伟禄集团(01196.HK)：疫情下凸显经营韧性，多元布局打造穿越周期的长期选手

近日，伟禄集团(01196.HK)公布中期业绩，公司上半年实现总收入3.06亿港元，归母净利润4594万港元。面对今年疫情冲击下形势严峻的宏观大环境，公司多元化的业务表现出较强韧性，经营指标保持稳健，抗风险能力突出。其中，流动资产净值同比增长约48.6%至33.58亿元，总资产约142.7亿港元，同比增加13.4%。

一、金融服务营收逆势大涨，多元化布局进入佳境

作为一家有着多元业务布局同时横跨境内外多地市场的上市企业，在今年疫情导致的宏观经济下行和中美贸易摩擦的双重压力下，伟禄集团稳扎稳打地发展各项业务，总体表现可圈可点。值得一提的是，公司盈利能力进一步增强，上半年总体毛利率达28.3%，同比增加2.6个百分点。

伟禄集团主营业务主要包括环保产业、金融服务、汽车零件、商业印刷，上半年分别贡献55.9%、11.7%、18.3%、12.3%的营收。其中金融服务增长表现较突出，上半年实现营收约3590万港元，营收同比增加约1.6倍，

金融服务业务的大幅增长，离不开公司前瞻性的布局，资料显示，伟禄集团的金融业务主要在香港开展，其子公司伟禄美林金融集团持有香港多类金融牌照，涵盖证券经纪、保证金融资、财务信贷、资产管理等多种业务。对于上半年该板块业务的快速增长，公司指出一方面来自收购创越融资有限公司60%股份后将业绩综合入账；另一方面来自子公司伟禄亚太证券，其为客户提供配售代理或作为港股IPO项目的联席账筹管理人，提供包销等服务。值得一提的是，伟禄集团旗下子公司伟禄亚太资产管理有限公司目前已推出投资基金，致力为客户提供更多元化、更便捷的一站式金融综合服务。公司在金融服务业务板块上不断加码布局，取得的成绩喜人，凭借多地市场优势，以及互联互通的大背景，公司该板块的业务爆发力还将有望持续得到验证。

物业投资业务作为公司近年来市场高度的关注的板块，今年上半年成绩显眼，上半年该业务板块录得净利润达1.94亿港元。目前伟禄集团及旗下子公司在深圳各区共计持有五个物业投资项目，且均具有巨大的增长潜力。截至今年6月，伟禄集团物业投资业务价值达91.53亿港元。

近年来，伴随深圳城市的快速发展，公司物业板块长期价值不断凸显，其物业投资板块的各项目亦处于有序推进之中。其中，公司位于深圳光明区的伟禄科技园，以打造成为初创产业孵化基地为目标，项目邻近已开通的地铁6号线凤凰城站，一期正在招商当中，而旁边面积约1.3万平方米的二期工业用地已进入规划阶段，伴随后续项目不断发展，价值也将有望进一步释放。

此外公司在龙华重点区域亦拥有多项物业布局，当前龙华正进入快速发展阶段，年内多条地铁线开通，市场认为，公司在当地的物业价值借助龙华经济的腾飞有望持续飙升。值得一提的是，公司位于龙华区商业综合项目伟禄雅苑目前区位优势逐步突显，已有包括华润万家、南北药行、钱大妈及易站便利店等商户相继进驻伟禄雅苑Vcity社区购物中心，而多家国内外知名餐饮集团也正在洽谈中，伴随区域商业生态的繁荣，公司物业价值也在不断释放。与此同时，公司积极利用城市更新方式盘活物业资产，其在龙华的冠彰电器厂城市更新项目已经立项，拆迁改建工程即将展开，此外公司还持有观澜樟坑径工业用地，该物业正朝着城市更新方向发展，目前相关申请已获接纳，正待政府审批。

（龙华区福城街道冠彰电器厂城市更新项目-初步意向效果图）

更为瞩目的是，公司"南山区粤海街道莱英花园城市更新项目"目前也在持续推进当中，作为南山区首个旧住宅更新项目，该项目计划将打造成高端商住综合体，并有望成为粤海街道下一个网红盘，公司手握核心区域旧改，带来了巨大的资本增值空间。

（南山区粤海街道莱英花园城市更新项目-初步意向效果图）

此外在公司传统主业环保业务上，上半年公司环保产业板块实现营收约1.7亿港元，其中，在日本的销售贡献了约2580万港元营收，公司跨国布局取得的成绩不断显现，对此伟禄集团表示，还将会研究马来西亚当地市场商机，同时继续发展中国及海外市场业务。

二、深耕大湾区，跨区多元业务布局，构建穿越周期的经营能力

伟禄集团深度布局粤港澳大湾区，打造跨区域、多元化经营版图，疫情之下，公司业务表现稳健，穿越周期能力得到有效验证。

具体分析来看，公司的业务优势及机会将体现在如下几个方面：

1 湾区经济发展带来业务强劲增长动力

粤港澳大湾区作为世界级第四大湾区，经济崛起有目共睹，伟禄集团所在的深圳更是大湾区的核心城市发挥着排头兵的作用，经济增长表现强劲。受益于湾区经济的不断发展，伟禄集团的业务增长动能强劲。

从具体业务层面来看，当前公司正积极抢抓粤港澳大湾区和社会主义先行示范区"双区"驱动的历史机遇，不断推进位于深圳核心区域的投资物业，凭借优质的布局，不断释放出巨大的发展潜能。此外，在金融服务业务方面，伴随互联互通，公司加快业务布局，深度挖掘湾区潜力客户，自去年3月以来，旗下子公司已先后为包括索信达控股、兴业物联、烨星集团等内地公司提供服务。未来公司在这一业务版图的优势还将进一步凸显，成长性值得期待。

2 业务协同性不断加强，向内挖潜向外拓展打造核心竞争力

伟禄集团加码多元化布局，但不是盲目扩张，公司的布局围绕产业链而展开，形成了业务闭环，构筑了具有高度竞争力的业务生态。一方面透过业务协同不断向内挖掘潜力，提质增效，释放更多的业绩动能。而另一方面，凭借强大的综合实力也有利于公司持续向外拓展，布局优质资产，形成新的利润增长极，巩固核心竞争优势。

3 多地、多业态布局，内外循环助力穿越周期

今年来，在上半年疫情肆虐的复杂环境之下，"经济内循环"成为市场热议的焦点，而政府多次强调"加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局"，从伟禄集团的布局来看，其顺应了国家经济和政策的趋势，一方面透过在粤港澳大湾区的深耕，持续挖掘国内核心经济区域的业务拓展机会，另一方面，加强海外布局，透过境内外业务联动，把握国际市场先机，助力企业高水平的发展。得益于此，公司也呈现出穿越周期的经营能力，即便是在今年疫情导致的恶劣的经济环境下，公司的经营仍然表现出稳健的姿态。

（伟禄Vcity 小区购物中心）

三、港股通加持，飞轮进入"自转"阶段凸显长期价值

作为港股通标的，公司近年来持续得到南下资金的亲赖，截至目前港股通持股比例达到8.46%。南下资金的一路加持体现了资本市场对公司长期价值的看好。

伴随南下资金的持续助力，公司的"飞轮效应"也在持续显现。

"飞轮效应"指的是，一个飞轮一开始推它的时候需要花费很大的力气，但随着转动到了一个零界点，在最后的驱动力下，其将会越转越快，而不需要再用外力去推动。

以此来推论伟禄集团的发展，公司在多元化布局上尽管一开始相对沉重，涉及到复杂的业务整合和重塑，但随着各项业务发展渐入佳境，业务协同效应不断显现，在"最后的驱动力"之下，公司犹如一个突破临界点的飞轮，进入到"自转"阶段。

而公司 "最后的驱动力"则主要来自于两个方面：

一个是大环境，公司深度布局大湾区，湾区经济的发展尤其是核心城市公司所在的大本营深圳地区经济的不断加速，为公司在当地的业务发展带来了巨大的机会，尤其是体现在物业投资业务板块，伴随公司早期前瞻性的布局，其物业投资项目的升值潜力不断得到释放，未来还将有巨大的增值空间。

另一方面则来源于公司自身，透过内部业务形成的生态闭环，公司的内生动力不断增强，经营持续优化，在业务不断整合升级、机制创新之下，公司释放出巨大的成长活力，而这一点也反映在公司稳步提升的盈利能力之上。

四、结语

总体来看，公司交出的中期业绩反映了公司在极端环境之下的抗逆性，是公司综合经营能力的有力体现。当前，伴随公司各大业务板块不断发力，并行成了快速转动的飞轮效应，也正驱动公司业绩即将迈向快速释放的新阶段。从长远来看，受益于多元化、跨区域的布局，尤其是在核心经济地带的深耕及先发优势，作为一个综合性集团公司，伟禄集团的长期成长价值还将不断增强，如滚雪球一般，在湾区经济崛起的长坡之上，越滚越大。

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