长封闭期更有利丰厚回报？长封闭期私募产品渐成气候，头部私募先行一步，封闭期最长达15年

财联社（北京，记者 黎旅嘉）讯，今年以来，私募基金在销售方面相当火爆，不少产品甚至出现秒杀，私募规模的增长也十分迅速。在此背景下，有些私募主动封闭了旗下产品的申购，控制规模；也有些私募选择拉长旗下产品的锁定期。

消息显示，股票多头私募石锋资产，正在酝酿三年期锁定产品，而这是四季度继林鹏的和谐汇一发行30个月封闭基金后，再有百亿私募推出长线基金。

事实上，以核心资产为代表的龙头行情今年以来在市场中极度演绎。在这样的背景下，由于长封闭期的私募产品可以避免资金在短期进出给基金带来的冲击，也减少了投资者盲目追涨杀跌带来的波动，私募机构逐渐开始热推长封闭期产品。格雷资产总经理张可兴表示，未来私募基金行业长封闭期的产品可能会越来越多。因为它能为客户锁定长期投资回报。

私募热推长封闭期产品

当很多证券类私募管理人还在发行半年、一年锁定期产品时，部分头部私募已逐步上线三年甚至更长的锁定期产品。

此前，明星私募汉和资本在暂停募集近半年后，宣布推出超长期锁定期新产品，锁定期长达6年，刷新国内资管产品锁定期限的纪录。随后，这一纪录又被由格雷资产封闭期长达15年的格雷财富传承5号私募证券投资基金所打破。

有业内人士表示，基金产品的封闭期主要看私募机构与投资人的约定，尽管差别很大，但总体而言较短，以半年、一年的较为常见，三年就算比较长的了。早期，业内多以3-6个月锁定期的私募产品为主，也有部分一年期产品，但随着证券类私募基金行业的快速发展，近年来，三年期甚至更长锁定期产品开始涌现。

今年7月，汉和资本在官微和官网发布公告，宣布自7月16日起，开始接受更长期锁定期产品的申购预约，产品锁定期限为6年。根据该公告，汉和资本原有的三年锁定期产品于今年1月停止接受申购。汉和资本表示，该公司致力于倡导并身体力行地实践长期投资、价值投资，积极响应管理层号召，践行引导长期资金入市的企业责任。

除汉和资本外，去年11月，宁波美港投资就曾发布公告称，自2020年1月1日起，公司将关闭所有一年和两年封闭期基金的申购通道，原有基金将持续运营，但新增资金只接受三年及以上封闭期基金的申购。而景林资产、高毅资产、盘京投资等私募机构也都发行过三年封闭期的私募基金产品。此外，据了解，石锋资产等几家今年新晋的百亿级私募也在筹备三年期产品，预计今年底至明年年初发行。

而从市场反响来看，凭借封闭三年期产品发行六年锁定期产品后汉和资本一举晋升为百亿级私募。无独有偶，九坤三年期多空策略产品在今年募集完成后，该产品线规模也达到近百亿元；前东方红资管领军人物林鹏奔私创立“和谐汇一”后首次向市场募集的30个月锁定期产品，首日募集便突破了150亿元。

封闭期长短仍存争议

多位业内人士指出，虽然长期投资已成行业共识，但产品的封闭期限仍有一定争议。

一方面，私募排排网创始人李春瑜就指出，私募发行封闭期产品是行业发展进步的一种体现，适度的封闭期有利于帮助投资人获取相对丰厚的回报，但对于投资者来说，短封闭期产品更容易被接受，募资也相对更容易。

但另一方面，今年以来以核心资产为代表的龙头行情演绎。在这样的背景下，如汉和资本、景林资产、格雷资产、九坤投资等，适时推出长封闭期产品有利于改善客户体验，也有利于管理人从长期角度做投资，挖掘企业价值。

事实上，公开数据显示，投资者持有时间周期越长，私募基金给带给投资者的正收益胜率越高、收益也相应提升。而截至目前，有10年以上业绩记录与净值更新的百亿级私募共6家，分别为景林资产、淡水泉、保银投资、星石投资、重阳投资和盈峰资本，其中最高收益是景林稳健证券投资，14年来累计收益17倍。如将统计周期缩至5年，21家满足条件的百亿级私募平均收益率为62.33%，最高收益率达288.24%。

汉和资本表示，对于基金管理人而言，封闭基金产品的优势是长周期的资金有利于管理人从长期的维度思考问题、看待市场，忽略非理性的短期波动。同时，拉长锁定周期也有利于私募基金投资者从一个更长期的维度来审视自身。

格雷资产认为，长封闭期基金能更好的贯彻管理人的投资体系，不用因为客户频繁申赎，影响投资节奏。

某私募基金经理也表示，接下来他也考虑发三年封闭期的产品，“因为我原来管理过社保的钱，考核周期是三年，社保长期业绩比公募好，因为以三年为周期，基金经理更倾向于买好企业，好企业三年肯定会创新高。对基金经理而言，长期投资胜出的概率较大，没必要去博弈。”

不过，上海证券高级分析师王馥馨就认为，封闭期限的设置需要考虑整体投资人的承受范围，相对于一级市场项目5-7年的锁定期，二级市场资产的流动性更高，所承担的流动性溢价应该更低。如果投资二级市场的私募锁定期过长，从收益风险比来看，并不是特别合理。