节后第一天，港股开门红

作者 一剑平

数据支持 勾股大数据

今天的行情与4月6日清明节假期极其相似。A股不开市，北水放假，港股自顾自地大涨，典型的自嗨行情。

国庆节期间两件大事，一个是中芯制裁。这两件事，前者是罗生门，直到昨天晚间中芯国际（981.HK）终于在勉勉强强地发布公告，承认了美国制裁的情况属实，并表示与美国政府积极沟通。

虽然在消息出来那一瞬间吓坏了市场，但市场情绪很快稳定下来，当晚美股也只是示意性地跌了跌。

今天早间，港股全线高开，恒生指数高开2.47%至24039点，随后稍微低走，全日维持1.3%以上的涨幅。

就成分股而言，涨幅居前的以金融和地产为主，其中香港本地金融和本地地产股表现尤其突出。今日涨幅前三的股份分别是中国人寿（2628.HK）、汇丰控股（0005.HK）、恒隆地产（0101.HK）。

在我看来，今天的行情与4月6日港股自嗨式大涨的逻辑如出一辙，是不可持续的。随着美国大选临近，黑天鹅事件不断，港股波动在所难免。但有两大利好需要指出，第一是香港的疫情可能差不多了，第二是港股大量股票估值偏低，跌无可跌。

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港币流动性充裕

港股今天大涨，与流动性环境有一定关系。自今年3月美国疫情爆发以来，美联储采取极度宽松的货币政策，美元存在贬值压力，新兴市场货币普遍走强，港币则持续维持在7.75的“强方兑换保证”价位。

从HIBOR来看，也是同样的特征。虽然进入9月以来资金成本稍微抬升，但总体上仍然保持在极度宽松的区间。

港币走强，香港货币市场流动性宽松，资金风险偏好提升，导致港股中只要不是存在明显利空的股票今年普遍走强。

有人看到恒生指数说今年港股弱，实际上恒指已经比较失真；如果单从个股来看，港股中今年创新高的股票不在少数，以科技股为主。例如美团、腾讯、小米等，包括今年中概股回归的固定收益对象——港交所。

综合来看，今年恒生指数公司推出的恒生科技指数比较准确地反映了今年港股牛市的情况。

香港资金流动性宽松，也造成了本地股与H股，旧经济与新经济，以及港股与A股的“跷跷板”结构性特征。即：在港A两市同时开市交易的日子，往往A股比港股强，港股中科技股新经济股比金融地产强，H股比本地股强；相反，在港股开市而A股不开的日子，情况就反过来，金融地产比科技新经济强，本地股比H股强。

这个逻辑在今年4月6日出现，当日A股不开，港股本地股自嗨了一天。今天，又是这个逻辑在发生作用。

最典型的例子就是前期已经跌到残的汇丰（0005.HK）今天竟然“死猫跳”般大涨了4个点，早晨开盘一度向上飚到7%。

看K线，汇丰从今年2月这一波杀下来，利空不断，到现在究竟是见底了还是熊市多暴涨，很难讲。所以也只有A股不开，北上资金无处可去，本地资金自嗨式操作，才能给汇丰这样的机会。

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港股后市怎么看

今天中芯国际因制裁实锤而继续暴跌，早晨开盘后一度跌幅高达7.62%，收盘跌幅稍微收窄至4.6%。

由于中芯国际的大跌，把整个科技板块带下去，今天恒生科技指数全靠几大权重股支撑（例如腾讯），而整个指数全天几乎没有涨跌。

四季度港股怎么走，我认为有两大利好因素。

首先是疫情，香港政府在国庆节假期前宣布通关推迟到12月31日，也就是说今年之内赴港旅游无望，而香港的餐饮零售消费将继续在痛苦中支撑。但是就新增确诊来看，现在新增最迅速的期间已经过去，目前每天新增人数在10人以内，第三波疫情得到控制。

其次是股票估值。虽然一些科技股在风险偏好结构性提升的驱动下估值抬升较快，但港股中大多数股票都是跌到残。这与2014年“zhan中”事件的末期阶段股市特征非常相似。

2014年9月下旬爆发zhan中事件，后来事情演化成双方拉锯，到12月和新年前后转到旺角，称为“zhan旺”——这期间港股（恒指）从9月初25000点跌到12月中下旬的22000点附近，跌无可跌。后来，2015年沪港通南下资金买爆港股，牛市迅速点燃。

所不同之处在于，2014年的事件来得快去得快，三个多月就完事儿了。而这次事件从去年6月开始，到现在已经持续16个月，社会事件叠加新冠疫情，而且接下来四季度的三个月仍然要在封闭中度过，人们绝望情绪更加浓厚，金融市场也会更加不景气。但最终会否极泰来。

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结论

今天港股节后开门红，是流动性宽松背景下本地资金自嗨式炒作的结果。这种上涨大多难以持续，随着A股节后开市，有可能会回归震荡行情。且四季度香港通关无关，对本地经济也是一个持续性利空。

但是对股市而言，有好公司，也有好价格。巴菲特说过，以一个马马虎虎的价格买一个牛逼的公司，好过以一个牛逼的价格买一个马马虎虎的公司。但巴菲特也说过，再好的公司，如果价格过高也不值得买。这句话反过来就是说，足够低的价格总是意味着投资机会。

当前港股总体而言（除了少数科技公司）就是处在这样的足够低的位置。只要耐心等待，分批次建仓，长期持有，就会收到不错的回报。