国联证券与国金证券合并告吹，复牌首日股价一跌一涨！千亿级合并计划为何落空，未来有何影响？文中解读→

苦等20多天后，两家券商“千亿级”的合并计划，意外落空。

10月12日晚间，国联证券与国金证券宣布合并失败，股民对此颇感失望。

次日，两大券商复牌，股价表现“冰火两重天”。国联证券低开，盘中一度跌约8%，最后收跌5.91%报18.48元/股，总市值为439.48亿元，换手率为34.3%；国金证券高开，盘中一度涨近6%，最后收涨2.88%报15.73元/股，总市值475.73亿元，换手率为8.27%。

双方股价为何出现分化行情？香颂资本执行董事沈萌向《国际金融报》记者分析，国金证券与国联证券重组合并事项来看，这是以国有的无锡国联为主导。终止重组后，国金证券得以保留、独自分享券商行业红利，而没能顺利吞下国金证券，对国联证券来说是扩张失利。“但是，随着金控管理办法实施和外资券商进入，未来券商之间的合纵连横还会继续”。

“蛇吞象”合并计划流产

10月12日，A股延续“双节”后的反弹态势，市场“量价”表现积极，股民喜气洋洋。

但就在晚间，国联证券和国金证券均发布公告称，国联证券吸收合并国金证券事项终止，双方A股股票自10月13日开市起复牌。

对此，股民表示受到惊吓，产生看空情绪。

终止筹划本次重大事项的原因是什么？《国际金融报》记者查询公告获悉，双方合并自启动以来，长沙涌金、国金证券及相关各方积极推动本次重大事项的相关工作，与本次重大事项有关各方进行了积极磋商、反复探讨和沟通。由于交易相关方未能就本次转让及本次合并方案的部分核心条款达成一致意见，经彼此认真研究相关各方意见并与交易相关方协商一致，为切实维护上市公司及广大投资者利益，交易相关方审慎研究决定终止筹划本次重大事项。交易相关方已确认《股份转让意向协议》《吸收合并意向协议》自动终止，各方均不承担违约责任。

时间回到9月18日，国金证券控股股东长沙涌金与国联证券签署了《国联证券股份有限公司与长沙涌金（集团）有限公司关于国金证券股份有限公司之股份转让意向性协议》，长沙涌金拟通过协议转让方式将其持有的约7.82%的国金证券股份转让给国联证券。同日，国金证券与国联证券签署了《国联证券股份有限公司与国金证券股份有限公司之吸收合并意向性协议》，筹划由国联证券向国金证券全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并国金证券。双方A股股票自9月21日起停牌。

重组失败有何影响

双方牵手失败造成了哪些影响？

国联证券和国金证券均在公告中表示，本次合并事项处于筹划阶段，交易相关方均未就具体方案最终达成实质性协议，交易各方对终止本次交易无需承担任何违约责任，不会影响公司的正常经营。

但是，在打造航母级中资券商希冀下，市场曾对两大券商的“强强联合”寄予厚望。

若以9月18日收盘价计算，如果上述两家A股上市券商合并成功，市值合计约930亿元。目前49家A股券商概念股中，有13家市值超过1000亿元，其中中信证券、中信建投均以总市值3994亿元并列第一，光大证券以1063亿元市值排名第十三。

这意味着，合并后的国联证券市值规模曾有望进入第一梯队。

如果从总资产规模以及财务数据来看，国联证券吸收合并国金证券可谓是“蛇吞象”。

9月21日，国金证券相关人士在接受《国际金融报》记者采访时回应，两家公司在经营理念、业务发展、团队合作、模式创新、激励机制、社会回报等各方面能够形成优势互补，有利于双方共同做强做大，增强服务实体经济的能力。

如今合并计划流产，最失望的还是股民。

一位股民无奈地说：“第一次持股遇到重组停牌，也是第一次遇到奇葩的重组失败，重组失败的有几次？”

也有股民质疑，“怎么跟闹着玩似的。”

不得不提的是，在9月18日当天，国联证券、国金证券两家公司股票亢奋涨停。国联证券A股收报19.64元/股，总市值为467亿元，当天换手率近33%；国金证券收报15.29元/股，总市值为462亿元，当天换手率逾5%。

在公告披露之前就股价异动，市场人士曾因此质疑两家公司信披违规，存在内幕交易。

证监会新闻发言人在9月25日举行的新闻发布会上曾表示，已关注到有关情况，已根据相关规定，要求公司自查、提交内幕信息知情人名单，并启动核查。

重组失败的原因可能有哪些？沈萌在接受《国际金融报》记者采访时表示，一是信息外泄，监管也表示对此进行调查，这或许给继续推进合并造成了困难；二是国有和民营两个上市公司之间的合并在具体条款上难以达成共识。

记者 朱灯花

编辑 姚惠

责任编辑 孙霄