鹏博士（600804.SH）：净利润同比增长 576.36%，“云网+IDC”确立第二成长曲线

近日，鹏博士发布半年报。作为民营第一大电信运营商、IDC老将和云网市场新进入者，交出的这份答卷能打多少分？

一、业务及财务战略调整奏效，净利润重回高成长轨道

根据半年报，2020年H1，公司实现营业收入约 28.51 亿元，较上年同期有所下滑。但同期的盈利出现明显改善：公司实现净利润约 3.23 亿元，较上年同期增长 576.36%；归属上市公司股东的扣非净利润0.21 亿元，同比增长 340.31%。数据在指向公司对业务结构和财务架构的战略调整初见成效，公司净利润重回高成长轨道。

公司是国内第四大运营商、民营第一大电信运营商，多年来在互联网接入业务端，积累了丰富的网络资源、 大量的企业及家庭客户、专业的运营能力。但是随着宽带增量市场下滑，市场竞争加大，利润空间被压缩，公司积极寻求应对策略。在财务层面，鹏博士盘活存量资产，进行轻资产化转型 ，并引入外部资本的支持；公司还收缩精简低毛利率业务，优化资金配置效率，营运资金压力得到妥善解决。目前，公司拟定增 22.07 亿元，正等待证监会获批。随着定增完成，公司的财务费用将大幅减少。

业务层面上，公司利用电信运营业务上的丰富资源，大力推动云网业务及IDC业务。公司利用HOMM模式，轻装上阵，加快以核心城市为主的数据中心业务的布局。另外，公司利用自身中立地位、业务全面、机制灵活的优势，搭建跨云（云厂商）跨网（基础运营商网络）的云网交换平台、 融合云平台，推动智慧云网一体化业务。

财务的调整保证公司的风险出清，而业务的革新为公司伫立了新的增长点。

二、智慧云网新业务潜力可期

2020 年，公司互联网接入业务全面向智慧云网业务转型，重点推进家庭云网业务、企业云网 业务、通信服务外包项目。尽管公司是云服务的新兵，但是有着得天独厚的优势。

首先，鹏博士有着其他市场参与者无法比拟的优势。作为民营第一大电信运营商，鹏博士在网络的基础设施、技术升级、服务响应上的优势显著。鹏博士在覆盖全球的网络资源的基础上，通过 SDN 技术实现云与网的高度融合，实现网络与云的敏捷打通，实现高效运营。此外，由于宽带政企业务的基础，公司已经具有一只广覆盖、快响应、训练优速的服务团队。团队包括超过 300 人的阿里云 ACP 云计算专业认证工程师，能为客户提供完善的服务，“手把手”引导客户的“上云全过程”。

再者，由于原有的IDC业务和宽带业务，无论是上游云厂商与下游企业客户，都与鹏博士保持长久稳定的合作关系。鹏博士目前已与阿里云、腾讯云、 华为云等国内主流云服务商达成深度合作，客户可根据自身业务现状进行云资源的随选，确保云网产品的灵活性。另外，鹏博士拥有丰富的客户资源。除了大客户，公司还与中小型企业保持密切联系。中小型企业数量庞大，市场广阔，但是过于分散难获取。

网络、团队、供应商、客户这四个维度的优势，保证鹏博士能为下游客户提供高效的一站式服务，并为云网业务的发展奠定良好的基础。在上半年，鹏博士发力智慧云网，自主开发融合云平台、云网交换平台、多云管理平台、智能网络监控平台，并陆续推出“云办公”、“云连锁”、“云会议”、“云交换”、 “云链接”等多项云服务解决方案。为不同类型、鹏博士目前已与用友畅捷通、致远互联、法大大等进行合作签约，涉及财务、OA、远程办公等领域，不同行业客户提供全链条服务。

2020年H1，智慧云网收入已达4.36 亿元，占总营收比重达15.29%。云网产品经过半年时间的打造已经基本成熟。在疫情常态化背景下，下半年云网业务将有望实现快速增长，成为鹏博士新的业务亮点。

三、IDC转型成效显著，进展再超预期

鹏博士是IDC老兵。鹏博士重新出发，在IDC业务上进行了大刀阔斧的改革。

利用HOMM模式，鹏博士完成轻资产化转型。HOMM，代表的是Hotel Operations Management Model的首字母缩写，即酒店运营的管理模式。重资产模式下，建设周期和投资回报周期均非常长，投资资金若要快速回笼难度大，融资难题制约了IDC厂商扩张的速度。鹏博士参考酒店业经验，开创了HOMM模式，由自建自营的模式，逐步向自建自营+合作共建+受托运营的模式转变。

公司轻装上阵，以行业领先的速度进行业务扩张。2020 年上半年，廊坊、昆山、南京等一 系列新项目的启动和建设，这四个数据中心都围绕着核心城市圈而建。以廊坊数据中心为例，其距北京大兴国际机场仅28公里，主要是与鹏博士在北京中心的IDC形成协同布局，并服务于京津冀和环渤海经济圈。廊坊项目规划建设总容量为12000个高密机柜，是国内规模领先的中立数据中心集群。得益于HOMM模式，公司获取项目的规模、布局、落地速度位居行业前列。目前，鹏博士已成为国内规模领先的中立数据中心。

鹏博士先发优势明显。IDC行业存在区域分布不均，核心城市一柜难求，边远地区供过于求。而核心城市由于土地资源和能源紧张，IDC建设用地是稀缺资源。因此，抢先占领核心城市资源的厂商，将形成牢固的资源壁垒。同时，客户换IDC供应商的成本极高。因此可以这样说，如果IDC厂商在数据需求爆发的时期，优先占据核心城市IDC资源，就能获得长期稳定的大客户资源，并对市场进行垄断。轻资产模式下的鹏博士，无疑具备这样先发优势，能抢占先机，形成资源壁垒和客户壁垒。

随着5G、边缘计算的普及，叠加云计算渗透率的提高，全球数据量将在未来数年维持高增长。随着鹏博士新数据中心的逐步落地，预计数据中心业务将步入快车道。

2020年上半年，鹏博士持续推进云网业务与IDC业务，完成从云基建、云平台到云服务的全布局。公司的业务重点从优化单个产品，到聚焦统筹平台，最后到完善生态建设。我们认为，鹏博士具有科技属性的第二成长曲线已确立，公司正在迈入加速成长期。

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