宝尊电商（9991.HK）二次上市，亮点几何？

在中概股回归浪潮之下，宝尊电商踏上归家之路，9月17日消息，宝尊电商已通过聆讯，将于9月29日在港交所正式挂牌交易。

宝尊电商是一家为零售品牌提供电商代运营业务的公司，主要涉及店铺运营、数字营销、IT解决方案、仓储配送、客户服务等五方面。公司早在2015年就已经登陆纳斯达克。另外根据艾媒咨询《2020H1中国品牌电商服务商综合竞争力排行榜》，宝尊电商综合实力排名第一。

作为头部第三方电商服务商，宝尊电商股东背景实力不俗，其中阿里巴巴持有其14%的股份，是公司最大的机构股东。也正是依托阿里旗下淘宝、天猫这类传统电商平台，宝尊电商抓住商机为众多品牌商提供专业的一站式品牌电商服务，实现了快速崛起。数据显示，截止今年第二季度宝尊电商合作伙伴已经达到250个，同比增加38个。

不难看到，宝尊电商整体实力强劲，发展势头向好，那么公司此时选择赴港二次上市究竟是为了什么呢？

1 品牌电商龙头借力二次上市开启发展加速度

当前在逆全球化思潮抬头的大背景下，宝尊电商开辟上市新路径并非盲目跟风，其最明显的好处在于，能够有助于规避单一市场上市带来的外部政策风险以及流动性风险。除此之外，伴随香港资本市场积极拥抱新经济，迎接中概股回归，叠加今年一众新经济公司在港股市场取得了亮眼表现，在此浓厚氛围下，宝尊电商选择赴港上市不仅拓宽了融资渠道，同时还有助于驱动其自身的价值重估。

而抛却外部环境及资本市场吸引的因素，从行业以及自身发展来考量，一方面，今年来，新冠疫情刺激线上经济发展，宝尊电商所处的品牌电商赛道迎来新的市场红利时期，尤其是双循环发展新格局下，国内巨大的消费市场空间有望进一步得到激活，整个电商行业也将再次站上更大的风口。企业顺周期做大做强需要资本助力，二次上市成为宝尊电商募集资金的一大重要途径，体现了公司顺势扩张的战略意图。

另一方面，伴随诸如微盟微商城、有赞小程序等新兴电商渠道兴起，依托传统电商平台而运营的品牌电商面临新的竞争局面。在此背景下，作为行业龙头的宝尊电商借助二次上市，扩充资本以及“能力圈”，无疑也将有助于其继续巩固在行业中的主导地位，并打开更大的成长空间。

从此次上市募资资金用途亦可窥见宝尊电商的“谋篇布局”，资料显示，其募集资金中约20%将用于扩充品牌合作伙伴网络；约25%用于加强数字营销及配送能力；约30%用于潜在的战略联盟；约10%用于投资科技及创新；约15%用于潜在的并购机会。

不难发现，宝尊电商募集资金有着明确的战略规划，公司一方面着力于继续夯实自身业务根基，透过多重方式扩充品牌合作伙伴网络，强化全渠道布局能力，扩大市场份额；另一方面其高度注重精细化运营以及科技赋能、资源协同，构筑自身在行业中的核心竞争力。宝尊电商着眼于长远和可持续发展，二次上市成功也将意味着公司将迎来一个全新的发展阶段。

2 顺应行业发展趋势，深挖护城河

作为“品牌电商第一股”宝尊电商此前一直保持着良好的业绩表现。数据显示，过去4年公司的营收复合增速达29%，同期营业利润复合增长速度达160%。此外，2015年至2019年，宝尊电商GMV的复合增速超60%；品牌数量的复合增速接近20%。公司具备较高的成长性以及较强的盈利能力。

在快速变化的电商行业中，宝尊电商能够持续取得领先优势，在于其在行业中建立了宽广的护城河。

一方面，宝尊电商具备全渠道服务优势，涵盖线上店铺，品牌官网、社交电商、O2O等多个领域，其亦能够提供一站式商业解决方案。公司服务超过200多个国际与国内一线品牌，其中品牌合作伙伴大部分为世界500强头部品牌。凭借与这些头部品牌资源达成的长期全面合作，宝尊在行业中构筑了强大的竞争优势，形成在行业中的虹吸效应，不断集聚越来越多的优质资源，实现持续做大做强。

另一方面，在电商行业不断迈向成熟发展的过程中，宝尊电商积极围绕精细化运营和科技赋能发力，加快推动数字化平台构建，强化科技输出。透过数字化的创新和改造，宝尊电商打造了平台化、系统化的电商业务生态，不论是对外部客户，还是企业自身内部运营都带来了效率的巨大提升，以及成本的有效优化，甚至于还有业务模式的重塑与创新。得益于此公司在行业中的创新能力与服务能力也得到了业界广泛的认可，持续巩固了自身的竞争能力，保证了在行业中的领先地位。

当前伴随整个电商代运营行业整合加速，有着头部领先优势的企业在资源整合中将更有助于形成协同与创新效应，以此适应业务扩张的步伐。宝尊电商在行业中聚集了顶级品牌资源，同时公司高度注重透过技术创新，业务模式创新赋能品牌数字化升级，得益于这一系列优势，理应相信其还将有机会在行业中不断提升自身未来的升值潜力，并有望在资本市场享受更多的龙头估值溢价。

3 结语

作为一家在美股已经上市长达五年多的企业，尽管宝尊电商市值已经涨了六倍，但从估值层面来看，其在行业中仍然处在明显低估的状态，尤其作为行业龙头的溢价并未得到体现。

宝尊电商未来成长的驱动力一方面在于电商赛道在未来仍然具有长期增长机会，在消费驱动的大时代，尤其是直播电商等新形式、新渠道的出现进一步拓宽了赛道空间；而另一方面，伴随科技赋能，精细化运营，品牌电商借助技术层面的驱动重构了商业生态，挖掘了更深层次的市场机会。宝尊电商具备先发优势，同时在技术层面构建了核心底层系统，以“新基建”一般的存在，有望在行业中持续赢得先机。

随着此次港股上市，不仅将有助于进一步打响公司品牌知名度，驱动估值提升，同时借力资本助攻，其将有望踏上新的发展征途，打开更广阔的价值成长空间。从长期视角来看，电商服务行业仍然还处在高速增长低阶段，宝尊电商作为头部企业还将充分享受行业增长红利，并借助自身构建并持续巩固的强大“护城河”，成为行业中“长期主义”的发展样本。

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