华钦科技（CLPS.US）触底反转，高成长逻辑下全年业绩与估值共振

在今年疫情的影响下，中国企业的发展环境发生重大变化。尤为明显的看到，数字经济“底座”得以迅速构筑，以5G、大数据、云计算、人工智能为代表的高新技术加快融入传统行业，企业数字化转型大势已至。与此同时，金融业开放步伐持续加快，外资机构纷至沓来，诸如贝莱德、美国运通、标普、惠誉等知名机构均已于上半年在中国境内设立独资公司以开展业务，更高水平的开放型金融新体制迅速构建。

基于该背景，相关数字化培训、IT咨询及一站式解决方案等领域催生大量需求，随即步入新一轮黄金发展期。特别看到，一些具备全球视野、技术领先，涉足金融服务领域的高成长IT服务商，受到市场深度挖掘。其中，在美股上市、较为低调的华钦科技（CLPS.US）也于近期脱颖而出，释放触底反转的信号。

领先IT服务商全年业绩爆发，估值大幅回升预期释放

资料显示，华钦科技是一家全球信息技术(“IT”)咨询和解决方案服务提供商，在信用卡、银行核心系统、投资银行、网上银行和电子商务等领域经验尤为丰富，所拥有的信用卡产品(Vision Plus)技术团队、IBM大型机技术培训及实施团队在国内同行中规模领先。其致力于为中国乃至全球的银行，保险和金融部门的全球机构提供服务，向国内及跨国企业客户提供信息技术与行业解决方案支持。并且，华钦科技实为美股市场中唯一IT服务领域的中概股，颇具稀缺价值。

长期经营层面来看，华钦科技上市以来的营收总体增速较快，自2016年6月30日起的四个财年，其营收体量已实现翻倍。相对应的，归母净利润表现亦相对稳健。尤其2020财年，华钦科技业绩爆发，全年营收实现8941.58万美元，较去年同期增长37.7% ；归母净利润录得293.82万美元，同比大幅转亏为盈。

（来源：wind数据，格隆汇整理；单位：万美元）

一般来讲，业绩为估值的底层支撑逻辑，华钦科技业绩的大幅增长极大可能同步带动其估值提升，且就华钦科技的估值波动区间来看，其正处估值洼地，可提升空间巨大。具体而言，相关研究报告表明，市销率PS指标更适合作为估值标尺，以反映科技企业的高增长潜力，目前华钦科技的PS仅为0.65倍，与美股可比公司平均4倍的PS水平相差甚远。且即使参考市盈率PE（TTM）指标，华钦科技的PE（TTM）仅为16倍左右，与美股可比公司的25-30倍相比，依然偏低。

（来源：wind）

由此预期，华钦科技当前的估值水平仍是颇具吸引力的。结合华钦科技2020财年业绩的爆发表现及高成长趋势，其终将享受更高的估值溢价。随着市场对IT服务赛道及华钦科技的认知进一步明晰，其内在价值将助推其走向估值大幅回升之路。

业务边界持续拓宽，可挖掘增长潜力巨大

从多个层面来看，华钦科技的“天花板”在进一步打开。

首先，IT咨询服务是以技术为核心驱动的行业，华钦科技多年来潜心构建的“技术能力圈”，已为其高筑竞争壁垒。

据悉，华钦科技旗下独立研究机构——华钦创新研究院已全面涵盖大数据、云计算、人工智能、RPA等高新技术，尤其对金融科技领域的技术拥有前瞻研究能力和落地执行力，比较有代表性的研究成果包括：大数据、RPA和区块链技术在银行领域的应用，以及全渠道收单平台、互联网金融催收平台、实训管理系统、测试管理系统等一系列自有产品。且值得一提的是，华钦科技在自身业务和技术领域，特别是信用卡服务、核心银行服务业务和Mainframe、AS400技术上，已逐步建立优势，拉开竞争距离。到目前为止，华钦科技是中国最大的信用卡服务提供商之一，也是中国最大的银行核心系统服务提供商之一，综合能力远超同行。

基于华钦科技基础资源的优势，其在保障原有业务持续、健康发展的前提下，完全可以复制成功经验，切入广为广阔的赛道，匹配更大的业务体量。目前来看，半导体、通讯、物联网、移动视频及应用等皆是华钦科技拓宽赛道边界，创造更多可能的领域，且这些领域不乏高质量客户群体，价值空间值得充分挖掘。

除此之外，华钦科技不仅仅将自身发展限于IT咨询服务，其已发力第二增长曲线。

管理哲学家——查尔斯汉迪曾说过，“如果一家企业能在第一曲线到达巅峰前，找到推动企业前进的第二曲线，那么这家企业的增长将得到延续。”目前，华钦科技将业务延至招聘专业人才、高等教育课程认证、企业培训及人才创建计划（TCP）、人才开发计划(TDP)等领域，初步衍生出第二增长曲线，能够为其所处行业及其自身输送优质、专业的人力资源，更好地支撑起公司全球扩张战略。

一方面，时至今日，IT行业技术人才短缺依然是不容置疑的事实，传统教育培养出来的学生缺乏实战经验和项目经验，小型市场培训机构又往往很难保障教学质量，导致每年新培养出的IT人才并不能完全被企业接受，人才困境就严峻。华钦科技的第二增长曲线正好切中这一行业痛点，随着新增人才缺口还在持续扩大，市场增量空间预期不断上行，其有望从中深入受益。另一方面，华钦科技的第二增长曲线存在高度协同作用，其可通过优质人力资源调配以增强主业的客户粘性。

进而，华钦科技已在IT服务领域完成关键性卡位，传统咨询、解决方案主业与人力资源输送共同搭建起业务闭环，整体发展布局趋于生态化。“技术能力圈”的竞争壁垒优势叠加赛道边界拓宽合力驱动下，华钦科技充分释放增长潜力。

市场容量迅速扩张，未来成长空间进一步打开

另外，上升至宏观经济的角度，华钦科技的未来成长空间还将随市场容量的扩张而提升。

近年来，我国不断优化营商环境，连续两年跻身全球营商环境改善最快的前10个经济体之列。尤其疫情以来，世界经济和全球产业链在疫情中遭受重创，中国基于在疫情防控中的出色表现，营造出很多国家难以比拟的良好营商环境，中国经济在二季度强势增长，种种现象打开对外资“前所未有”的吸引力。外资企业纷纷涌入中国市场，叠加部分海外金融业转移回国，让市场容量迅速扩张。

同时看到，中国新一轮金融对外开放变得更具深度、广度和力度，继沪深港通，国际三大指数纳入A股后，另一项将大幅拉动海外资本流入中国市场的重要举措《QFII、RQFII办法》也于近日发布，再次受到外资机构的极大关注。可以预期到，金融机构加大力度入华是大势所趋。

华钦科技的核心发展战略在于全球扩张，其已积累一定的外资企业服务、海外服务经验，专注外资领域IT服务，形成一定竞争壁垒。外资走进来的大潮，势必在某种程度上扩大华钦科技所处市场的容量，进一步扩大其成长空间。

结语

自上而下，无论是宏观经济，还是所处赛道趋势、企业综合竞力等维度，均释放出同样的积极信号：华钦科技的成长性全面重塑，构建出动能强劲、持续向好的新发展格局。

基于此来看，华钦科技未来业绩的增长将值得一定期待。市场，应该给予华钦科技更多关注及重视了。

• 华钦科技(CLPS)