山东黄金前三季度净利预增85%-105% ，多项“海外掘金”计划受阻前路未知

今日大盘震荡下行，截至收盘，有色金属跌0.52%。而山东黄金开盘以来保持小幅上涨，收涨0.54%。国际黄金价格方面，十月走势良好，截至16日上午国际黄金价格为1908.4美元，今年以来累计涨幅已超30%，并已突破1900美元大关。

今年以来，黄金价格始终是国际关注的焦点，黄金企业的业绩自然也备受期待。昨晚，山东黄金发布三季度预告，预计前三季度公司实现归母净利润17.5亿至19.5亿人民币之间，同比增长85%到105%。业绩变动原因主要是2020年以来国际金价大幅度上涨，公司自产黄金销售毛利增幅较大，利润同比实现较好增长。

毛利率增幅较大 业绩持续高增长

山东黄金以黄金开采为主业，于2003年A股挂牌上市，2018年港股上市。目前A股市值已超千亿，是黄金板块的领军企业之一。

2020年上半年山东黄金虽然受到新冠疫情、经济增长放缓、金价持续上涨等因素的冲击，但其业绩发展却逆势而上，营收及净利增速大幅提高的同时更是跻身全球黄金矿业公司前十强。

今年上半年，我国生产黄金达170吨，山东的黄金产量排名第一。公司矿产金产量20.0吨，同比减少0.51吨，降幅2.49%；但山东黄金的营业收入达330.5亿元，同比增长3.5%，净利润11.5亿元，同比增长98.22%。公司资产总额达620亿元，增幅6.65%。本次三季报的业绩预告净利润增幅也达八成以上，延续了上半年的业绩增长走势，市场对此反应良好。

海外资本运作挫折不断，后续前景未知

自今年年初开始，黄金价格就在全球经济下行的背景下一路上涨。虽然在8月突破价格历史新高后，经历了一波调整，但在美国疫情反弹、全球货币宽松预期增强以及中美紧张关系升级等的作用下，预计未来一段时间国际金价仍将延续震荡上涨态势。

而山东黄金也在此发展期，趁势宣布了一系列重磅资本运作计划，以多种收购方式，对国内外的金矿资源进行合并收购。虽然布局范围囊括海内外，标的资质优秀，但细看则会发现，每项收购似乎都面临着问题，无法如期顺利开展。

今年五月，公司宣布以现金方式收购特麦克资源公司（TMAC Resources），交易总投资折合人民币11.53亿元。该公司黄金储量多达226吨，品位超过6%，而特麦克股东在6月已批准了这项交易，但收购还需经过加拿大政府的审查。

10月15日路透社消息，称加拿大已下令对山东黄金欲在加拿大北极区收购的该座黄金矿场进行国安审查，加拿大反对党和前政府官员此前以“中国北极战略”为由，称加政府应阻止这起收购。因此公司能否顺利通过审查进行收购还处于未知。

六月，公司又宣布以场外要约收购的方式收购加拿大卡蒂诺资源有限公司。此后又先后发布了五次公告宣布延长要约期限，收购价格也从最初的0.46澳元/股，总投资15.65亿，历经多次报价后，一路飙升至1澳元/股，收购价格已增长超一倍，其性价比和可行性已与当初计划相差甚远。公告显示当前要约期限已延长至10月23日，至于后续价格是否还将提高，公司又能否成功收购，当前也无法判断。

九月底，公司再次宣布将私有化港股上市公司恒兴黄金（02303）。目标正是恒兴黄金的核心资产---位于新疆伊宁县的金山金矿采矿权，也是山东黄金即将拥有的首个新疆黄金矿业项目。然而公告显示此次交易框架十分复杂，需要首先注销恒兴黄金H股的所有股份，然后通过多个步骤最终转化为山东黄金的H股持股。其中涉及的建议及计划的先决条件也较多，某一步出现问题都会导致后续计划的延期，因此公司此项收购计划何时完成也依然是个未知数。

由此可见，虽然公司不断加大对黄金存量的储备并着眼于海外市场的布局，表面上对公司后续的业绩增速发展较为有利，但多项重磅资本运作都耗资巨大且频频受阻，推动缓慢，这些都为公司的经营发展带来风险。

市场认为，当前欧美疫情反复影响经济复苏进程，美国达成新财政刺激方案后美联储有望加大货币宽松力度予以配合或将刺激新一轮黄金价格的上涨。但对于山东黄金当前经营状态而言，能否维持后续业绩的高增长发展仍然有待观察。

• 山东黄金(600547)