新能源车泡沫破灭，从比亚迪跌停开始？

11月11日，汽车板块开盘走低，英博尔、苏奥传感跌幅居前，腾龙股份、比亚迪、金龙汽车跌停，江铃汽车、长城汽车等跌逾6%，其余个股也纷纷走低。

港股汽车板块也遭较大回撤。比亚迪股份下跌15%，长城汽车跌幅11%。

截至发稿，新能源美股盘前多数呈现下跌态势，小鹏汽车、蔚来汽车跌近3.5%，理想汽车跌逾4%。

值得注意的是，比亚迪作为今年新能源汽车板块的“明星股”，尾盘跌停实属罕见。下半年以来，比亚迪股价一路上行，此前11月6日，公司首次突破5000亿市值大关，成为国内第一家市值超过5千亿元的车企。

数据来源：Choice数据

实际上，汽车板块已连续2日领跌市场，部分个股更早地出现回撤，新能源汽车板块是否就此见顶？

对于汽车板块连续重挫的原因，一方面在于新能源车近期持续火热，近两个月板块涨幅18%位居前列，前期资金有获利了结的需求；另一方面，尽管新能源车想象空间美好，但当前板块估值透支较为严重，短期内有估值回归的需求。

今年以来，由于多地正式实施国六标准，带来了一定的换车需求。叠加新能源汽车扶持政策的支持及充电桩等相关配套的完善，助推了国内新能源车市场销量上涨。此外，德国、法国等欧洲国家在巨额补贴、碳排放新政等政策的扶持下，海外新能源市场也是热火朝天。受多重利好刺激下，新能源车板块领涨海内外资本市场。

根据申万一级行业数据，汽车板块年内涨幅41.45%，排名第五，远超于大盘表现。个股层面，以比亚迪、长城汽车为代表的新能源车企涨幅居前，比亚迪年内涨幅245%，长城汽车涨幅188%，江淮汽车、中国重汽涨幅约72%。

数据来源：Choice数据

由于前期涨幅较大，无论从市盈率PE，还是市净率PB等各类估值指标对比来看，汽车行业估值处于历史较高水平，相关个股估值也存在严重透支。截至11月11日，汽车整车（申万）PE-TTM达34.68倍，PB达2.21倍。个股层面，比亚迪市盈率约130倍，江淮汽车高达612倍，长城汽车市盈率在54倍，也已存在高估值的风险。

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长期来看，汽车行业整体呈现复苏态势。消息面上，11月11日中国汽车工业协会发布的数据显示，中国10月份汽车销量257.3万辆，同比增长12.5%；1-10月份汽车销量1969.9万辆，同比减少4.7%。目前汽车产销已连续7个月呈现正增长，连续6个月增速保持在10%以上。

新能源市场继续火爆，10月份新能源汽车销量16万辆，同比增长104.5%；1-10月份新能源汽车销量90.1万辆，同比减少7.1%。中汽协表示，随着消费信心的持续回升，叠加双十一、车展以及新能源下乡等活动的拉动，市场需求的恢复仍将保持稳中向好的态势。

尽管未来新能源汽车催生出来的市场以十万亿级别规模，想象空间美好，但值得注意的是，随着通用、丰田、戴姆勒、奥迪、宝马、奔驰等等这些传统汽车霸主相继进入新能源市场，中小新能源车企将面临较大压力。譬如，大众已规划电动出行以及数字化领域投资600亿欧元，到2025年纯电动比例分别为20%，2025年后将至少推出80款新能源车型，对应BEV销量目标分别为250万辆；丰田规划2025年完成超过100万辆电动车，2030年电动汽车销量超过550万辆；宝马规划2021年25%是电动车，2023年之前至少推出25款电动车型，2025年电动汽车的销售量每年增长30％以上，到2030年10年内销售700万电动车。

可以预见的是，未来几年全球电动车产量将迎来集中释放，届时行业优胜劣汰的竞争必然加剧，新能源汽车市场格局又该如何瓜分？

如今，新能源汽车板块呈现估值泡沫化的趋势，而市场的极端价格往往由非理性投资者决定，股价总是上涨时超涨，相对应的泡沫破裂风险也不断积累，一旦业绩增速无法支持高估值，很可能发生高位踩踏风险，因此短期内相关个股估值水平需要有个回归的过程。况且，近期已有部分资金从高估值板块流向建材、银行等低估值板块切换的迹象。