记者观察｜人福医药2亿美元卖杰士邦股权 弃“安全套”加码麻醉药逻辑何在？

财联社（武汉，记者 郑玮）讯，左手断舍离，右手买买买，人福医药(600079.SH)正在用资本手腕展示出回归核心业务的决心。11月10日，伴随着人福医药一纸2亿美元资产出售公告，其安全套板块正式宣告剥离，与此同时，其24亿元收购宜昌人福13%股权的公告也同步出炉，弃“安全套”加码麻醉药，产业逻辑清晰。

“现在整个公司都在执行归核聚焦战略，做好医药核心产品线，进行业务协同和资产优化。”11月10日，人福医药企业文化部相关负责人向财联社记者介绍，不管是出售两性健康用品板块，还是8月转让四川人福70%股权，人福医药都在改变2006年以来的外延式扩张风格，着力业务瘦身。

三度出售杰士邦

公告显示，人福医药全资子公司人福新加坡拟转让其持有的LifeStyles Healthcare Pte. Ltd.（以下简称“乐福思集团”）40%股权，值得关注的是，乐思福正是知名安全套品牌“杰士邦”母公司。

财联社记者发现，2017年-2019年，人福医药安全套板块的毛利率分别为49.78%、57.07%和59.45%，远远高于其主营的医药收入和药品收入，且营收逐年上升，分别为6.57亿元，18.24亿元和19.28亿元。

人福医药集团相关负责人表示，此次出售乐福思集团股权，给上市公司将带来约4亿元人民币的投资收益，交易所得款项将用于公司生产经营活动。

顶着“安全套概念第一股”的光环，人福医药已经在两性健康用品上“两进三出”，财联社记者梳理发现，2006年和2009年，人福医药就将武汉杰士邦的股权分两次出让给安思尔集团，2017年，人福医药又联合中信资本以6亿美元收购了安思尔集团两性健康业务板块，并新成立乐福思集团，此次，也是人福医药再次瘦身，在归核的战略布局下，三度出售两性健康用品资产。

人福医药称，此次出售乐福思集团股权后，人福医药将把两性健康业务聚焦至两性健康相关药品的研发、生产和销售领域，进一步推进业务聚焦与资产优化，逐步退出竞争优势不明显或协同效应较弱的细分领域。

瘦身回笼资金超40亿元

人福医药其他非主营业务板块也在逐步剥离。

今年8月，人福医药出售了四川人福70%股权，交易完成后上市公司将收到3.62亿元股权转让款、收回子公司借款约3亿元并减少有息债务约10亿元。

除了四川人福，人福医药陆续剥离了河南人福等区域型医药商业资产，剥离了中原瑞德、北京玛诺等非核心医药企业，剥离了钟祥人民医院、黄石人福医疗管理公司、宏昇中医院等医疗服务领域的项目。

上述人福医药负责人向财联社记者介绍，从2017年以来，公司全面聚焦核心板块后，目前已经回笼资金超40亿元，在降低资产负债率和补充现金流上将起到较大作用。

不过，以目前数据看，成效暂未显现，财联社记者发现，人福医药2017年-2019年的资产负债率分别为53.10%、59.71%、60.02%，到今年第三季度，人福医药资产负债率为59.98%，负债总额也突破200亿元，达到209.47亿元。

其三季度报也显示，前三季度，公司营收与净利双双同比下跌。其中，营收为148.45亿元，同比下降7.81%；净利润为6.13亿元，同比下降17.83%。

重点布局麻醉药品生产

瘦身同时增肌，11月10日，人福医药同步发布了一份收购并募资的公告，公告称，计划新增股份1.9亿股，发行价格12.64元/股，向自然人李杰、陈小清、徐华斌购买其合计持有的宜昌人福13%股权，以加强麻醉药板块。

收购完成后，人福医药持有宜昌人福的股权将达到80%，同时，公告表示，将拟向控股股东当代集团非公开发行股份募集配套资金不超过10亿元。

宜昌人福为国内麻醉药品研发生产的领军企业，交易对方也承诺宜昌人福2020年、2021年、2022年实现的经审计的税后净利润分别不低于14.2亿元、16.31亿元和18.54亿元。

国联证券分析师夏禹认为，与普通仿制药等面临着众多竞争者和极大的降价压力不一样，精麻药品和血制品、疫苗一样体现出高壁垒属性，可以直接挂网采购，价格稳定，加上手术量和非手术科室场景使用量也在增加，人福医药业绩有望迎来快速增长，目前宜昌人福侧重高毛利的剂型产品，出口收入规模已经过亿。

基于归核聚焦战略，人福医药产品线发展思路逐渐清，即围绕麻醉镇痛、激素产品、天然药物、中枢神经等产品线，不断夯实产品线基础，提升公司整体实力。

“增持和剥离，都是对集团核心资产的进一步强化，有利于重新梳理产品线，让资源更集中、业务更清晰、竞争力更突出。”人福医药集团相关负责人表示。

此次募集的配套资金也将用于宜昌人福“小容量注射制剂国际标准生产基地”项目建设及补充上市公司流动资金。

11月10日早间，人福医药股价小幅高开后震荡上行，开盘35.7元/股，9点半左右冲高至36.66元/股，上午报收36.01元/股。