疫情致博纳影业利润下滑过半 监管层能否“破例”核准发行值得期待

财联社（北京，记者 汪佳蕊）讯，11月5日，拟登陆深交所中小板的博纳影业即将接受发审委的审核。为了这一天的到来，博纳影业已等待三年之久。

这是博纳影业自2016年从美股退市后第二次冲击A股。但在疫情影响下，闭门半年有余的影视公司业绩大幅下滑。博纳影业在招股书中预计今年全年业绩下滑或超五成。财联社记者采访多位业内及分析人士均表示，基于相关条例，监管层或难开先例“网开一面”核准其发行。

上市之路一波三折

公开资料显示，博纳影业成立于2003年8月，是国内首家从事电影发行业务的民营企业，深耕影视行业多年，不断向产业链上下游延伸，现已成为行业知名的全产业链布局的电影集团公司，主营业务为电影的投资、发行、院线及影院业务四大板块。

自博纳影业成立以来累计出品影片超过250部，其中有10部影片票房超过10亿元，67部影片票房超过1亿元，累计总票房超过350亿元。其中，《十月围城》、《龙门飞甲》、《桃姐》、《明月几时有》、《一代宗师》、《湄公河行动》、《无双》及《地久天长》等影片在中外各大电影节斩获多个奖项。而根据真实事件改编的《红海行动》、《中国机长》、《烈火英雄》、《智取威虎山》等影片成为了中国主旋律题材电影商业化运作的典范。

财联社记者了解到，博纳影业曾于2010年12月成功登陆美股，成为了中国首家在美国纳斯达克上市的影视企业，一时间风光无限。

但好景不长，博纳影业在美上市5年仅融资到9250万美元，约合人民币不到5亿元。董事长于冬在接受媒体采访时表示，“融到的5亿元除去各种高昂的成本，根本不够花。在美国上市的五年间，博纳用募集的9250万美元资金拍了60多部电影，同时建了30多家影院。这些电影平均投资都在5000万-6000万元，总投资额达到30亿元。平均每家电影院投资3000万元，将近10亿元净资产的投入。”

在故事的最终，博纳影业还是由于股价长期低迷和融资不畅，毅然在2016年选择了私有化退市，踏上了回归A股的道路。

但博纳影业重返A股之路一波三折。自2016年开始，证监会叫停了多起影视类并购，影视公司的上市申请也很难获得通过。

数据显示，2017年共有438家企业登陆A股，其中影视公司仅有三家，分别是横店影视、金逸影视和中广天择。2018年共有105家企业上市，其中影视类公司无一通过。开心麻花、和力辰光、新丽传媒等公司纷纷主动撤回上市申请。

博纳影业也不例外，自2017年9月报送招股书之后便杳无音信。直至2019年3月，博纳影业收到证监会的反馈意见，因受到瑞华事件影响，IPO审核被迫“中止审查”。

但近日，据中国证监会官网披露，发审委将于今日（11月5日）审议博纳影业集团的IPO申请。这意味着，经过长达3年的排队，博纳影业终于迎来上市前的曙光。不幸的是，疫情的到来，给本就处于寒冬的影视公司带来了更多变数。

业绩下滑或超五成 监管层将作何抉择

根据招股书，CEO于冬合计持有博纳影业28.03%股份，是公司控股股东和实控人。2016年12月，博纳影业完成继私有化之后25亿元的A轮融资，由阿里影业、腾讯领投，分别持股7.72%和4.84%。IPO后，于冬直接持股为23.04%，阿里直接持股为6.95%，林芝腾讯持股为4.36%。

此次，博纳影业拟发行不超过1.22亿股，计划募集资金14.24亿投向电影项目和电影院项目。其中，8.19亿投向博纳电影院项目，6.05亿投向博纳电影项目。

在业绩方面，2017-2019年，博纳影业分别实现营业收入19.97亿元、27.84亿元和31.16亿元；同期分别实现归母净利润1.99亿元、2.64亿元和3.15亿元，营收及净利润均呈现增长趋势。

但突如其来的疫情打乱了脚步，2020年上半年，博纳影业实现营业收入7.55亿元，可观的营收下，归母净利润却仅为2680.06万元。同时，公司预计2020年全年可实现的营业收入为21.27亿元，与上年同比下降 31.73%；预计实现归母净利润1.76亿元，与上年同比下滑44.03%。

对此，博纳影业在招股书中表示，新冠疫情的发生对上半年的经营造成了重大不利影响，但该影响为暂时性的，已经采取了必要的止损增效措施以应对疫情所带来的负面影响。并且随着影院复工，各项主营业务均已逐步恢复正常。目前现金流状况良好，资金周转情况未因疫情出现恶化，公司仍具有良好的持续经营能力。

此外，博纳影业在招股书中坦言，“受疫情影响以及其他风险叠加发生的情况下，将有可能导致公司上市当年营业利润较上年下滑50%以上。”

值得关注的是，根据2019年3月证监会发布的《首发业务若干问题解答》，“过会后的最近一期经营业绩与上年同期相比下滑幅度超过50%，或预计下一报告期业绩数据下滑幅度将超过50%的，基于谨慎稳妥原则，暂不予安排核准发行事项，待其业绩恢复并趋稳后再行处理或安排重新上发审会。”

那么，在疫情打击下，监管层究竟能否对博纳影业“网开一面”放行通过？

对此，艾维电影段总监认为，因为今年是证券市场的强监管年，任何不符合上市要求的公司都不能进行IPO。目前来看并非IPO的最佳时机，影视类上市公司平均估值并不高。

业内编剧莫争表示，因为其他企业都经历了疫情，而且博纳影业的业绩没有非常突出，并有一些瑕疵，最终可能也会推迟。现在是一个十分微妙的节点，博纳下了个险招也是奇招。如果博纳影业可以克服困难成功上市，就是突围的黑马了，不仅对自身融资大有裨益，对整个行业也是强心针。

著名经济学家宋清辉则认为，监管层可能基于疫情的考虑作出“网开一面”的决定，但尚待进一步观察。