安信国际2020年第四季度线上策略会议纪要——教育场

来源：智信云路演会议纪要

摘要：10月16日（周五），由安信国际与智信财经联合举办的“安信国际2020年第四季度线上策略会之教育场”在智信云路演线上直播，安信国际、以及港股上市公司——民生教育（1569.HK）、建桥教育（1525.HK）和中汇集团（0382.HK），向广大投资者们分享了最新的行业与公司资讯。该系列交流会自10月13日持续至10月16日，涵盖消费、医药、地产、物业、TMT、教育、矿业、民爆等行业逾20家海外上市公司，欢迎进入智信财经官网——智信云路演栏目回看会议、或了解更多会议详情。

10月16日（周五）下午，安信国际与智信财经联合举办的“安信国际2020年第四季度线上策略会”进入第八场会议。本场会议为教育专场，邀请到安信国际教育行业分析师王强先生，以及港股上市公司——民生教育（1569.HK）、建桥教育（1525.HK）和中汇集团（0382.HK），与参会投资者分享专业的行业资讯与投资建议。

会议伊始，安信国际教育行业分析师王强先生首先带来了行业的相关研究分享。王强指出民办高教行业天花板主要由在校人数和学费两个因素决定，虽然我国第四次婴儿潮尚未出现，但可预期在2035年前高考适龄人口仍将持续增长。而且，我国高等教育毛入学率仍相对较低，2019年达到51.6%，相较于美国的85%仍有较大差距。与公办高等教育不同，民办高等教育多以应用型教学为主，专业设计方面更贴近就业。至2019年的十余年间，民办高校招生占比一直维持在24%以内，较为稳定。今年民办高校数量有所提升，2019年达到了750所，渗透率约17%。

国家政策一直是决定民办教育行业的关键因素，历经三个阶段的政策变迁，2018年至今，行业规范性政策接连出台，正推动行业规范性发展。今年以来，政策焦点关注“独立学院转设”事宜，目前港股中多数民办高教公司均有独立学院需要转设，预计未来3年将陆续完成。转设过程中或需要向公办学校缴纳一次性费用，用于彻底买断本科经营资格。此外，高职扩招、盈利和非盈利的选择政策也影响较大。相较于行业内的K12和教培，更加看好高教板块，主要是因为高教拥有确定性的政策鼓励、透明度更高，及稳健的经营性现金流。而具体高教个股选择方面，可重点考察其内生性增长及外延并购、投后管理能力等是否具有竞争优势。

随后，民生教育（1569.HK）的执行董事兼公司总裁左熠晨先生开始向投资者分享公司最新资讯。民生教育是国内领先的民办高等教育集团，目前拥有7家高等院校，2所中职院校及1所高级中学。截至2020年6月30日，集团在校生总人数共计84,821名，其中本科学生占比约61.9%，专科生比例约28.1%，其他成人教育及高中、中职人数比例约10%。除此，民生集团率先布局线上教育板块，推动线上线下双轮驱动，深度融合。集团已布局优质的线上教育资源，包括民生在线、奥鹏教育、丝绸之路、MBA China等品牌，线上教育平台本专科学生超过100万名学生，累计用户近2000万。集团正在积极打造线上线下高等教育新生态，拓展用户和业务边际，实现融合发展。

民生教育内生增长稳健，而外延并购项目将有望迎来集中释放期。南昌、合肥两个本科学校学校有望在2021年并表，增加约30%的学生人数贡献。集团在手现金充沛，净负债比率仅约16%，融资成本低，财务质素健康。此外，公司现有多个高等院校校区的都在实施扩建工程，后面料可加速提升在校生规模，及两所独立院校即将“转设”，未来增长前景乐观。

接下来，建桥教育（1525.HK）的投资者关系总监胡志鹏先生也向线上投资者展开介绍。建桥教育旗下运营一所上海地区最大、国内一线城市最好的民办大学，即上海建桥学院。该学校至上半年拥有在校生19,857名，教师1,246名，学生初次就业率高达99%。上海建桥学院品牌知名度高，议价力突出，近年为公司提供了稳健的业绩增长，今年9月建桥启动了三期扩建工程，包括新建一幢教学大楼和两幢学生公寓，总投资金额约3.4亿元，预期2022年9月投入使用，新增床位数约4000张。

值得指出的是，上海建桥学院的地理位置优势亦显著，立身于上海临港新片区，凭借区域内的产业及政策优势，公司在融资成本、学校专业设置、研究项目及学生就业方面都拥有不俗竞争力。建桥拥有丰富多样的专业设置，其中宝石及材料工艺学的专业实力、规模均排名全国第一。今年还新增了2个本科专业，并新成立了健康管理学院。公司在积极推进并购项目，内生增长方面也在积极的拓展新的增长领域，包括硕士计划、成人继续教育及第二学位扩张等。

最后一家教育股中汇集团（0382.HK），公司的首席财务官黄成满先生、投融资及投资者关系部总监印国庭先生也为投资者带来了精彩分享。中汇集团为粤港澳大湾区最大的民办商科高等教育集团，截至2020年5月31日在校生共计35,444人，旗下共拥有5间国内外学校，分别为位于广州的华商学院和华商职业学院、位于澳大利亚的澳洲国际商学院（GBCA）和澳大利亚中汇学院（EIA）及位于新加坡的新加坡中汇学院（EIS）。华商学院目前共拥有37个本科专业，年内新增了3个专业，其中会计学、新闻学是广东省一流本科专业建设点，过往3个学年的学生报到率均超过90%。华商职业学院的共设置了44个专科专业，过往3个学年的学生报到率均超过82%。

华商学院的转设进程非常顺利，有望年内完成转设，若最终完成，支付给广财大的学籍管理费将会分4年逐渐下降。此外，肇庆四会新校区于今年9月份已经投入使用，四会新校区总投资约5.8亿元，预计可容纳1.6万名学生，主要用作华商学院本科的新校区。江门新会新校区预计2021年9月投入使用，总投资约6亿元，预计可容纳3万名学生，主要用作华商职业学院新校区及非全日制学历教育。基于提供学生丰富多元化教育服务以及积极配合粤港澳大湾区的未来发展，中汇今年在深圳南山区设立了新据点即大湾区商学院。此外，海外的教育资源亦进一步增强，今年在澳洲新增了澳大利亚中汇学院，同时拥有本科和硕士学位的招生资质。

除了参会嘉宾的精彩分享，会议进行期间投资者也通过智信云路演平台与参会嘉宾进行了热烈的沟通交流。至此，由安信国际与智信财经联合举办的“安信国际2020年第四季度线上策略会”正式圆满落下帷幕。智信云路演作为智信财经旗下的国际化线上会议平台，未来也将持续把握时下热门的投资主题，为全球投资者提供海内外资本市场多媒体内容盛宴，搭建畅通无阻的全球资本市场沟通桥梁。