一线调研｜后疫情时代豆神教育全面线下复课，下半年重点拓展广深市场深筑“大语文”护城河

财联社（北京 记者 柳川）讯，像很多行业一样，疫情期间，教培行业也收到了洗礼。后疫情时代的豆神教育将如何发展？公司将如何围绕大语文打造护城河？定增进展如何？带着这些疑问，近日财联社记者对豆神教育进行了实地调研。

后疫情时代如何布局？

面对后疫情时代的教培市场，豆神教育董秘张亮表示，未来线上业务肯定会比线下迅猛很多。公司在应对策略上，未来将在广大的三四五线城市，加速线上课程的推广。而在一线城市或强二线城市有优秀师资的地区，目前线下教育的效果还是线上不能比的，公司在兼顾线上的同时，还是会更加注重回归线下拓展。

张亮对财联社记者表示，疫情的冲击让孩子们接受了强制用户习惯的培养，让这三四五线城市的学生和家长了解到这么多的线上运营机构，同时由于三四五线城市本地教培机构实力较弱，线上转化能力基本没有，在疫情期间大面积运营不下去。可以说疫情加速了教培行业的成熟。

在平安证券看来，教培行业在疫情背景下发生显著变化，一是在线教培成长曲线被动拉升，在线教育市场短期内获得巨大流量，有效“教育”了家长和 学生；二是线上线下中小机构生存发展压力陡增，现金流周转能力远低于龙头，龙头机构的市占率持续提升。

在实地调研中，记者得知豆神教育将于2020年9月12日，全面恢复线下授课。对此张亮补充到，复课之后报名会重新恢复常态。今年北京整个夏季新招了大概1000个孩子，随着线下恢复正常，这个数据还会成倍的增加。之前停掉的学生回来8、9成应该问题不大。疫情期间，公司对退课的学生进行了退费，北京地区退费金额大约1000万左右。恢复到正常情况之后，续报的比例也大概会恢复到80%至90%的水平。

大语文教培的市场空间如何呢？艾瑞咨询认为，从目前教培渗透率来看，语文学科只有22%，远远低于英语的81%和数学的47%。而近年来随着课改、考该的推进，语文的重视程度在逐年提高。兴业证券研报认为，相较于相较于数学和英语赛道孕育出的好未来和新东方等行业巨头，大语文赛道行业因为提分能力弱整体起步较晚，按照30%的渗透率和人均支出预期在5600元/年，综合可得大语文培训市场规模在800亿元左右。

值得注意的是，作为深耕北京并在北京成长起来的豆神教育，北京地区的营收一直以来是在豆神教育整个营收占比很高，截至今年上半年，占比达到六成。那么对于未来公司业务的地域布局，豆神教育是如何打算的呢？

张亮表示，从公司的区域战略上来讲，2018年第一个步骤是全力把上海先巩固下来，上海目前是我们第二大营收地，第二阶段我们复制了合肥、长沙等二线城市的省会。而今年下半年的目标是把一线城市的量继续做大，广州深圳本身也是基础很扎实的地方，在广深市场的需求量是很大的，经济条件也很好，学生家长的支付能力也是很强的，今年重点打造广深市场，公司在深圳一下开了8家门店。

深筑大语文护城河

在上半年疫情期间，公司大语文板块实现逆势上涨。2020年上半年，公司大语文学习业务现金收款1.96亿元，确认收入1.82亿元，比上年同期增长26.53%。截至2020年6月末，公司大语文直营合作学习中心数量为111个，加盟学习中心数量为346个。今年上半年，报名学生人次为11.66万人，比上年同期增长70.90%；当期累计在读学生人次为11.74万人，比上年同期增长126.59%。对于公司报名人数大幅增长，世纪证券认为主要与低价引流有关。

在调研中，张亮表示，公司未来将以“高薪资+全语文管理团队+师资培训”的战略深筑大语文护城河。

张亮具体解释称，公司在大语文教培领域，拥有学费的定价权。公司的高端班是全行业收费最贵的。公司S级的老师年薪能达到200万，老师的薪资是班收入的30%。公司希望用高薪资，让那些有高语文素养的人，进入到语文教培行业来。拿同行业的好未来举例，公司高端班的班均收入是好未来的语文班的4倍。公司高端班每课时要200以上，好未来100多一课时，公司一个班的学生数量是30人一班，好未来大概是15人一班。比好未来整个班的收入还要高。

其次，除了高薪之外，公司所有的管理干部均有自语文背景，这极大增强了老师的归属感，业内不少优秀的语文老师在向我们聚拢。最后，公司有S、A、B、C四级教师评价和完整的培训体系，晋升考核办法，每半年考评一次，这套东西极难复制。

艾瑞咨询认为，大语文教培上游环节的优质师资与经典内容将长期稀缺，现阶段议价能力较强。在中游环节中，少数成立时间较长或以资本优势在短期内聚集了大量优质师资的供应商，具备一定的资源与服务输出能力，并以加盟模式进行全国性扩张，以直营模式进行区域性巩固，但尚未形成普遍意义上的全国性品牌。

对比新东方和好未来， 东方证券认为，好未来、新东方的语文板块，目前依然是单一的课程体系，而豆神教育大语文已经建立起大语文、思晨写作和庖丁阅读的模块化课程体系。同时，好未来、新东方课程内容更偏应试，豆神教育聚焦培优性需求，符合语文教学的长期发展方向。豆神教育建立起一套王者班、拔尖班和培优班的产品体系，形成完整的课程体系输出能力，满足不同人群对服务重度和内容深度的差异化需求。

定增在稳步推进中

7月13日，豆神教育发布定增预案，拟以15.58元/股的价格，向向窦昕、粤民投、分众创享发行不超过8395.38万股股票，募集资金总额不超过13.08亿元。其中3.2亿元用于大语文多样化教学项目；2.7亿元用于大语文教学内容升级项目；4.78亿元用于偿还银行贷款；2.4亿用于补充流动资金。向窦昕、粤民投、分众创享认购金额分比为5亿元、6.08亿元和2亿元。值得注意的是，粤民投和分众创享是以战略投资者身份参与本次定增。

对于定增的最新进展，张亮对记者表示，参考中公教育等教培公司在IPO审核过程中，监管层对教育培训资质比较关注的情况，目前公司正在向定增项目实施地的当地教育主管部门，申请相关的教育资质。定增方案虽然已经公告，但还未向监管层申报。对于战投认定的问题，张亮表示会根据监管要求，做相应的安排。

在确定深耕大语文之后，豆神教育从2018年起就在剥离大语文之外的资产。9月8日，公司公告，拟出售孙公司江南信安（北京）科技有限公司（以下简称“江南信安”）100%股权，公司整体估值为2.5亿元。2016年1月26日，豆神教育向刘英华、闫鹏程、共青城信安投资管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“共青城信安”）以支付现金及发行股份的方式，购买其合计持有的江南信安100%的股权，其中现金支付对价1.44亿元；股份支付对价2.6亿元，总计4.04亿元。

对此，张亮对记者表示，除语文以外的资产我们都会拆分掉，下半年拆分回钱的现金大概有2亿左右。上市公司的现金流将逐渐地改善。在江南信安利润分红6000到7000万后，出售江南信安对今年业绩产生的影响不会太大。值得注意的是，截至2020年6月末，江南信安的商誉账面价值尚有3.57亿元。