增“肥”不增“肌”，“零食第一股”来伊份不香了！

来伊份的“底色”仍是一家休闲零食企业，增强主营业务的盈利能力，对其来说刻不容缓。

8月31日晚间，“零食第一股”来伊份宣布其及子公司于7月22日至8月31日，累计收到与收益相关的政府补助140.67万元，超过2019年净利润1037.07万元的10%。《国际金融报》记者统计发现，这已是自年初以来，来伊份第八次披露与获得政府补助的相关公告。其中，仅6月份，该公司收到政府补助共计约500万元。

翻开来伊份财报不难发现，2020年上半年，该公司收到的政府补助已超过其净利润。半年报显示，报告期内，其营业收入虽同比上涨4.85%至21.36亿元，归属净利润却同比重挫七成至1234.29万元，而计入当期损益的政府补助则为1761.04万元。最终，其扣非净利润大幅下降133.95%至-998.67万元。

这从一定程度上也佐证了来伊份正处于“增收不增利”的经营困境。而纵观上半年国内休闲零食行业，多数企业均实现营收及净利双增，那么，来伊份出现上述现象背后究竟是因何原因呢？

4月底，来伊份披露的2020年一季度财报显示，该公司实现营业总收入13.1亿元，同比增长10.1%；归母净利润7322.5万，同比增长12.9%。这意味着，该公司2020年第二季度的营收仅为8.22亿元，同比增速为-2.56%；净利润更是较2019年同期大幅下跌199%，告亏6088.22万元。

的确，从该公司上市后披露的历史数据来看，其盈利存在很强的周期性。一般而言，其每年第一季度的净利润均为年度最高峰，剩下三个季度的盈利能力则是持续走弱。但即便如此，若看整个上半年的话，来伊份归母净利润为1234.29亿元，与2019年同期相比暴跌72.25%。

那么，来伊份赚来的钱都去哪儿了？

在半年报中，来伊份将掣肘净利润增长的主因解释为拓展渠道导致费用上升所致。数据显示，2020年上半年，营收规模为21亿元的来伊份，销售费用与管理费用共计为9.08亿元，这明显高于其他竞争对手。同期，三只松鼠营收规模为52.25亿元，上述两项指标合计为11.16亿元；营收为36.1亿元的良品铺子，这一数据则为8.83亿元。

“2020年上半年，疫情对社会经济发展造成了一定程度影响，公司克服困难，努力减少疫情对部分渠道销售端的影响。同时由于继续加大人才引进力度，加大信息化建设投入，推动品牌升级宣传，推进业务布局等，公司销售费用、管理费用当期增加，对当期利润造成一定影响。”9月1日，来伊份方面在回复《国际金融报》记者采访时称，公司整体费用的投入是可控的暂时的，后续将继续平衡规模与利润，在保持合理利润水平的前提上不断扩大规模，实现线上线下全渠道统筹发展。

实际上，也正因此，与同行企业相比，来伊份的盈利能力处于弱势。根据财报，来伊份2020年上半年其毛利率为43.63%，但净利率仅为0.58%；相比之下，三只松鼠同期的毛利率和净利率分别为25.74%、3.58%；洽洽食品的毛利率和净利率分别为32.23%、12.86%；盐津铺子的毛利率和净利率分别为41.78%、13.79%。

若将时间线拉长一些，来伊份增收不增利的现象早自其2016年上市之后就已出现。细看财务数据，2016年-2019年，该公司营收自32.36亿元一路增长至40.02亿元，净利润却由1.34亿元下降至1037.07万元，扣非净利润更是由1.2亿元降至-3295.98万元。

而这主要由于政府补助及投资收益等非经常性损益“催肥”了来伊份的净利润，2020年上半年亦是如此。报告期内，除获得的1761万元的政府补助外，来伊份银行理财产品亦获得了超900万元的投资收益，占净利润的比重近八成。

这显然不是长久之计，毕竟来伊份的底色仍是一家休闲零食企业，如何增强主营业务的盈利能力对其来说刻不容缓。5月18日，来伊份联合创始人、董事长施永雷“云官宣”：来伊份欲启动“新鲜零食”战略，并将此作为未来10年品牌战略。

“在零食业，来伊份是最早提出中央厨房式供给的。以前工业食品的加工方式不能保证新鲜，但随着技术的提升，运输效率的提升等，现制的新鲜口味能够得到保证。我们采用的中央厨房式供应，保证新鲜口味的存在，这就是来伊份的定义。”施永雷如是表述。

根据施永雷的说法，为更好体现“新鲜零食”概念，配合品牌战略升级，来伊份将通过线下2800家门店，来伊份社区拼APP，天猫、京东、苏宁等第三方的电商平台，进行线上线下全渠道发力。记者注意到，在来伊份2020年上半年的财报中，“全渠道”出现的频率高达25次。

“公司线下将继续推进‘万家灯火’计划，‘直营+加盟’齐头并进，线下直营做了外卖、社区团等业务，通过APP赋能内生增长，实现门店内生增长的同时，加快新开店速度实现外延式增长。”对于公司下半年的规划，来伊份方面在回应记者时称，公司下半年除加码线上，线下直营与加盟均将持续开放和扩大，同时因地制宜，在部分区域推行直营门店转为加盟门店。

数据显示，截至6月30日，来伊份连锁门店总数2801家。其中，直营门店2430家，同比增加41家；加盟门店371家，同比增加43家。

“目前来看，伊份主要还是以直营门店为主，将直营门店转为加盟门店或可减少公司运营成本及费用，加速跑马圈地的速度。”一位行业人士对记者分析，但如果该公司未能处理好规模及利润之间的平衡，一味追求门店扩张，盈利能力是增强还是恶化还是未知。

记者 马云飞

编辑 沈玉洁

责任编辑 孙霄