并表30家医院后爱尔眼科三季度业绩回暖，市值冲上行业第四，商誉却突破40亿

在胡润最新发布的百富榜中，爱尔眼科实控人陈邦已经以1000亿元的财富位列第41位，并成为医疗服务业的首富。

与惨淡的半年报相比，爱尔眼科三季报实现了营收、净利双增长。近日，爱尔眼科医院集团股份有限公司（下称“爱尔眼科”）发布三季报。数据显示，公司前三季度实现营收85.65亿元，较同期增长10.78%；实现归母净利润15.46亿元，较同期增长25.6%。

截至10月30日收盘，爱尔眼科报收62.26元/股，跌0.22%，最新总市值为2566亿元。

并表30家医院

公开资料显示，爱尔眼科是一家专业眼科连锁医疗机构，主要从事各类眼科疾病诊疗、手术服务与医学验光配镜。目前其医疗网络已遍及中国、欧洲、美国、东南亚等地，是中国眼科行业的龙头企业。

今年上半年，公司出现上市后业绩首次下滑。爱尔眼科表示，上半年受疫情冲击公司业绩遭到重创，医院门诊量同比减少16.53%，手术量同比减少21.13%。但从上半年的细分情况来看，第一季度公司实现营业收入16.42亿元，同比下滑26.86%；实现归母净利润7936.34万元，同比下滑73.41%。不过，第二季度爱尔眼科就开始迅速“回血”，实现营业收入25.22亿元，同比增长0.72%；实现净利润5.97亿元，同比增长50.37%。

第三季度，爱尔眼科继续保持业绩高增速。公司实现营收44亿元，较同期增加47.55%，归母净利润为8.7亿元，同比增长62.34%，扣非后归母净利润为10亿元，较去年同期增长85.49%。而对于公司三季度业绩再创新高的原因，公司在投资者关系活动记录表中披露，除了因为眼科刚需较强之外，最主要还是期内并表了30家医院，提供了部分外延增长。众所周知，这场一口气收购30家医院的计划始于2019年10月30日，今年6月部分资产完成了过户。

41亿元商誉压顶

需要“预警”的是，在业绩上升的同时，公司的商誉也在增长。截至今年9月末，该公司累计商誉达41.26亿元，较年初增长56.41%，占净资产比重达43%。

对于商誉问题，爱尔眼科董秘吴士君在回复《国际金融报》记者采访时表示，“完全没必要对商誉都妖魔化，关键是项目的经营业绩与当时估值的预期是否相符。爱尔眼科在国内外的并购，都是始终围绕战略规划和核心标准而进行。并购前进行严格的调查和筛选，并购后进行全面的整合和融入，总体上保障了项目发展符合预期。”

然而，爱尔眼科的商誉可谓是“冰冻三尺非一日之寒”，该公司近年一直在疯狂的并购扩张。公开资料显示，2009-2013年间，爱尔眼科通过自有资金或在股票市场公开募资来新建新医院或者收购医院，平均每年新增7家眼科医院。而到了2014-2017年，爱尔眼科通过基金并购数量超过120家，平均每年新增40家。截至目前，公司眼科医院及中心数量达600余家。

随着商誉的递增，商誉减值、业绩爆雷的风险也在增加。2019年末，爱尔眼科及下属子公司对存在可能发生减值迹象的资产进行全面清查和资产减值测试后，计提2019年度各项资产减值准备高达3.82亿元。其中，商誉减值高达3.14亿元。

进击的股价与市值

而随着并购的步伐，公司股价与市值也一路稳步上升。按照CICS一级行业分类，爱尔眼科的市值在当前所有上市医药企业中排第4，仅次于恒瑞医药、迈瑞医疗和药明康德。

上海地区某医药投资人士对《国际金融报》记者表示，“收购是公司进行市值管理的一种最有效的方式，爱尔眼科就是依靠此方法不断提升市值。与其说公司有多么迫切的扩张需求，不如说公司已经被市值‘绑架’了。”有分析人士认为，按公司目前的业绩增长速度来看，其股价或许已透支了未来三年的上升空间。而与市值排名前三的医药公司相比，爱尔眼科市值的“含金量”也相对较低。

尽管面对质疑，爱尔眼科在二级市场依旧备受青睐。就在10月28日，爱尔眼科股价盘中再度创下历史新高，达到了63.51元/股。当日收盘，爱尔眼科报价62.89元/股，对应市值2592亿元，为爱尔眼科上市以来的最高总市值。

凭借在资本市场的出色表现，在胡润最新发布的百富榜中，爱尔眼科实控人陈邦已经以1000亿元的财富位列第41位，并成为医疗服务业的首富。如果从整个医疗行业看，陈邦已经排列到第4位，在他之前还有万泰生物的实控人钟睒睒，迈瑞医疗的徐航、李西廷。

记者 黄华

编辑 王丽颖

责任编辑 白岩冰