银城国际再发12%高息美元债 前10月仅完成业绩目标不足六成

财联社（北京，记者 李洁）讯，银城国际日前发布公告称，公司发行的2亿美元票据的上市及买卖的批准预期将正式生效，该美元票据将在2021年到期，票面利率12%。

“本次票据发行的所得款项总额约为1.98亿美元，用于本公司若干现有债务的再融资及一般企业用途。”银城国际方面表示。

“高利率融资说明即便是香港这样的国际金融市场，对于内地中小型房企的融资交易热情也不高，融资难度很大。”香颂资本执行董事沈萌告诉记者。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜则表示，“房企发行票据融资的利率和自身的资信评级有关，也和发行时的市况有关。一般而言，如果资信评级较差以及现金流和资金链比较紧张的公司发债成本肯定比较高。”

预期后续兑付承压

据悉，银城国际成立于1993年，于2019年3月6日于香港联交所上市，上市至今，包括此次融资在内，共发行了三次美元票据，平均票面利率超过12%。

其中2020年6月19日，银城国际发行一年期1.4亿美元票据，票面利率为12%。2019年12月19日，银城国际发行于2020年到期1亿美元优先票据，票面利率12.5%。

业内人士告诉记者，12%的利率在香港市场来说是属于较高的成本。近一年内银城国际三次都以12%这一较高的票面利率发行美元票据融资，说明银城国际的资金状况确实不佳且自身资信评级不高。据悉，穆迪于2020年05月28日给予银城国际主体 B2 评级。

克而瑞研究报告指出，银城国际发行的美元债加权平均票面利率12.2%，略高于其监测的170家房企2018年1月1日后发行的主体评级为B2的加权平均票息 11.7%。

贝壳研究院数据则显示，2020年10月境外债券融资平均票面利率为6.74%，较上月大幅下降，主要受中化香港5亿美元1.63%低息永续债拉低，剔除此笔债务后境外债券融资平均票面利率为7.29%，环比呈下降趋势。

“银城国际的销售全国排名虽在100以内，但名次较低，融资成本较高。”安信国际分析师黄焯伟曾表示。

贝壳研究院研究报告称，10月份房企境外融资成本分化严重，其中头部房企碧桂园融资利率为3.875%，而百强尾部房企佳源国际融资成本为12.5%。

“即使票面利率高，银城国际依然选择在香港联交所发行美元债，是受国内房地产宏观调控影响，中小房企很难得到融资，资金周转相对困难。”沈萌告诉记者。

一位房地产行业的分析师向财联社记者表示，“此类高利率的票据发行，虽然短期内可以改善其资金状况，但会对后续的债务兑付形成较大的压力。”

销售目标完成压力大

值得关注的是，2018年银城国际在首次公布五年战略规划时表示，“2018年将冲刺200亿元销售规模，未来四至五年内站稳500亿元。”但至今银城国际尚未突破200亿的销售规模。

2019年未完成200亿销售目标的银城国际，在2020年将销售目标定为了240亿元。

2020年1月至10月，银城国际合约销售额约为141.93亿元，与去年同期的141.65亿元基本持平。照此计算，其前10月仅完成销售目标的59.1%。

业内人士认为，银城国际要想完成全年240亿的销售目标，需在剩下的两个月内冲刺完成约100亿的销售额，完成业绩目标压力较大。

此外，在2019年提出去杠杆，优化债务指标的目标下，银城国际补库存较为谨慎，减缓了拿地节奏。但进入2020年，为了尽快扩大规模，银城国际又加快了扩张步伐，拿地成本也在上升。

银城控股执行董事兼副总裁朱力在业绩会上透露，银城控股今年预计全口径拿地金额在250亿元，权益金额达100亿元。

半年报显示，2020上半年银城国际权益拿地金额为61亿，占销售额比重99.67%；新增建面价格9910元/平方米，较2019 年大幅上涨。

截至2020上半年，银城控股权益土地储备达339.0万平方米，其中长三角核心区部分占比 83.4%。

伴随扩张，银城国际的负债有所增长。截至2020年6月底，银城国际流动负债总额257.85亿，同比增加22.62%。扣除预收账款资产负债率为81.48%，净负债率为100.9%。

于2020年6月30日，银城国际控股现金及现金等价物约为45.45亿元，较2019年末的28.94亿元增长57.05%。现金短债覆盖比由上年末的0.8改善至1.28。

克而瑞研究报告指出，面对融资新规，银城国际目前仅现金短债覆盖比未触及红线，净负债率和扣除预收账款资产负债率距达标距离分别为-0.9%和-11.48%。