公司调研｜海澜之家：不出意外下半年业绩能打平 未来希望线上线下销售五五开
财联社（江阴，记者 查道坤 王无畏）讯，受疫情影响，纺织服装行业整体承压。Wind数据显示，今年上半年，行业内A股上市公司约九成业绩出现不同程度下滑。近日，财联社记者前往行业龙头——海澜之家（600398.SH）调研。
“公司一季度受影响比较严重，二季度恢复的还不错，不出意外下半年至少能够打平。”海澜之家相关负责人对财联社记者表示，今年如果没有疫情的话，公司业绩是准备双位数增长的，目前则是要求先稳住，把现金流做好，轻装上阵。
该负责人称，下半年公司线下开店会比上半年稍好，未来会在购物中心多开店，在保持街铺总量不变的情况下，会对其进行结构优化，“目前，公司的线下主品牌，海澜之家门店客流量已经恢复到九五成以上，二季度线上增长在40%，七八月份还在提速。”
下半年业绩能打平
海澜之家成立于1997年，是一家主要从事品牌管理、供应链管理、营销网络管理的消费品牌运营平台公司，公司旗下拥有包括男装、女装、童装、职业装及生活家居等品牌。
今年上半年，海澜之家实现营业收入81.02亿元，同比下降24.43%；实现归属净利润9.47亿元，同比下降55.42%。具体来看，主品牌海澜之家系列、职业装圣凯诺以及其他品牌分别实现营收63.43亿元、9.35亿元、6.33亿元，分别同比增长-26.49%、-0.16%、105.57%。
“主要是因为一季度受疫情影响比较严重，二、三月份基本都处于关店状态，公司二季度恢复的还不错，只是个位数下滑。如果不出意外的话，下半年公司的流水应该至少能够打平。”该负责人对财联社记者表示，“今年上半年，圣凯诺基本打平，由于零售端恢复需要时间，海澜之家系列稍差一些，在第二季度还有10个点左右的下滑。”
对此，券商行业分析师吴烁对财联社记者表示，“受疫情影响，实体店冲击较大，线上因为物流的问题，也受到很大冲击，所以作为服装行业的上市公司，海澜之家的业绩下滑属于正常情况。”
统计数据显示，今年上半年社会消费品零售总额172256.2亿元，同比下降11.4%。限额以上服装鞋帽、针、纺织品类商品零售类累计5119.9亿元，同比累计下降19.6%。服装类商品零售类累计3609.1 亿元，同比下降21.8%。具体到A股，Wind数据显示，今年上半年，约九成纺织服装行业上市公司业绩出现不同程度下滑。
“今年整个服装业情况都不会很好，只能说在类别里面，运动类恢复的要稍微好一点，其它大众类服装都一般，当然一些小众品牌，因为规模小，其弹性可能会好一点。”该负责人对财联社记者表示，如果疫情不出现大的反复，到今年四季度，市场可能会恢复。
“目前，公司的线下主品牌海澜之家门店客流量已经恢复到九五成以上，二季度线上增长在40%，七八月份还在提速。”该负责人对财联社记者表示，今年如果没有疫情的话，公司业绩是准备双位数增长的，目前则是要求今年先稳住，把现金流做好，轻装上阵。
未来希望线下线上五五开
海澜之家发布的经营数据显示，截至上半年末，公司实体门店数量为7241家，较期初减少13家，其中主品牌海澜之家系列直营店净开店36家、加盟及联营店净开店-58家，其他品牌直营店净开店4家、加盟及联营店净开店5家。
“街铺数量会保持相对稳定，但是会做店面调整；公司会在购物中心保持净开店状态，但是数量会比去年少一些。”该负责人对财联社记者表示，“海澜之家主品牌今年本打算净开300店，但是计划被疫情打乱了，只能说下半年开店情况会比上半年会好一些，但也不是说一定要开满多少家，主要看租金、位置是否合适，找到了就开，找不到也不强求。公司今年追求现金流，而不是扩张。”
受疫情影响，今年上半年线下零售受到很大影响，而线上冲击相对较小。数据显示，今年上半年，海澜之家线上销售7.55亿元，同比增长近30%，占主营业务收入比重为9.54%，去年同期这一比例为5.59%。
“公司上半年线上增长，一是因为改变了以往的价格策略，二是因为电商的限制因素有所缓解。从目前的情况看，公司七、八月电商增长还在提速。”该负责人向财联社记者表示，“过去海澜之家一直是线下强，从长远来看，公司希望能做到线上线下五五开，线下商场和街铺也能五五开。这样，不管客流去哪，公司风险都会小一点。虽然现在看，线上占比还比较低，但是从今年看，增速明显在提起来，后期公司会持续把这块做大。”
对此，吴烁对财联社记者表示，“看海澜之家财报，线上销售比例并不高，其线上销售的优势并不大，原因之一是折扣力度不大。那么将线上销售和线下实体销售各占一半，海澜之家还是有不小的压力，这需要公司在产品的价格和线上销售模式进行改变。”
不过，东兴证券研报认为，疫情下公司趁机补足电商短板，新零售策略有望真正带动增速提升，未来公司会继续重视线上布局，并重视会员体系和云门店的打造，中长期维度公司的线上销售有望达到20%，这将为公司开拓客观的增量空间。
公司存货正逐步下降
海澜之家存货一直是外界关注的焦点，数据显示，今年上半年，海澜之家的存货规模达到82.17亿元，虽然较上年同期下降7.07%，但是规模仍非常可观，与此同时公司存货周转天数为320天，同比增加56天。
“凡是担心公司库存的人，都没有好好看公司的财报。公司与供应商的合作模式与同行不一样，可退货的采购模式是公司独有。”该负责人对财联社记者表示，“如果一定要和同行去比的话，要么将渠道内的货全部拿掉，大家一起用总部的货去比；要么将公司可退货模式的货去掉，这样才公平，公司的风险只在买断部分，即不可退货部分。”
海澜之家的采购模式在行业内较为特殊，分为不可退货和可退货两种。可退货模式下，公司与供应商签订附滞销商品可退货条款的采购合同，产品实现销售后，逐月与供应商进行货款结算，适销季结束后仍未实现销售的产品，可剪标后退还给供应商，由其承担滞销风险。不可退货模式下，公司与供应商签订不可退货的采购合同，并按照采购合同进行货款结算，适销季结束后仍未实现销售的产品不可退还给供应商，由公司承担产品的滞销风险。
“上游供应商之所以愿意选择可退货模式主要还是因为有钱赚，不可退货模式下，单纯加工情况下毛利在10%左右，可退货模式下，100件货物卖掉五六十件就能保本，公司产品的长期售罄率在70%至80%，这样明显比做纯加工利润高。”该负责人对财联社记者称。
为何其他服装企业没有选择这种模式？该负责人回应称，海澜之家刚起步时，服装企业也遇到类似今年这种海外市场萎缩的情况，很多外贸厂家无订单或是遭遇退单，公司刚好缺货但是没钱，就尝试先拿货，卖掉之后才支付货款，之后公司开店越来越多，卖得货也就越来越多，双方长期合作过程中建立起了互信，这种模式是有背景的。
财报显示，今年上半年，海澜之家库存商品和委托代销商品中，附不可退货条款存货、附可退货条款存货的账面余额分别为39.86亿元、44.17亿元，其中不可退货条款存货的跌价准备为7.37亿元。该负责人对财联社记者表示，公司存货跌价准备是有依据的，公司半年报的存货与年初、一季末相比是在下降，这是一个好现象。
国信证券研报认为，疫情与连续两年的暖冬使得海澜之家的库存上升，但得益于全渠道营销，两年以来的库存问题将得到控制和结局，线上零售的较快的增长和线下数字化营销加速落地，拓宽了清理库存的渠道，为实现下半年轻装上阵、未来长期实现双位数增长蓄力。