁线业务已进入特高压、核电、军工、新能源汽车电机应用领域，通过优化产品结构，上半年实现净利已达到去年全年水平；完成对无锡统力的并购后，公司电磁线产能将快速扩张，并获得更大的市场。

(金杯电工公司正门)

并购提升规模抢市场

规模化是电磁线生产企业发展的重要特征。目前国内电磁线生产企业数量虽多，但产能规模主要集中于年产万吨以下。通过行业内兼并收购整合，成为规模以上头部企业的主要扩张路径。

金杯电工继并购衡阳电缆厂、"塔牌"电缆以及武汉二线之后，又将无锡统力揽入麾下。

“一方面是看好无锡统力所在地区的区域优势，周边有完善的配套产业集群，和公司现有产品线具有互补性；另一方面通过整合以后，湘潭基地与无锡电磁线业务不只是实现1+1>2，公司通过无锡统力的现有厂房、设备、工人，加上金杯的成本控制和技术，能够实现产能规模的快速扩张，并能够拥有更大的市场”，金杯电工主管电磁线业务板块的副总经理陈海兵向记者介绍。

记者注意到，2019年电磁线业务在金杯电工的营收占比在15%-20%之间，今年上半年贡献的利润已超过5000万，已达到去年全年利润贡献水平；1-9月份营业收入超过8亿元，净利润超7000万元。依此估算，全年电磁线这块业务的利润有望达到1个亿左右。

陈海兵表示，金杯电工电线电缆业务一季度受到疫情实实在在影响，而电磁线业务较传统电线业务不太一样，并不直接面对消费者，面对的都是中车、ABB、西门子、特变电工等稳定的客户群，因此公司电磁线销售规模不但没有下降，还创历史新高。

据了解，电磁线广泛应用于电力、机电、电气设备、家用电器、电子、通讯和交通等领域，直接服务对象是变压器、电抗器、继电器、电机电器等产品。

电磁线按材料形状可分为圆线、扁平线、异型线，其中圆线是目前产量最大、应用最广泛的电磁线，但绕成线圈后，在横断面上的空隙很多，空间利用率较差，对于大容量的变压器、电机、逆变器来说使用不便；而扁平线在电流承载能力、传输速度、散热性能及占用空间体积等方面具有优异的性能。

陈海兵介绍：“我国电磁线生产企业参差不齐、技术水平相差悬殊，行业内多数企业只能生产没有特色的普通产品，因此行业内普通电磁线产品的生产能力已经达到饱和状态。

而以电子线材、新能源汽车专用线材、风电装备用线、航空航天等高端装备用线为代表的高端产品则由于供应厂家数量有限，行业生产能力不足，存在较大供应缺口。公司是行业较早开发新能源车扁线产品的电磁线企业之一，经过多年的发展，工艺水平已经处于领先水平”。

公司收购的无锡统力以扁绕组线研产销为主，其在牵引变市场为中车集团研发首台动车配套的牵引变压器用换位导线，打破了国外垄断，实现了高速列车核心部件的国产化，目前该产品实现了规模化生产，市场占有率60%以上。

据了解，无锡统力扁绕组线产品现有产能还略高于金杯电工湘潭电磁线基地。邓绍坤表示，公司湘潭基地加上无锡基地，奠定了公司在国内电磁线扁绕组线细分领域龙头地位。公司业务辐射圈已经形成了跨“湘、鄂、苏、川”四省的7大产业基地。未来公司还将积极开展投资并购，整合行业优质资源。

一位业内人士分析指出，目前电磁线行业整体是一个充分竞争的行业，规模化是电磁线生产企业发展的必然路径，市场扩张的主要阻力是区域垄断半径，因此，想分食某个新区域的蛋糕，未来业内企业间跨区域兼并整合将是主流趋势。

给蔚来、威马等间接配套扁线

公开资料显示，金杯电磁线产品最近3年年均销售收入复合增长率为20%左右。“尽管目前新能源汽车用电磁线收入整体占比不高，但销量在逐月增加，且增速很快”，陈海兵介绍，随着新能源汽车快速发展，未来国内汽车行业对扁平线的需求量将会快速增长。从经营层面来看，这一块业务的净利率要明显高于传统电线电缆业务，而对于一些低毛利率的产品公司已在削减，公司正在积极调整产品结构。

传统电线电缆业务的净利率一般在3-5个点，新能源车应用的高端电磁线净利率远高于传统产品。据悉，目前公司电磁线产品现已为尼桑、大众、捷豹路虎等平台实现批量供货，除此之外，公司还与10余家车企开展了不同阶段的产品验证及小批量供货。

（新能源电动汽车驱动电机用产品、成品部件）

据悉，在金杯电磁线的新能源电机厂家客户中有跟蔚来、威马汽车配套，另外，其电磁线配套厂家还处在上海特斯拉的产品验证阶段，但需要一定周期。陈海兵介绍，为新能源汽车行业配套，技术门槛高，认证周期长，需要通过电机测试、总成测试乃至总车测试等诸多环节以及较长周期的认证，才能形成供货关系。

盯着新能源汽车用电磁线蓝海市场的不只是金杯电工，精达股份(600577.SH)日前已公布拟募资加码新能源产业及汽车电机用扁平电磁线。

按照招商证券分析，新能源车扁线电机具备线圈填充系数更高、散热性能更高、低速最大扭矩更高等一系列优点，目前各大主机厂都在向扁线电机领域转型，扁线电机相较于圆线电机具备很大的替换空间和增长潜力。

这个看法和金杯电工给出的观点保持一致，从同行数据对比看，金杯电磁线业务的整体毛利率高于行业平均水平。 公开财报显示，金杯电工电磁线2018年、2019年、2020年上半年毛利率分别为13.41%、14.71%、16.91%。三季报显示，公司2020年1-9月营收、净利同比分别增24.91%、24.14%。

陈海兵介绍，金杯电工积极拓展新能源汽车等新兴产业领域，现已成为特高压、军用电机、三代核电、新能源电机用电磁线四大高端特种电磁线产品的行业领跑者。在军用电机领域，金杯电磁线是军用电机科研院所及总装厂长期稳定的电磁线供应商之一，除常规军用电机产品外，目前正在参与我军新一代军用武器及保障装备的项目研制。另外，核电领域金杯电磁线产品应用于“华龙一号”三代核电装备上，是国内具备该特种产品研产能力的唯一供方。