百汇BCR：美联储点阵图背后的秘密

9月17日凌晨，美联储公布最新利率决议及FOMC点阵图，宣布本次将维持基准利率在0%~0.25%不变，基本符合市场的预期值。同时最新公布的点阵图数据显示美联储将维持现利率水平直至2023年。

那么提到 “点阵图”这个名字，大家可能会稍显陌生，很多人会说：“我只听说过美国利率和美国非农数据，但是这个点阵图是什么来路，在市场上会起到很大的参考作用吗？”

那么今天百汇BCR就为大家解开这个在市场中极具特色的数据指标的真实面纱。

图来自Federal Reserve

如何看懂点阵图

点阵图的发布并不像非农数据和利率决议一样保持着每月更新的高频率，而是每个季度随美联储的货币政策声明以及经济前景预期一同发布的，而通常的发布时间为在每年的三月，六月，九月和十二月。点阵图的横轴代表年份，竖轴则表示利率区间，其中的每个实心小圆点代表着每位美联储票委。除了美联储主席，副主席，以及5名美联储理事具有永久票权外，其余的票权将按照一定顺序轮流由其他联储主席持有。

如何解读点阵图

每个月美联储票委们都会投出自己的一票来表明对未来美国长期利率变化的意见。因此该点阵图可以清晰明确的展示出美国各个州各个机构的不同意见，而市场也能通过该点阵图的图形分布直观地感受到美国年度利率区间中值以及近几年的利率水平走向。如果未来两年及长期刻度中的点阵明显上移，则表明美联储票委们预期未来利率会上调；反之则表明对未来降息的预期加强。

下图是2014年6月美联储公布的点阵图，从图中可以看到明显的票型变化，从2014年预期中值0%-0.5%，到未来长期预期中值4%左右，该图形的变化反映出了当年美联储票委们对预期利率的态度转变。

图来自Federal Reserve

点阵图的缺点

然而，虽然点阵图一定程度上反映了美联储主要官员们对于未来利率主张的趋势性变化，但这并不是美联储对未来预期的承诺，更不是影响未来政策走向的决定因素。此外，按照美联储的官方说法，点阵图并不完全代表委员的个人判断，而是每名委员根据自己对经济前景以及参考了其它联储委员的认知后综合预测出的一个区间。

因此需要注意，点阵图的只是会提供一个相对的参考，而更新频率太低也给其带来了很高的滞后性，因此投资者们应结合其他最新的经济数据、美联储官员讲话以及会议纪要等多重信号一起进行理性的判断。