明源云上市首日大涨86% 成交额领跑港股市场

9月23日，明源云上市首日高开高走，午后震荡下跌后再度拉升，一度涨超93%。截至收盘，涨86%报30.7港元。全天成交83.5亿港元，换手率16.75%，居港股市场第一位。

值得一提的是，明源云的发行价为16.5港元，估值为240亿港元。相比这一数字，明源云目前574.4亿港元的总市值翻了一倍有余。

数据来源：富途牛牛

明源云是中国房地产开发商的第一大软件解决方案供应商，按2019年的合约价值，共占有24.6%的市场份额，目前已基本完成了国内百强房企全覆盖。公司业务主要分为SaaS产品和ERP解决方案两部分，营收占比分别为51%和49%。

就市场而言，国内房产Saas解决方案这一赛道可以说是方兴未艾。从2015年的125亿元（人民币，下同）增至2019年的277亿，预期2024年，国内这一市场将达到954亿，逼近千亿发展规模。同时，2019年该业务在国内的整体渗透率仅为0.1%，而同期美国的这一数据为1.55%。

市场广阔叠加渗透率低，两重因素促使这一行业逐渐成为国内亟待挖掘的“蓝海市场”。而明源云作为行业龙头，近年来的业绩显著上行。2017-2019年，明源云实现营收分别为5.8亿、9.1亿、12.6亿，复合年增长率为47.7%。净利润分别为0.7亿、1.6亿元和 2.3亿，复合增长率高达78.4%。

2020年一季度，明源云营收为2.5亿，同比增加30%；净利润0.15亿，同比增加113.%。均维持了不错的增长状态。

明源云本次发行的6位基石投资者分别为高瓴资本、GIC、中国结构调整基金、红杉资本、贝莱德基金及富达基金。中金公司、花旗为联席保荐人。

兴业证券认为，公司在地产行业ERP 解决方案及SaaS 产品提供商中享有绝对龙头地位，公司的产品覆盖广渗透性强，客户续约率高。SaaS 产品收入稳步增长，ERP 解决方案模块打造成熟，功能及服务类型多样，ERP 解决方案增值服务收入高速增长。但同时要注意软件解决方案研发和升级不及预期、提供服务客户数量下降、宏观经济增长放缓、地产行业调控政策加严等风险。