建材行业也有疫情反转股？
作者 cyy
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来源 格隆汇研究
周一晚间，在美国传来辉瑞疫苗有效的消息之后，全球投资者的情绪被瞬间点燃。周二A股开盘后，今年受到疫情影响的板块迅速拉升，机场、酒店纷纷涨超5%，拒绝随着双十一继续打折。
建材行业自然也受疫情的冲击，但绝大多数在三季度已经走出困境，本想着反转行情与建材无缘，然而有一支股票却高开拉升，最终尾盘涨停封板。
这支和国外疫情息息相关的股票，即是玻纤行业龙头——中国巨石。
01
境外业务迎来反弹预期
中国巨石大涨的主要逻辑，是明年海外业务有望随着疫苗出来而逐步恢复。
从今年前三季度情况来看，受疫情影响，中国巨石外销同比明显下滑。
一季度，国外疫情较弱，巨石外销情况在今年三个季度中表现最好；
二季度，随着我国疫情逐渐得到控制，国内业务逐步恢复，但国外则随着疫情加重，业务单季度同比下滑20%-30%；
三季度，海外销售随着复工逐步改善，特别是8-10月份这三个月迅速恢复，但增速不如国内高。
从营收占比来看，巨石中报披露外销营收下滑到38%，以往均是40%以上。其中，由于国内上半年玻纤价格在较低位置，因此国内销量占比实际上是超过62%的，国外的实际销量占比实际仅在30%左右。
因此，一旦国外的销量开始恢复，对于中国巨石的业绩来说自然极大的利好，这也直接带来了中国巨石周二涨停。
然而，中国巨石的长期逻辑不仅仅只有这一条。
02
明年的需求情况如何？
在8月21日，《业绩下滑，这家公司却涨停了？》文章中，已经较为详细的介绍了中国巨石的长期增长逻辑，在眼下这个阶段，自然要放眼明年，那么巨石明年业绩的增长逻辑还在吗？行业的整体需求如何？
玻纤的需求主要聚焦在风电、建材、汽车三方面，首先先来看今年大幅增长的风电——
今年巨石风电业务大幅增长，主要原因风电抢装。从政策来看，国家要求自2021年起新核准的陆上风电项目全面实现平价上网，国家不再补贴，因此带来今年的陆上风电抢装潮。巨石是国内仅有的几家可以做风电纱的厂商，产品在国内份额超过50%，并已经处于供不应求的状态。
由于陆上风电补贴即将结束，市场前期对巨石2021年风电业务有下滑的预期。然而实际来看，巨石管理层表示明年风电有一半多的的订单已经确定，国内风电需求维持2020年的水平没有太大问题。从以往情况来看，巨石风电出口占比在60%左右，今年则是内销较多，而随着外围疫情减弱，风电的外销将会逐步恢复，因此整体将继续保持增长。
其次我们看建材方面——
建材是玻纤最为常见的应用领域，约占总体需求的三成左右。玻纤的性能优势使其在多种场景均有应用。例如，玻纤可以添加进水泥，制成玻纤增强水泥，用于道路建设。此外，也可添加于板材、管道、墙面、卫浴等增强性能，应用场景丰富。因此，未来需求的情况可以通过看地产和基建两方面来估计。
从地产端看，虽然三条红线对地产竣工段影响较大，但今年1-10月TOP100地产商销售额与去年同比依然有接近10%的涨幅，销售后的一年左右时间为房屋建设期，因此预计可拉动明年约10%的建材需求增长，因此对于巨石来说，地产端的需求增长依然可期。而基建在今年下半年的增长是低于市场预期的，但目前来看全年正增长还是有较大可能完成的，但对于明年的预期不应太高。整体来看，建材端在2020年也将继续保持增长。
最后再看汽车方面——
玻纤在新能源汽车轻量化方面的应用较多，而新能源汽车的高景气大家也已经见识到了。而拜登上台将继续促进新能源发展，巨石甚至可以沾边“拜登概念股”。因此，玻纤在汽车这一部分的增长也是较为确定的。
行业需求基本如上面描述，长期增长逻辑依然存在。巨石作为全球玻纤第一大龙头，业绩也将随着行业需求增长继续提升，目前管理层对于明年的销量指引是增长10%。
03
提价的影响
除了看行业的需求，玻纤的价格也是影响巨石业绩的重要因素。
玻纤价格从Q3开始探底回升，各玻纤企业的业绩也因此迎来反弹。巨石在9月及10月进行了两次提价，分别提价7%及10%。目前来看，这两次调价的影响并未反映到巨石三季报里，预计巨石Q4的业绩将会充分反应提价效果。
对于明年来说，由于整体行业产能并无较大提升，但行业需求在增长，巨石在明年有可能继续对玻纤产品进行提价。今年三季报，巨石营收同比增长1.8%，净利润同比-17.4%，其中一个重要原因就是玻纤价格处于低位，而随着玻纤价格已经上涨，明年的利润水平将会有较大幅度的提升。
04
总结
近来，市场对顺周期板块格外青睐，从水泥到玻纤，近日纷纷上涨。
从长期来看，中国巨石作为全球第一大玻纤厂商，结合未来市场需求及价格上涨，其业绩增长的确定性是比较强的。外围疫情的转好对巨石是利好之一，但资金青睐巨石根本原因还是其未来业绩的确定性。
截至本周三收盘，中国巨石在三个交易日累计上涨17.5%，目前的股价对今年的业绩也已经充分反应。如果未来有机会大幅回调，中国巨石是一个值得关注的标的，但目前已经不能再说便宜了。