合作十年终“娶过门”！飞鹤拟超30亿港元吞下鲜奶供应商，加入上游奶源“圈地”大战

在战略合作了近十年后，飞鹤意欲将原生态牧业真正纳入麾下。

9月6日晚间，中国飞鹤与原生态牧业联合发布公告指出，飞鹤拟委托中信里昂向原生态牧业提出自愿性有条件现金要约，每股定价0.63港元，同时以现金换取注销所有尚未行使的购股权，股份要约的价值约为30.71亿港元。

《国际金融报》记者注意到，这一交易的定价相当于9月3日（停牌前最后交易日）原生态牧业在联交所所报的收市价每股股份0.62港元溢价了1.6%。

早前，飞鹤也曾拥有自己的牧场，但此后为了聚焦婴幼儿奶粉业务选择了出售。记者从原生态牧业早前的招股书中了解到，当时接盘飞鹤克东欧美牧场及甘南欧美牧场的企业正是原生态牧业。

若本次交易达成，意味着飞鹤又将拥有自有牧场。

关于这一交易，飞鹤方面相关负责人表示目前已无更多资料，需等待进一步的公告披露。不过，有乳业人士表示，从业务层面来看，飞鹤和原生态牧业此前即是“一家人”，且飞鹤未来要打造产业集群，上游奶源是很重要的环节，因而其要推进收购。

公开资料显示，按畜群规模及产量计，原生态牧业是中国领先的乳牛畜牧公司之一。截至去年底，其在黑龙江省及吉林省分别设有6个及1个牧场，各个牧场的实际规模可容纳介乎6000头至1.8万头乳牛，7个牧场的占地面积合共约为590.9万平方米。2019年，该公司的原料奶总销量达33.44万吨。

9月4日，原生态牧业曾发布了短暂停牌公告。9月6日晚间，和飞鹤差不多的时间，原生态牧业也就前述交易进行了披露。

据称，作为飞鹤主要鲜奶供货商之一，原生态牧业的牧场靠近飞鹤的下游加工厂房。通过该等要约，飞鹤将能确保从原生态牧业获得稳定的优质鲜奶供应，以满足消费者对其婴幼儿配方奶粉产品不断增长的需求。此外，飞鹤亦将能进一步提升原生态牧业的表现并推动其战略发展，使之与飞鹤的未来发展计划一致；同时为飞鹤婴幼儿配方奶粉产品生产的增长提供强劲支持，强化飞鹤婴幼儿配方奶粉产品领域的领先市场地位。

据了解，飞鹤从2010年开始从原生态牧业采购鲜奶，并与其制定了长期战略合作协议，原生态牧业是飞鹤专属产业集群上的重要一环，享有优先供奶权。

“该等要约将强化双方已存在的业务合作关系并将确保要约人集团能够持续地取得优质安全的鲜奶。再者，本集团牧业及质量管理专长将有助要约人集团提高向较小型奶购买原奶的质量控制水平，从而将进一步提升要约人集团的经营能力。”对于这一交易，原生态牧业这样指出。

据称，在前述要约结束后，飞鹤将详细检讨原生态牧业的业务营运及财务状况，为后者的长远发展制定可持续业务计划或策略。根据检讨结果，飞鹤可发掘其他商机及考虑是否适合进行任何资产出售、资产收购、集资、业务重组及/或业务多样化。“要约人无意于该等要约结束后将本公司私有化，而拟维持本公司于联交所主板之上市地位。”原生态牧业方面表示。

近来，不少乳制品企业纷纷开始收购奶源。

8月2日下午，伊利发布公告称，其全资子公司香港金港商贸控股有限公司认购中国中地乳业控股有限公司定向增发股票，认购数量为4.33亿股，认购价格为每股0.47港元，认购总价为2.03亿港元。

自三聚氰胺事件以来，“得奶源者得天下”已成为乳制品行业的共识。因此，随着乳企陆续抛出投资方案，“奶源争夺”的话题又被摆上了台面。不过，乳业高级分析师宋亮向《国际金融报》记者表示，2016年到2018年是奶源并购的高潮期，当前，尽管一些巨头还在布局奶源投资，但高潮期基本已经过去。

“飞鹤发展之初，和原生态牧业就有合作。”对于飞鹤此次向奶源抛去橄榄枝，前述乳业人士向记者透露，双方渊源颇深。

记者注意到，原生态牧业在其上市的招股说明书的历史、发展及重组部分大篇幅的提及了飞鹤。原生态牧业指出，飞鹤乳业集团为其五大客户之一，且其还于2011年9月受够了飞鹤的两大牧场即克东欧美牧场及甘南欧美牧场。

原生态牧业还指出，飞鹤协助成立了原生态黑龙江，且在业务营运初期，其亦聘请了富经验的飞鹤前雇员。

《国际金融报》记者注意到，根据飞鹤此前在招股说明书中披露的信息，截至2016年、2017年及2018年12月底的全年度，以及截至2019年6月30日止的6个月，飞鹤向原生态集团作出的采购额分别相当于其鲜奶采购成本总额的84.2%、83.5%、86.8%及88.6%。

“飞鹤上市后遭遇恶意做空，现在算稳定了，业绩表现也不错，收购原生态不存在任何问题。”对于这次交易，宋亮评价道。

在他看来，飞鹤的这一收购有三层意思。“第一，企业要加强自己奶源的保障，尤其是国内奶源的保障，所以必须收购；第二，这两家企业本就是共生关系，原生态牧业现在的股东通过这一途径可以变现；第三，飞鹤要打造以飞鹤为核心的产业集群，可能涉及从养殖到加工，上游奶源是很关键的环节，所以要收购”。

9月7日，花旗发表研究报告表示，飞鹤拟以每股0.63港元收购原生态牧业，将使飞鹤能够提前获得优质的国内鲜奶资源，并将鲜奶供应短缺的潜在风险降至最低，因此维持其“买入”评级，目标价22.1港元。

记者 王敏杰

编辑 沈玉洁

责任编辑 孙霄