营收净利大幅增长，疫情之下力高集团（1622.HK）的“健康生长“之道

疫情之下，凸显了健康生活的重要性，也让一家专注于健康建筑的房企脱颖而出。8月28日，力高集团（1622.HK）发布中期业绩，数据显示，2020年上半年，公司实习营收67.03亿元，同比增加345.9%；净利润7.37亿元，同比增加95.7%；归母净利润4.45亿元，同比增加56.9%；每股盈利1.25元，同比提升56.8%。

面对疫情压力，一众房企的表现并不理想，反观之力高的成绩单可谓亮眼，公司核心业绩指标逆势大幅增长，展现了强劲的经营姿态。

再来看资本市场的表现，截止目前，今年恒生指数及内房股板块整体跌幅均在10%左右，而力高集团的跌幅仅不到3%，大幅优于大市及行业，且自8月中旬以来，公司股价呈现从底部快速抬升的趋势，对于投资者而言，如此强势的表现可以说是一个挖掘公司机会的积极信号。

1 合约销售大幅增长，业绩确定性强

从上半年销售情况来看，力高上半年实现合约销售130.18亿元，同比增长19.3%，表现强劲。

对比行业来看，根据克而瑞数据，今年前六月百强房企全口径销售金额约49387 亿元，同比下降1%，分梯队看只有Top11-30和Top51-100房企销售增速回正，增速分别也不过为3%、1%。相较之下，力高取得了大幅优于行业的表现。

由上百强企业的表现也可见疫情影响之下，房地产行业面临较大冲击，那么力高缘何能够保持快速增长？

笔者认为，一方面来自于公司的布局，力高集团长期在长三角、环渤海及粤港澳大湾区等核心区域布局，这些区域经济动能强劲，人口持续涌入，房地产市场需求旺盛，尽管短期面临疫情压力，但更多的只是需求受到抑制。因此也可以看到疫情得到控制后，这些区域的房地产市场很快就热络起来，带给当地房企销售快速回血。也正是得益于此，力高保持了合约销售规模的快步增长。

而另一方面，也在于公司较高的产品力和附加值。力高集团大力研究与打造"新东方的健康建筑"， 今年疫情之下，更是发布《力高健康建筑防疫设计标准》将新东方健康建筑提升至2.0。公司持续打造精细化多层次的产品体系，有效满足市场多维度需求，尤其是疫情出现后，公司在"健康建筑"的定位得到了消费者的高度亲赖，并刺激了需求，进而也提升了去化率。

由此再展望下半年，伴随疫情得到控制，宏观经济进一步恢复，房地产市场回暖，公司在下半年的销售表现还将得到支撑，尤其是在金九银十等旺季的助力下，公司的销售预期有望创下新高。考虑到合约销售作为利润增长的先行指标也将为公司后续业绩提升带来较高的确定性。

2 加码土储，扩张之下财务治理稳步提升

从长期视角来看，决定房企未来成长性的重要观察指标在于土地储备。作为一个体量还并不算大的房企，力高深谙行业集中度提升的趋势，在冲刺规模的路上不断发力。

疫情之下，公司并未停下扩张的步伐。今年上半年，力高接连斩获14幅优质地块，其中2月份更是以1.13亿美元投资菲律宾马卡蒂市地铁上盖物业发展项目，在海外布局上进一步发力。

截止今年6月底，力高总土地储备达1790万平方米，较2019年增长22.6%。公司近几年土地储备扩张明显，数据显示，2018年公司土储同比增长104.58%，2019年同比增长45.7%，充裕的土储为公司后续的规模增长积蓄了力量。

值得注意的是，公司土地储备深度聚焦在粤港澳大湾区、长三角及环渤海及武汉、南昌等高价值高成长区域，其在质量、成本上均有明显优势，蕴藏着巨大的价值。尽管公司加速扩张带来了一定的负债端的压力，但可以预见的是，随着公司加快项目开发和推售节奏，后续负债也将不断降下来，利润也有望得到进一步释放。

实际上，从财务端的表现来看，公司财务质量仍然保持稳步提升，截止今年上半年，公司净负债率同比下降14.3个百分点至37.1%，融资成本进一步优化，平融资成本较2019年下降0.55个百分点。此外截止期末公司总资产达709。8亿元，同比增长54.1%，公司在手现金充沛，达143.81亿，整体抗风险能力突出。

值得一提的是，公司的稳健对财务管理能力亦得到国际评级机构的认可，其中标普、惠誉均给予公司主体评级B，展望稳定。

3 结语

从基本面来看，疫情之下，公司彰显了强大的经营韧性，而得益于在销售端的持续发力，公司后阶段的利润增长具有支撑，此外公司充足优质低成本的土地储备也将助力后续业绩的进一步释放。

相较于传统房企，力高更注重透过多元化布局夯实自身品牌根基，其从全生命周期的角度出发，打造并孵化出"康养、商业、科技、物业、文旅、教育"等多元化业务，这也将有助于协同主业进一步发力，为规模增长和业绩成长不断打开新的空间，其长期价值也将值得期待。

当前伴随全球放水的大环境，房地产行业受益货币宽松在融资端的优势也将有望驱动利润释放，随着整个地产板块估值已经进入到历史底部区域，未来伴随各大房企业绩反转，相信板块在当下牛市预期升温的情绪下，也将得到全面修复，而具有规模和业绩高成长性的力高集团后续也将获得资金亲赖，取得更亮眼的表现。